9 月 5 日晚，蔚来发布了 2024 年 2 季度的财报，争议性比较大，但发布后盘中股价涨了超 10%，看来资本市场整体还是算是买账的。
先来看下核心数据：
- 营收：174.5 亿，环比增长 76.1%，同比增长 98.9%
- 交付车辆：5.7 万辆，同比增长 143.9%，环比增长 90.9%
- 整体毛利率：9.7%，环比提升 4.8 个百分点
- 卖车毛利率：12.2%，1 季度为 9.2%，去年同期为 6.2%
- 其他业务毛利率：-12.3%，环比提升 6.4 个百分点
- 单车收入：27.3 万，环比下滑 0.6 万，同比下滑 3.2 万元
- 单车成本：24 万，环比下降了 1.3 万，同比下降了 4.6 万元
- 单车毛利：3.3 万，环比提升了 0.7 万，同比提升了 1.4 万
- 研发费用：32.2 亿，同比下降 3.8%，环比增长 12.4%，费率 18.4%
- 销售和行政费用：37.6 亿，同比增长 31.5%，环比增长 25.4%，费率为 21.5%
- 三费费率：39.4%，一季度为 59.1%，去年同期为 70.7%
- 调整后营业利润：-47 亿，调整后营业利润率 -27%
- 调整后净利润：-45.3 亿，同比收窄 7.5%
- 现金储备：416 亿，扣除负债后净现金 205 亿
利好：降本终于开始有效果了
2 季度卖了 5.7 万辆新车，接近月均 2 万辆，终于有一点点规模效应了。
所带来最直接的好处就是成本开始有所下降了，2 季度单车成本为 24.0 万元，环比下降了 1.3 万，同比降了 3.2 万。这其中一方面是电池原材料价格有所下滑，另一方面是销量上来后，工厂生产效率提升，同时可以对供应商重新谈一个更优惠的价格，这在业内也是非常正常的。
另外拖累蔚来的“其他业务”，其中比较亏钱的就是“服务无忧包”和“能源无忧包”了，亏损有所收窄，毛利已经收窄到 -12.3%，未来会逐步收缩到 10%左右。虽然有蔚来用户吐槽“服务下降”，但实际上蔚来还是在亏钱运营这些的，未来随着用户的进一步增多，运营效率也会继续提升，亏损会越来越小。
隐患：三费投入巨大
虽然在车和服务方面开始降本，但蔚来仍然保持着“大手大脚花钱”的习惯。
首先是研发费用仍然保持着每个季度 30 亿上下的投入，毕竟现在蔚来要自研的东西确实很多，乐道 L60 即将下线、蔚来 ET9 研发在正常进行中，还有基于世界模型的端到端自动驾驶、46105 大圆柱电池、Sky OS 操作系统、自研自动驾驶芯片……
另外 2 季度的销售和行政费用达到 37.6 亿，同比增长 31.5%，环比增长 25.4%，这里主要是因为要为乐道 L60 的上市做准备，提前铺设渠道，招聘销售人才。
虽然这些钱都花得“有道理”，但三费费率依然高达 40%左右，轻松吃掉约 10%的整体毛利，因此蔚来急需爆款车型来提升营收，摊平三费。
押宝在乐道上
目前乐道 L60 的预售价是 21.99 万元，再加上 2000 抵扣 6000 元的政策，实际预售价是 21.59 万元，比特斯拉 Model Y（参数丨图片） 便宜了 3.4 万元，上市后价格可能还会进一步降低，并且还支持 BaaS 政策，BaaS 后的价格很可能来到 16-17 万附近，能拓展到更多的消费人群。
从产品力上来看，乐道 L60 是全面超越现款特斯拉 Model Y 的，包括特斯拉最引以为傲的低能耗和大空间，毕竟乐道 L60 是 900V 架构，车身也比 Model Y 略大一点点。同时乐道 L60 还能换电。
据多方消息，目前乐道 L60 的“小订”是远超预期的，个人预测乐道 L60 会是一个现象级爆款，就和现在的小鹏 MONA M03 一样。
不过根据李斌在财报会议上的发言，预计 4 季度乐道能交付 2 万辆，其中 12 月份能交付 1 万辆。
说实话这个产能是远远不能让人满意的，理想 L6 在上市两三个月后月销量已经逼近 2.5 万辆，占了理想家族约一半的量，蔚来这次在产能上又有点拉胯。
不过李斌也指出，在明年的某一时刻能月交付 2 万辆，希望这一时刻早点到来吧。
在乐道月交付 2 万辆以上时，蔚来的营收能至少增加 60%，这样财报的各项数据都会好看很多。
最后李斌还给大家又“画了几个新饼”：蔚来品牌长期目标为月销 4 万辆，毛利率 25%，乐道的毛利会到 15%；再过两年，国内的新能车渗透率会达到 80%；萤火虫 2025 年上市（海外市场是个重点），届时蔚来三大品牌能够覆盖从 14 万 -80 万元的售价区间；蔚来的第三工厂已经开工，将在明年第三季度正式量产；换电站单日换 60 单就能实现盈利，目前每天大约 30-40 单，离实现盈亏平衡的时间不是太远。
总体来看，2 季度蔚来的表现改善了很多，但财务数据仍“比较难看”，不过这可能是蔚来黎明前最后的黑夜了。接下来蔚来很可能迎来乐道 L60 的“爆单”，蔚来品牌车型一步步切换到 NT 3.0，再配合国内纯电市场的进一步爆发，属于蔚来的时刻真的要来了，至少不用被说“最快今年，最晚明年”了。