外需仍是当前需求端主要支撑，9月降息进步明确——0801宏观脱水

摘要

1. 因传统生产淡季、需求压力以及局部地区极端天气、自然灾害频发， 制造业企业生产指数环比回落至荣枯线附近。建筑业PMI持续下行，是非制造业PMI回落的主要原因。
2. 如果通货膨胀或多或少与预期相符，经济增长仍然相当强劲，劳动力市场与目前的状况保持一致，9月份的降息仍有的商量。维持基准预测，即联邦公开市场委员会将在今年9月和12月的会议上两次降息。
3. 微软的业绩、评论和前景反映了该行业在人工智能基础设施投资方面的持续增长，而人工智能产品的稳步推出应该会保持人工智能货币化的势头。

一、外需仍是当前需求端主要支撑

7月制造业PMI录得49.4，环比回落0.1；服务业PMI回落，录得50.0， 环比下降0.2。建筑业PMI下行，录得51.2，环比下降1.1。综合PMI产出指数录得50.2，环比下降0.3。

外需仍是当前需求端主要支撑（招商）

招商指出，因传统生产淡季、需求压力以及局部地区极端天气、自然灾害频发， 制造业企业生产指数环比回落至荣枯线附近。建筑业PMI持续下行，是非制造业PMI回落的主要原因。

1. 制造业：需求下行制约生产扩张。
   • 制造业整体维持在不景气区间，环比下降0.1个百分点；尽管在一定程度上受季节性下行因素的影响，表现仍好于去年同期。

• 因传统生产淡季、需求压力以及局部地区极端天气、自然灾害频发， 制造业企业生产指数环比回落至荣枯线附近。

• 7月制造业企业补库动能有所放缓，产成品库存指数环比下降。
• 7月出厂价格指数继续下滑，大宗商品价格下行带动原材料购进价格指数回落，出厂价格-原材料购进价格的负差值收窄，制造业企业成本压力有所减小。

• 分各行业的景气度情况看，中游装备制造业>中游原材料加工业>下游消费行业。

1. 非制造业：建筑业景气度持续回落。
   • 服务业方面，7月正值暑假，与居民出行、消费相关的行业经营活动状况指数环比改善较多，对服务业景气形成一定支撑。

• 建筑业方面， 受政府债发行节奏迟缓、高温暴雨不利因素干扰导致实物工作量不及预期的影响，与基建相关的土木工程建筑经营活动指数环比继续走弱。

二、9月降息进步明确

FOMC会议暗示人们对9月份降息的条件可能已经具备的信心日益增强。

9月降息进步明确（巴克莱）

巴克莱指出，如果通货膨胀或多或少与预期相符，经济增长仍然相当强劲，劳动力市场与目前的状况保持一致，9月份的降息仍有的商量。维持基准预测，即联邦公开市场委员会将在今年9月和12月的会议上两次降息。

1. 联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.50%，因为它等待获得“对通胀持续向2%移动的更多信心”。
2. FOMC声明指出通胀方面的进一步进展，并表示委员会关注其双重任务双方面临的风险，但保持前瞻指引不变。
3. 鲍威尔暗示，如果通货膨胀或多或少与预期相符，经济增长仍然相当强劲，劳动力市场与目前的状况保持一致，9月降息仍有可能提上议程。
4. 巴克莱维持基准预测，即联邦公开市场委员会将在今年9月和12月的会议上两次降息