从宁王到华尔街，都在押注光伏见底？

太长不看：
随着市场押注哈里斯入主白宫的概率上升，美股清洁和可再生电力行业走强，国内光伏板块同样活跃。
经历前期持久的“价格战”和大规模扩产后，目前行业仍处于产能陆续出清的阶段，各环节价格和产能利用率均处于底部，库存仍处于高位。
需求侧，在2023年高基数担忧下，市场对2024年光伏需求增长较为悲观，但实际四大市场增长略超预期，出口增量集中在欧洲、亚洲和中东。
周期底部，行业竞争格局迎来转变，企业之间开启产能整合、寻求并购，跨界玩家加速退出的案例也不少，或被视为行业洗牌进程提速的重要信号。

哈里斯交易

美国总统候选人哈里斯和特朗普的首次正面辩论落下帷幕，根据辩论期间博彩的预测，哈里斯的当选概率走高。

随着市场押注哈里斯入主白宫的概率上升，相关资产也开始躁动。

隔夜美股最强劲的两个板块是半导体行业指数，以及清洁和可再生电力行业指数，涨幅分别达到6.6%和6.3%。

后者主要受到光伏板块大涨的推动，Array Tech收涨15.99%，第一太阳能涨15%，阿斯特太阳能涨11.8%，大全新能源涨5.8%，晶科能源涨4.6%。

政策主张上，哈里斯基本继承了拜登的整体框架，在能源和气候问题上，哈里斯同期推动清洁能源投资，减少对化石燃料的依赖。

本周国内光伏板块同样活跃，截至9月12日，光伏设备本周上涨2%，在申万二级行业中涨幅居前。

产能仍处于出清阶段

过去几年光伏行业经历了快速成长，但终究也没能逃开周期的宿命。

经历前期持久的“价格战”和大规模扩产后，目前行业仍处于产能陆续出清的阶段，光伏产能利用率从2023年年中的80%-90%降至今年年中的60%以下。

在下游需求偏弱背景下，供给过剩压力导致硅料、硅片、电池片等各环节价格均跌破企业现金成本，今年即便是产业链上的龙头公司也进入全面亏损阶段。

就具体亏损情况来看，硅料硅片板块上半年净利润下滑140%，下游电池组件今年上半年净利润同比下降123%。

受亏损影响，硅片和硅料自4/5月开始主动减产，硅片库存从6月开始出现向下拐点，但总体库存天数仍然较高，下游电池组件环节也处于被动累库状态。

从价格来看，供需错配格局持续，光伏各环节价格在经历长时间下跌后仍处于底部，但近期企业挺价意愿增强。

8月底，隆基绿能和TCL中环两大龙头企业宣布上调硅片价格，随后其他硅片生产企业紧跟步伐。

在产业链价格持续下滑的困境下，光伏企业正积极采取“控量保价”的措施推动行业走出低价竞争的困局。

同时产业链开始大幅缩减资本开支，一季度硅料板块资本开支同比下降25%，环比下降近80%。硅片环节资本开支环比下降近九成，收缩力度最大。下游组件板块一季度资本开支环比下降35%，但同比较去年仍有提升，上升约15%。

图：光伏各环节资本开支

自去年下半年以来，光伏各环节经过价格超跌、亏现金、减产量、去产能的过程，目前从亏损和资本开支削减力度来看，上游硅片环节的出清力度最大。

需求保持增长

需求侧，年初市场对2024年光伏需求增长较为悲观，主要担忧在2023年高基数背景下，今年新增装机量将放缓。

全球光伏需求市场的CR4分别为中国、欧盟、美国和印度，2023年CR4新增光伏装机占全球的85%。

今年上半年传统四大市场中，中国、美国和印度市场的需求分别同比增长31%/104%/79%，好于年初相对悲观的预期。