TCL中环缓下来，通威股份仍激进，光伏巨头成王败寇，或许一念之差
光伏行业周期似乎快要触底，但已经有人扛不住了。
近期，随着光伏各产业链价格不断降低，企业生存的内外部空间持续紧缩，行业内项目终止、转让股权、产能缩减、高管变动、密集离职等事件层出不穷。
据世纪能源网的不完全统计，2024年前八个月中已经有超40家光伏企业的近80位高管出现了人事变动。跨界光伏的麦迪科技、华东重机等公司也全面退出光伏业务。而本身就在行业内的海源复材、聆达股份、向日葵、奥维通信、山煤国际，也都纷纷公告停止扩产。
上半年，此类事件还都只是发生在二线厂商身上。但到了8月，这把火已经烧到了硅片龙头企业TCL中环身上，使其在不到一个月的时间中，相关产能政策出现180°的转向。
那么，TCL中环究竟发生了什么？为何会一改之前“卷死同行”这样激进的竞争策略？其他光伏巨头企业又在做什么呢？
第一部分：掌舵TCL中环近二十年的沈浩平，走了
TCL中环CEO沈浩平，已于8月初卸任。
作为在中环工作四十多年的老将，沈浩平于TCL中环来说，重要性丝毫不比2019年才出资控股的TCL李东生要低。
上世纪90年代，在天津市半导体材料厂濒临破产之时，沈浩平作为顶梁柱将其支撑了下来，领导其介入硅片领域，并将中环半导体成功送进了资本市场。
而在沈浩平接下来担任CEO的17年间，作为技术和战略两个层面共同的领导者，通过“技术提升+满产满销”进而降低成本的战略，带领中环走过两次行业低谷，与隆基股份共同成为了硅片领域的两大寡头。
不过，在2024年这个光伏行业的又一个周期底部，想要“刻舟求剑”的沈浩平，似乎出人意料又不难理解地“翻车”了。
据华夏光伏报道，在硅片厂商全线亏损、“生产即赔，不产也赔”的惨淡情况下，多数厂商都心照不宣地主动减少开工率。同为硅片寡头的隆基绿能，也在一轮轮的裁员、休假中将开工率下降至了50%-60%左右。但贯彻沈浩平思路的TCL中环不仅仅维持远高于同行和几近满产的开工率，还继续为“35GW硅片项目、12.5GW电池项目”项目募资。
这样卷死同行的方法，无疑也是一把双刃剑，最终狠狠地插在了TCL中环自己身上。
8月23日，TCL中环发布了其2024年上半年财报，报告显示，
2024年上半年公司营业收入为162.13亿元，同比下降53.54%；扣非净利润为-34.89亿元，同比下降191.6%。
在财报中，TCL中环指出，尽管2024年上半年全球光伏安装量上升，但产能过剩导致供需失衡，市场竞争加剧。同期，光伏产业链产品价格下跌，第二季度销售价甚至低于成本，行业普遍亏损，对公司业绩构成压力。
遥不可及的复苏与快速消失的流动性，或许正是沈浩平辞任的最直接原因。
2024年8月2日晚间，TCL中环发布公告：公司董事会今日收到沈浩平先生的辞职申请，因工作需要和个人精力考虑，沈浩平先生申请辞去公司CEO职务，将由董事长李东生先生暂代CEO职责。
而在沈浩平辞职之后，TCL中环减产的相关消息快速传出。
据IT之家报道，据其中某位供职于内蒙工厂的TCL中环员工透漏，自己已经被安排调休，上12天休24天。而接近TCL中环的人士表示，公司已要求降低硅片开工率到75%，以尽快降低库存。同时，也传出了有来自TCL的人员进入中环，同员工进行了面谈，暗示可以主动辞职的消息。
而后，又有市场传闻传出，某硅片大厂天津、宜兴基地或将停产，而业内猜测该传闻暗指TCL中环。
面对市场传闻，TCL中环表示目前未得到停产的消息，相关基地仍在正常生产运营，公司目前也没有停产或者缩减产线的计划。
不过，无论传言怎样，官方回应和坊间传闻哪个为真，但几乎可以确定的是，在TCL中环内部，以沈浩平为代表的激进派已然是过去式。TCL中环在这一轮行业下行周期“赌博式抄底”，或许该宣告失败了。
第二部分：通威并购润阳，光伏整合大战拉开序幕
虽然TCL中环停下了逆周期加速的脚步，但抱有沈浩平一样想法的光伏巨头，其实并不少。
