8月28日消息，农夫山泉港股股价开盘即大跌。
截至收盘，暴跌逾10%，市值一天蒸发了300个亿。
今年5月以来，农夫山泉的股价从最高的47.98港元跌到了如今的27港元附近。
短短3个多月，股价近乎折半。
在此之前农夫山泉因为个别“爱国博主”带节奏，质疑包装有太多日本元素。
尽管舆论被澄清，但市场普遍认为是舆论整垮了农夫山泉的销量。
而本次农夫山泉的大跌，则是因为财报出现了一个关键因素——包装饮用水产品营收首次出现大幅下跌。
8月27日晚间，农夫山泉发布财报，今年上半年总收益为221.73亿元，同比增长8.4%；母公司拥有人应占溢利约为62.4亿元，同比增长8.0%。每股基本盈利为0.55元，同比增长8%。
在公告中，农夫山泉介绍：2024年的1月和2月，集团包装饮用水产品销售情况良好，该两个月的销售收益较去年同期增长19.0%。
但自2024年2月底开始，网络上出现大量对公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对其品牌及销售产生了严重的负面影响，使得农夫山泉包装饮用水产品营收首次出现大幅下跌。
最终，2024年上半年集团录得包装饮用水产品收益为85.31亿元，较去年同期下降18.3%，占总收益的38.5%。
而对比2021年、2022年和2023年中报营收和净利润的增长水平，在2024年上半年，这两项指标分别来到了最低水平。
这样的说辞，听起来似乎是舆论压垮了农夫山泉。
但是从股价的波动时间段看，并不尽然。
农夫山泉最早出现舆论争议，是在今年3月。
当时，娃哈哈的创始人宗庆后离世，一些媒体通过两大品牌创始人之间的“江湖恩怨”来带节奏，通过拉踩农夫山泉，为娃哈哈造势。
以至于不少消费者开始抢购娃哈哈，市场罕见出现了断货情况。
当时的农夫山泉透露：有业内人士估算，这次旷日持久的舆情令农夫山泉上半年营收损失超过70亿元。
但在3月到4月的时间段内，农夫山泉并没有出现大幅度股价波动情形，相反一直在走高。
从一些便利店老板的反馈看，随着舆论的澄清和消费者理性的回归，散客对于购买农夫山泉产品的购买已经逐步恢复如初。
前不久，钟晱晱接受央视采访，再次澄清了相关谣言，回应了传闻，更是带动了农夫山泉的口碑回归。
那么，到底是什么因素导致农夫山泉的包装饮用水业务销量出现下滑呢？
我认为是来自同行的竞争。
在农夫山泉的饮用水布局中，天然水产品是基本盘。
而主打纯鲜果果汁的NFC系列，以及主打无糖健康的东方树叶系列，才是这几年业绩的主要增长盘。
2011年，农夫山泉在无人看好无糖茶市场的时候，看中了健康饮品的赛道，逆势推出了东方树叶，并率先引进了昂贵的LOG6无菌生产线，推出了0糖、0卡、0脂、0香精、0防腐剂五个健康“零”。
其自创的无糖茶抗氧化技术，至今也是行业内的技术天花板。
功夫不负有心人，19年以后，国人开始追求健康饮食，东方树叶的销量终于有了起色，而从2019年起，东方树叶也成了无糖茶品类中市占率第一的品牌。
到了2023年上半年，农夫山泉茶饮料板块营收，已经高达52.86亿元，同比增长59.8%。
从中可以推测，农夫山泉的茶饮料系列贡献了将近30%的利润，是公司第二增长曲线的重要来源。
而根据尼尔森，在2022年上半年到2023年上半年，东方树叶同比增长114%，其增速超过即饮茶行业整体增速9倍以上，实属罕见。
近三年来，东方树叶也是年均保持50%以上的增长率，创造了行业历史。
在过去很长一段时间，中国的无糖茶饮料多是被日本的三得利等品牌占据，但东方树叶走势，已经全面超越已经深耕40多年的日系无糖茶品牌。
特别是在某二手平台上，335ml的东方树叶限量版龙井，更是炒到了50元左右的价位。
赚钱的事情，消费者不会在意，但同行却会重视。
由于东方树叶带火了无糖茶饮的大赛道，接踵而至的模仿也就到了。
可口可乐、康师傅、怡宝、雀巢、元气森林，都推出了无糖新品，茶小开、有丛气等新锐品牌也杀入了养生赛道。
企查查的数据显示，在2024年上半年，国内有24笔酒水饮料相关的融资，其中既有新茶饮的融资，也有山药汁、冷泡茶等多个健康饮品方向的投资。
饮料赛道有个痛点：虽然需求量大，但是赛道的壁垒不高。
很容易被模仿，中国茶文化博大精深，也很难有什么专利壁垒。
看到赛道赚钱，不少品牌都一拥而上。
数据显示：仅2024年上半年，就有超过50款新茶饮料产品。
其中有的还闹出了搬运农夫山泉创意的品牌笑话，其线下广告文案写道：
我们只是偷盗者，原料全是小蜜蜂酿造，没有科技糖浆。
被网友嘲讽，学农夫学得不像。
由此可见原本处于蓝海的无糖茶饮市场，已经渐渐转红，成了众多巨头眼中难过的肥肉。
而这也正是农夫山泉饮用水系列销量出现下滑的原因之一。
不过面对激烈的竞争，农夫山泉的盈利能力仍然“在线”。
拿康师傅的财报对比，农夫山泉在营收低于康师傅50亿的水平下，净利润收入竟然是康师傅的五倍。
也就是说农夫山泉的核心能力，并不是抓赛道能力，而是成本控制能力。
比如在农夫山泉2元天然水的利润结构中：农夫山泉出厂价约为0.7元/瓶，除去税费和物流，收益仅剩下0.55元。
而经销商和终端门店的收入则有1.29元/瓶，收益占比高达64.5%。
农夫山泉2元饮用天然水的收益结构
这也意味着，农夫山泉大大压低了物流和运输的成本，并做到了让利小商店的老板。
这也是今天众多商超都热衷于卖农夫山泉产品的原因。
作为对比，世界饮料巨头可口可乐的核心竞争力也不是秘方，而是控制成本的能力——都能做出可乐，但可口可乐的成本就是低。
今年6月，农夫山泉还推出了绿色包装的纯净水产品，价格甚至做到了9.9元12瓶。
7月，农夫山泉还以其自有资金回购公司股份。
从市场经验来看，大股东的巨额增持，大多出现在市场底部，此次回购，正是为了向市场传递公司价值被低估的信号。
而花旗也在近期发表研究报告，维持了农夫山泉的「买入」评级，并给到了60.15元的目标价。
从可口可乐等百年饮料品牌的发展看，头部品牌保持活力的过程并非一劳永逸。
相信凭借强劲的运营能力和对赛道的深耕，农夫山泉距离走出舆论的阴霾并不远。