2024年7月18日，因连续20个交易日股价低于1元钱，触发面值退市规定，广汇汽车停牌。
“世界500强企业”，就这么众目睽睽地“跑了”？
股市一片哗然。
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孙广信被迫“割肉”
很多股民怎么也不相信——
年营收超千亿，每股净资产4.7元，没有发生暴雷，居然1元钱/股还撑不住，就这么退了？而且，在低于1元钱的20天内，眼见股价收盘一次次接近1元，“都拉到9毛9了，广汇汽车就不能再多往上拉1分钱，保住上市的‘壳’吗”？
可是，好像又不能说广汇汽车完全没有护盘——
7月18日，广汇汽车董事会发布公告称：广汇集团已完成通过上交所增持公司股份4281.12万股，金额约5206万元。此次增持的目的是：“为了维护公司股价稳定和广大投资者的利益……”
这则尘埃落定后发出的公告，让众多股民苦笑不得。就仿佛病人已“翘辫子”被送进停尸房，医生特意赶到走廊外面自言自语：“对不起，我们尽力了”。
话说得有点晚，且虚弱无力。
广汇汽车的老板，是号称“新疆首富”“新疆李嘉诚”的孙广信。他真没有“保壳”的钱吗？
可能真没有，而且也不愿再花钱了。
万得数据显示，广汇汽车的第一、二、四大股东（背后皆为母公司广汇集团）已经质押了广汇汽车股权约36亿股，占其持股（约44亿股）比例的82.09%，占总股本的43.81%——大股东手里的股票（全部市场股票的4成多）都质押出去了。
广汇汽车大股东质押情况（万得数据）
鉴于此种情况，7月11日，广汇集团与金正科技签署《股权合作框架协议书》，明确在2024年12月19日后，广汇集团需要将持有的公司24.5%股份，即20.3亿股转让给金正科技，目前广汇集团手里连这部分股份都不够。
不止广汇汽车，同样质押的情况，也发生在广汇物流。
截至2024年6月19日，广汇集团持有广汇物流约5亿股，约占公司总股本的44%，这些股份已累计质押4.3亿股，累计质押比为79%。
孙广信的资金压力，由此可见一斑。
而也是资金压力，让孙广信不得不放弃广汇汽车。
我们来看一看孙广信“商业帝国版图”——新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（广汇汽车母公司）的经营构成。
新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司经营构成（万得数据）
从万得数据提供的图表，可以清晰看出，目前广汇集团的最主要收入，来自整车销售。其次，是天然气。再次，是煤炭。
以2023年来说，广汇集团的总营收约2146亿元，其中排名首位的整车销售约为1173亿元，排在第二位的天然气销售约为385亿元，排在第三位的煤炭销售约为147亿元。
比半壁江山还多，广汇汽车对孙广信就这么重要。
但是，面对如此重要的企业支柱，孙广信选择“割肉”了。
为什么？
因为不赚钱。
今天的汽车行业进入了极卷时段，汽车销售在疯狂价格战中利润已十分稀薄。
2018~2023年，广汇集团整车销售毛利率分别是：3.86%、3.82%、2.18%、3.09%、0.44%和1.66%（卖1万元毛赚166元）。
仍以2023年为例。
2023年，广汇集团整车总销售额为1173亿元，毛利润是多少呢？
约20亿元。
同期，广汇集团天然气销售毛利润约为29亿元，煤炭销售毛利润约为58亿元。
广汇苦心经营的、在全国规模数一数二的汽车销售企业，几乎10倍于其卖煤的销售业绩，但毛利润还不到卖煤的一半。
随着车企竞争加剧，新能源车占比越来越大，汽车服务市场的深度调整，如果没有有效应对，规模巨大的广汇汽车系统将爆发更大的危机。
这就是孙广信决定“割肉”广汇汽车的背景。
理论上说，拯救广汇汽车并非没有机会，比如用“胖东来”模式重塑4S店，或者像京东等电商一样重启汽车销售新模式。
广汇汽车的实操，更像是后者。
7月11日，广汇汽车邀请金正科技入局，被认为与对方的网络新业态开发有关，即企业数字化转型。
很多股民把金正科技入局，理解为广汇汽车的救市之举（新资金入场），但很多股民也立即做出了另一个判断：孙广信要跑了（把企业转出去）。