8月13日晚间，通威股份披露公告称，公司计划通过增资及现金收购等方式，合计取得润阳股份不低于51%的股权。交易总计金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。
通威的此次收购也被看做是光伏行业中巨头整合的开端，虽然5月份光伏行业协会就已经提出“鼓励行业兼并重组”的发展意见，但至此，光伏巨头们才刚刚开始“动手”。
而这笔交易中的润阳股份，来头其实并不小。作为同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务的知名太阳能企业，润阳在2020至2022三年间电池出货排名全球第三，而2023年依然保持着出货量前五的地位。
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起初，润阳股份希望通过IPO的方式登录资本市场。2022年3月润阳披露了其招股说明书，正式开启IPO之旅，并于次年6月拿到了上市批文。
不过，可惜行业周期的反转，还是快了润阳IPO节奏一步，再叠加A股IPO监管政策加强了对产能过剩行业上市的约束，使得润阳没能在批文到期之前完成IPO。
而对于本就需要大量资本投入的润阳来说，没有新的融资，或许就意味着前功尽弃。6月，有润阳内部人士向媒体透露，宣布绩效考核和去年的年终奖不再发放，还有在云南的下属企业表示自己已被通知裁员。
不过，作为一开始就选择了巨头一体化路线的润阳，已经在产业链上游形成工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW；产业链中游形成高效太阳能电池片产能57GW；产业链下游形成组件产能13GW。
除了润阳的产业链一体化布局，其实通威看上更多的，可能还是润阳海外的产能。
据通威股份收购公告，“经过多年发展，润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了富有竞争力的产能布局，能够满足海外市场溯源要求”。
而润阳股份在招股说明书中指出，“公司与泰国本地电池片生产商开展产线合作，后建成泰国自有生产基地， 自2019年以来陆续扩大海外电池片产能规模至超过5GW，在泰国产出的电池片面向海外市场销售，凭借较高的外销收益水平有效提升公司2020-2022年的盈利能力，深化与组件龙头厂商的合作关系，实现外销收入稳定增长，2022年公司主营业务外销收入占比达到13.18%，进一步加强了公司海外产能优势，提升盈利水平。”
这样的海外光伏产业布局，就和尚未在境外设立过光伏产品制造工厂的通威无比契合了。在各光伏巨头企业纷纷加速出海中东、欧洲、美国的背景下，通威也必须跟上全球化的脚步。
从交易对价上来讲，此前润阳计划募资40亿元，市场估值一度高达400亿元，而通威收购其的估值则是在100亿元左右，对于面临流动性风险的润阳和它背后的国资来说，委身于通威不能不算是一个体面的落地方式。而手握大把现金和交易性金融资产的通威，也在这轮周期底部拿到了自己想要的资产。这样一笔行业内交易，不可谓不是双赢结局，甚至能被称得上是近些年来最有标志性的光伏并购事件之一。
这，也彻底拉开了光伏行业的并购大幕，只不过在这场寒冬中，除了那寥寥数家巨头企业外，其他的或许都是猎物。
不过，成为能被看上的猎物，总比直接饿死掉的强。
写在最后：
在光伏已经处于底部区间的当下，很难说逆势扩产的沈浩平真的有错。回顾过去，跑出的所有龙头几乎都是在相似的时间点加速扩张，最终在下一个周期绽放。
但如果唯结果论的话，那么在周期底部大幅失血、一体化扩产落后的他，或许的确有些太过激进了。
不过，这也正是光伏行业这样的大周期、大产能、强技术行业的魅力所在。所有企业都知道在什么时候应该怎么做，但能跑出来的也只有几家巨头，而他们背后，必定“尸横遍野”。