我们再来看一家主要从事电动两轮车的上市公司财报，江苏新日电动车股份有限公司（股票简称：新日股份）2007年成立，2017年4月在上交
所主板上市，是主要从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售的大型民营股份制上市公司。
新日股份已拥有无锡、天津、湖北、广东和浙江等多个生产基地，产品远销欧美和东南亚市场，出口全球近100个国家和地区。不过从其营收构成来看，外销的业务占比并不高，不到两个百分点，大部分产品还是在国内市场，特别是华东市场销售。
2024年上半年，新日股份的营收同比下跌了15.4%，这是在2023年下跌16.3%的基础上持续下跌。可以肯定地说，全国严查电瓶车的行动，对新日股份已经造成了一定的影响；有些朋友要说是因为经济下行导致的，我并不认可这种说法，经济下行，部分人可能卖掉汽车换电瓶车，不见得就会导致这类生活出行中的必需品销量下跌。
新日股份似乎适应了下跌中的市场趋势，2024年上半年的净利润不仅没有下跌，还同比增长了6.8%，不过离2022年上半年的峰值还有距离，全年想要创下新高的可能性也不大。
分季度来看，营收在2022年有一个季度同比下跌，2023年有三个季度都在同比下跌，2024年一季度的下跌还很严重，二季度算是止跌回升了。原因是前期2023年二季度已经是大幅下跌过的基数，如果和2022年二季度相比，2024年二季度还要差很多。
虽然只有2023年四季度出现过亏损，但从2022年以来，大多数的季度，包括四季度这种传统的旺季，盈利能力都在明显下跌，其他季度的盈利能力就只能算是微利了。
对于最近一年半的营收下跌，新日股份可能会说是在提升品质和附加值时的阵痛，因为其毛利率已经持续增长了三年半，2024年上半年已经达到了近七年半的峰值。对于需求下滑的市场，这样搞对不对呢？当然可以这样试一下，不过我个人认为，效果一般，新日股份还没有“涨价去库存”，或者说在
弱市中追求“量价齐升”的实力。
销售净利率只有可怜的两三个百分点，部分年份更低；净资产收益率总体表现不错，甚至在2022年还发出过“葵花宝典”绝招（净资产收益率高于毛利率），但最近一年半只能算过得去的水平。
电瓶车也是消费品，消费品的销售费用就低不了，期间费用当然也就不可能太低，2021年时发生过主营业务小额亏损的情况。2022年通过毛利率回升和期间费用占比下降，及时扭转了这一形势，但最近一年的主营业务盈利空间又在持续下降。前面已经看过了，毛利率是在增长的，主要是期间费用占营收比上升太快，营收下跌又是导致这一变化的重要原因。
其他收益方面的金额较小，影响有限。2024年上半年的政府补助增长较快，主要是“增值税加计抵减”带来的，但“信用减值损失”（主要是应收账款坏账损失）并没有明显下降，毕竟这才半年，全年下来，可能还会更高。
分季度来看，毛利率已经持续增长了七个季度，还有继续走高的趋势。主营业务盈利能力并未随着毛利率提升而提升，2022年还只有四季度小额亏损，2023年就有两个季度主营业务亏损，2024年上半年的两个季度还在盈利，现在不好说全年的情况，估计和2023年好得不会太多。
现金流量的表现还不错，但2024年上半年，“经营活动的净现金流”出现了金额不小的净流出的情况；最近几年的固定资产类投资规模不小，为此还得搞些净融资来配合才行。
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“经营活动的净现金流”表现一直好于净利润的原因除了折旧和摊销等影响之外，应收款和存货并不需要持续增加资金占用，有时候还在回收资金，但供应链上的占用却一直在增长，直到2024年上半年才开始减少，也是当期“经营活动的净现金流”净流出的主要原因。供应链上空间并非是无限的，需要时用一用，有钱了就得松一松，长期压榨供应商是要影响商业信誉的。
持续的投资，导致固定资产的增长速度还是挺快的，虽然这一
行并不主要拼产能，但产能建设也是基础条件，也是需要投入的。2024年上半年末还有2.9亿元的在建工程余额，当然需要看一下是哪些项目。
天津工厂是其在建工程的主要构成，另外还有惠州的工厂；值得关注的是，其在印尼的工厂也开始建设了。新日股份在印尼设立的工厂在2024年5月奠基，是一个集研发、制造和销售于一体的综合产业集群，项目总投资1.2亿美元，占地12.7公顷，具备整车制造的车架、涂装、焊接和总装等四大工艺，以及电机车间和电池PACK车间，项目建成后的年产量为100万台。
新日股份的长期偿债能力不错，短期偿债能力一般，由于其有息负债很少，其实风险并不大。但是，如果考虑到其可能不断扩大的产能建设规模，特别是海外建设规模，似乎也需要考虑融资了。
新日股份当然受到近段时间以来，国内对电瓶车管理方面要求提高的影响，他们试图用海外布局的方式来破解这一难题。印尼有人口2.8亿，
其经济发展水平似乎是一个不错的市场，只是，海外发展都会遇到很多困难，希望他们都能顺利解决好吧。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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