实际上，用什么样的业态重塑汽车销售，本质是重启一次新的资本运作。
关键问题在于，此种新的资本运作，与广汇汽车的上市身份是否可以兼容。也许此前，上市公司可以进行很多操作。但是，按照目前证监会的严监管，想在如今的股市呼风唤雨就不那么容易了。这也是广汇汽车“弃壳”的另一背景。
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还有一根救命稻草
股民感觉广汇汽车基本面良好，更像是一种错觉。
大公国际2024年给广汇汽车的评级是AA+。这是一个值得投资的级别。但是，大公国际对广汇汽车的“可持续发展能力”一项，给出的评分却是1分（评分1~7分,7分为最高，1分为最低）。这等于是说，广汇汽车的未来堪忧，如果重整，将面临高风险。
问题是，广汇汽车之外，孙广信“商业帝国”版图中的其他公司，经营也一样危机重重。
广汇集团包括4家上市公司——
广汇汽车；
广汇宝信；
广汇能源；
广汇物流。
广汇宝信为广汇集团并购公司，主做中高档汽车品牌4S店，在香港上市。其市场状况与广汇汽车是一样的。广汇宝信目前股价已不忍直视——每股1毛钱多点，且在7月12日刚刚发布了业绩亏损的盈利预警，处境尴尬。
前文已叙，广汇集团在汽车销售而外，另两大支柱是天然气、煤炭销售，这部分经营归属于广汇能源。
2024年7月10日，广汇能源发布《2024年半年度业绩预告》。
预告称，2024年1~6月广汇能源归属上市公司股东的净利润为13.6亿元~15.5亿元，与2023年同期相比，下降62.39%~67.00%。
为啥下降这么多？
年报分析认为，这是由于天然气与煤炭市场价格下降，同时，广汇能源的相关销售也在下降。
如液化天然气，广汇能源预计2024年上半年销量同比下降56.39%，销售均价同比下降 32.07%；煤炭，预计2024年上半年销量同比下降0.88%；煤化工产品，预计2024年上半年甲醇销量同比下降39.17%；煤基油品销量同比下降16.70%，销售均价同比下降9.69%。
……
那么，广汇物流好些吗？
先看一下2023年广汇物流的主营业务构成——
2023年广汇物流的主营业务构成（万得数据）
从万得数据的示意图可以看出，广汇物流的最主要利润（67.43%）来自于商品房销售，其次是能源物流服务（29.43%）。
2023年，广汇物流的房地产销售毛利润约为10亿元，仅好于2022年（8000万元），是2019年以来的销售低点。
广汇物流，乃至于广汇集团，唯一的增长点，来自于能源物流服务——2023年毛利润7亿元（2022年毛利润5亿元）。
而按照《广汇物流股份有限公司2024年第一季度报告》，报告期内，广汇物流的能源物流服务收入为6.47 亿元，同比增长136.01%，在收入结构中占比从2023年的29.34%提升至 65.52%。
广汇物流开始不依赖房地产，真的依赖物流赚钱了！
这一重要变化，缘于广汇物流在2020年6月以18.92%比例参股新疆将淖铁路有限公司，在2022年购买红淖铁路公司约93%股权。通过这两段铁路（红淖铁路、将淖铁路），广汇物流全面参与疆煤外运铁路北翼通道的建设和运营。
两段铁路，不仅给广汇物流带来了收益，也给广汇集团带来了新的战略构想。
广汇集团由此希望，以两段铁路的延展，开拓下游四大物流基地。
广汇物流四大物流基地（广元、柳沟、宁东、明水）示意图（广汇物流2023年年报）
物流这根救命稻草，对孙广信来说，来得太及时了！
所以，在广汇汽车股民们面对1元钱以下行情面面相觑时，7月15日，广汇物流公告称，拟以公司自有资金2亿~4亿元，在市场回购约2551.02万股~5102.04万股，全部注销。这种坚决护盘的举动，与对广汇汽车5000万元“礼节性介入”，简直一个天上，一个地下。
而且，值得注意的是，广汇物流与广汇能源存在相互支撑关系。
这个时候，回头再看广汇汽车退市，可以说，孙广信放弃汽车销售的半壁江山，退守广汇能源与广汇物流，既是断臂求生，也是抛弃旧局的再次创业。
值班编委：苏志勇
编辑：韩涧明
审读：戴士潮