汇率相对利率被低估,弱美元已经“到头了”?

7月非农失业率触发衰退警报后，衰退交易和降息交易持续交替，美元近几个月表现疲软。市场多数认为，随着美联储在9月开启降息周期，

美元或延续疲势。然而，汇丰认为，当前的汇率相对于美国利率市场的情况被低估了，预示着美元可能即将迎来反弹。
在近日公布的研报中，Daragh Maher等汇丰分析师指出，市场对美国经济衰退的担忧可能被过度放大。分析师写道：
美国经济可能会放缓，这是意料之中的，因为（美联储）已经实施了货币紧缩政策，但我们认为，7月份（非农）就业报告引发的衰退恐慌显然被过度夸大了（而且是短暂的）。
最近公布的零售消费等一系列数据显示，美国经济仍有望实现软着陆。市场认为，这将促使美联储在年内接下来的每次会议上降息，其中一次可能降息50个基点，年内总共降息100基点。但汇丰指出：
除非经济实际上出现灾难性的恶化，否则美联储的实际操作可能不会比市场当前预期的更加宽松。
考虑到市场对美联储政策的鸽派预期已经非常激进，汇丰强调，美元的疲软可能已经走到了尽头。如果美联储对软着陆的信心增强，那么美元可能会因为降息预期的降温而得到支撑。该机构表示：

首先，即使我们接受市场的建议，即美联储可能在年底前降息100个基点，但相对于这些鸽派的利率预期，美元看起来过于疲软。
其次，我们不认为美国的宏观故事将证明这种宽松步伐是合理的，考虑到没有即将到来的衰退的证据，我们认为对于一个“软着陆”的情景，50个基点的降息是没有必要的。
将这两者结合起来，以及美元指数回到了2023年12月的低点这一事实，给了我们对美元看涨的理由。
欧元、日元等承压
由于市场对美元的厌恶，欧元近期表现强势，近日欧元兑美元汇率突破了2023年12月的高点。
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