机构研选|马斯克称FSD年底前在华获批 汽车电子龙头股逆势上升

智能驾驶产业链迎来众多催化剂！近日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报电话会上透露，预计将在今年年底前在中国获得FSD的监管批准。与此同时，在刚刚结束的三中全会会议上，发展新质生产力被提上了议程。智能网联新能源汽车作为新质生产力的重要载体，其战略地位愈发凸显。今天带来汽车电子龙头股，让我们来看看该公司的投资逻辑。

马斯克：预计FSD年底前在华获批

特斯拉CEO埃隆.马斯克在财报电话会上表示，将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的FSD，预计在今年年底前获得批准。

2024年4月28日，中国汽车工业协会、国家计算机网络应急技术处理协调中心发布《关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批）》，其中提到特斯拉上海超级工厂生产的车型全部符合合规要求，是唯一一家符合合规要求的外资企业。2024年6月，上海临港新片区开始推动特斯拉FSD的落地试点，涉及10辆特斯拉车辆将在上海开展路测。

同济大学汽车学院教授朱西产评价最新版本FSD让业界看到了“无人驾驶L5可能实现”的希望 。特斯拉FSD基于大规模行驶里程、自研运算平台、巨大算力的布局，已进入V12.3阶段，且在北美开始加速落地 。FSD V12.3.1版本引入“端到端神经网络”技术，使用人工智能技术影响车辆控制，被评价为“改变游戏规则的技术” 。

三中全会提及发展新质生产力汽车智能化主题再迎催化

7/15-18中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京举行，全会提出要健全因地制宜发展新质生产力体制机制、以及健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。

机构认为，1）智能网联新能源汽车为代表的战略性新兴产业是新质生产力的重要载体（今年政府工作报告已明确提出要巩固扩大智能网联新能源汽车产业领先优势），随高阶自动驾驶、机器人等智能化技术+政策持续兑现/推进，行业属性延伸/参与结构更多元化，汽车板块（尤其汽车零部件）有望受益。

2）无人驾驶等汽车智能化技术是加快形成新质生产力的重要驱动力，预计我国将采取单车智能+车路云一体化并进的技术方案，地方政府或与龙头车企合作共同推动无人驾驶商业化落地（当前各省市发放的无人驾驶的牌照具有地方区域性特点）、主机厂或为最终受益方。

3）自主研发生产汽车芯片和关键零部件为提升汽车产业链韧性的关键，看好国产化替代背景下掌握核心零件自研能力的主机厂及头部零部件企业。

智能化在汽车产业链带来核心机遇

1）上游基建端，各家车企加快布局高算力数据集群训练大模型。

2）中游车端，架构方面，车辆电子电气架构从分布式-域集中式（功能域）-跨域融合-中央架构；硬件方面，与智能驾驶相关的汽车零部件，主要围绕感知（摄像头、雷达等）、决策（域控制器）、执行环节（线控底盘）进行布局，在大模型落地及高阶自动驾驶加速上车的趋势下，越来越多的车企传感器方案重心向视觉倾斜，利好感知层高像素摄像头（500万+像素）、决策层大算力车载域控制器（1000TOP+）、执行层底盘端线控制动和线控转向等；软件方面，大模型助力，实现硬件成本下降+城区NOA落地，目前特斯拉、Momenta（感知+规划端到端及one-model端到端两条线）率先实现模型落地，国内华为、小鹏、理想均已发布感知及规划端到端模型（神经网络覆盖）。

3）下游运营端（Robotaxi等），智能驾驶或将带来汽车出行模式的颠覆性变革，当前国内萝卜快跑、小马智行、如祺出行等均在部分城市实现Robotaxi试运营，海外特斯拉将Robotaxi作为宏图第三篇章，预计2024年有望亮相发布。

2025年国内自动驾驶有望超500亿市场空间，远期近3000亿空间

可替代的劳动力空间巨大:智能驾驶汽车的劳动力替代空间巨大，假设在驾驶方面的劳动力成本按每月1000元计算（保守假设运营车辆司机月薪4000元，私家车驾驶时间按运营车辆司机四分之一计算），无人驾驶实现后，测算每车每年劳动力节省成本有望破万元（当前华为ADS 2.0包年价格7200元），考虑6-8年汽车生命周期，每车生命周期劳动力节省成本近6万元（当前特斯拉FSD北美买断价格8000美元），无人驾驶所节省的劳动力成本可以覆盖当前国内外高阶自动驾驶的收费，渗透率提升空间较大。全球14亿汽车保有量（不考虑无人驾驶导致保有量下降），我们测算远期无人驾驶100%渗透之后所节省的全球汽车驾驶员劳动力的潜在市场空间有望过10万亿（年化）。

预计2025年国内带城区辅助驾驶功能的智能驾驶市场规模约510亿元。我们测算2023年车主购买带有城区辅助驾驶功能的车预计占我国乘用车市场整体的0.3%，假设单车买断价3.6万元，市场规模约27亿元；至2025年，广汽、理想、小鹏、比亚迪、问界、小米、蔚来、吉利、特斯拉等车企发力下，国内带有城区辅助驾驶的自动驾驶渗透率预计到6%，市场规模约510亿元；到远期假设我国80%乘用车搭载城区辅助驾驶功能，其中60%车主愿意支付2万元买断费用，我国乘用车自动驾驶市场规模预计达2880亿元。

今天带来汽车电子龙头股，让我们来看看该公司的投资亮点：

1、公司一季度收入大增，净利润同比增长759.89%。

2、公司在技术研发领域具有竞争力，拥有国际先进、国内领先的技术实力，同时积累了一批优质的客户资源。

3、2023年服务器产品订单占比提升至24%，汽车电子产品订单占比提升至17%。

（来源：国信证券、光大证券、中银证券等）