宁波德昌电机股份有限公司（股票简称：德昌股份）成立于2002年1月，2021年10月在上交所主板上市，主要致力于电机和家用吸尘器的研发、生产和销售。
德昌股份的产品主要面向欧美市场，通过了UL、CE、CCC等认证，符合欧盟ROHS、REACH指令要求。德昌股份是宁波市级高新技术企业，全国吸尘器电机产品质量公认十佳品牌，浙江省著名商标，宁波市重点出口企业，宁波市智能制造协会理事单位。
2024年上半年，德昌股份的营收同比增长了38.8%，创下了上半年的营收新高。2024年这种发展模式，全年也有望突破2021年的峰值，这就可以大大降低大家对其上市后业绩就变脸的疑虑。
占比近六成的业务是吸尘器，还有近三成的小家电业务，EPS电机业务的占比只有7.3%，还有少量的其他业务。外销市场的占比近八成，确实是以海外市场为主的企业。海外市场占比高，但规模并不是太大的这类企业，在现在的贸易环境下，确实面临着更多的政策性风险。
净利润也创下了上半年新高，只是增长速度上比营收要慢上不少。在现在的经济环境下，经营家电这类业务能有这样的盈利水平，我个人觉得还是相当不错了。
分季度来看，2024年一季度的营收同比都还在下跌，从二季度开始持续增长了五个季度。净利润的波动幅度就更大一些，最近七个季度中五个季度的同比增长表现都不如营收，整体上没有营收的增长强势。
毛利率在2021年大幅下跌后，就在不到20%的范围内，波动了三年半，2024年一季度的毛利率水平创下了近年来的新低，重启二季度的净利润表现看，估计不会比一季度好多少，甚至可能还要略低一些，只是具体的数据要等到正式的半年报发布后才知道。
销售净利率竟然是在毛利率最低的年份达到了峰值，原因我们接着要说，竟然是财务费用的影响导致的。净资产收益率在上市后大幅下跌，靠财务费用来提升净利润的毛病就在这里，现金类资产的收益率普遍是很低的，原因是鱼和熊掌不能兼得。资产的高流动性，就会是低收益的，否则，谁愿意去配备那些流动性差的资产呢？也就是说，对于一家正常的公司来说，靠财务费用取得较高收益，虽然日子也能过，但绝对不是进取的表现，吃利息或者汇率差，这不会有太大的难度。
2022年的主营业务盈利空间大幅提升，在毛利率下滑的情况下，实现这一提升的原因就是期间费用占营收比下降了八个百分点，降到只有0.5%，也就只有千把万的水平。其中，财务费用净收益1.8亿元是关键，有1.5亿元都是汇兑收益，这当然与当年的汇率大幅波动有关。
2023年的情况就没有这么乐观了，财务费用的净收益降至3%，虽然也起到了很大的作用，但比2022年就差很多了。其中最大的收入项变成了利息收入，从3500万增长至了5800万；而2022年1.5亿元的汇兑收益降至了3600万。
分季度来看，毛利率的季度差波动幅度并不小，2023年四季度甚至还超过了20%，但很快又开始回落至17.4%，以海外市场为主的公司，这种表现并不奇怪，只需要其年度表现相对稳定就可以了。
由于期间费用的影响较大，主营业务的盈利空间受到两大因素较大波动的影响，大多数季度都能起到平衡作用。特别是最近三个季度的“跷跷板”效果明显，这当然是良好的表现，其实就算同向波动影响，对德昌股份的影响也有限，毕竟其离保本点的安全距离还比较远。
“经营活动的净现金流”表现还不错，虽然每年净流入的金额不是特别大，但其用于固定资产类投资和补充流动资金，似乎也够了。哪怕没有2021年的上市融资，对德昌股份其实也没有太大的影响。
除了2022年之外，其他年份都在存货和应收项目上增加资金占用，对于增长期的企业，这种占用增长是正常表现，何况他们也通过供应端转移了很大一部分出去。2022年的表现，正好相反的原因是当年营收大跌，按合同回收货款和再支付给供应商之后，后期新增少于前期存量，都出现下降也是正常表现。
具体情况我们来看一下，2022年末的应收类和应付类的业务款项都下降了小一半。而2023年末和2024年一季度末，基本恢复至2021年左右的水平，只是应收类的款项还要略高一些。
固定资产类投资增长，必然带来经营性长期资产的增长，相对来说，10亿出头的经营性长期资产规模并不算大，资产结构也不重，考虑到上市融资时有承诺，这样做也是顺理成章的。
德昌股份上市前的长期偿债能力有点差，上市后长短期偿债能力都太强了；其实就是上市融资的金额过大了，暂时需要不了那么多资金。其现金类资产都与总负债接近，偿债能力方面似乎没有什么可说的。
德昌股份这类以海外市场为主的家电类企业，其实是面临着很大的环境压力的，这些压力部分来自于成本和其他新兴市场的竞争对手，更多的来自于国际贸易环境。而自媒体上夹头们那些对国际合作伙伴的恶意表达，不可能避免地会对他们造成伤害，但他们却不敢发声，谁也惹不起这些有着正义口号和众多所谓支持者的家伙们。
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