文章来源 | 苏商会
曾经的家居龙头，正式重整！
上个月，红星美凯龙（下称“美凯龙”）第二大股东红星控股发布公告：因自身债务清偿困境已于6月7日向上海市浦东新区人民法院申请进行重整。本次重整的对象仅为红星控股其自身法人主体，不包含红星控股的子公司及参股公司。
消息一出，多家媒体纷纷以“破产”为题报道。尽管美凯龙于7月澄清，此次重整主体为二股东红星股份，大股东厦门建发股份并未受影响，“红星美凯龙破产”消息不实，但一代“Mall王”的失控，早已是不争的事实。
一年前，美凯龙为自救，将10.43亿A股股份过户给国资厦门建发股份有限公司，2.61亿A股股份过户给建发子公司联发集团，这意味着红星控股不再是美凯龙的第一大股东，而红星美凯龙的创始人车建兴也交出了实控权。
一年过去了，国资的引入似乎并未拯救红星控股于危局，而曾经坐拥近400亿元身家的常州前首富，还在“渡劫”中。
2023“中国企业500强”第375位、2023“中国服务业企业500强”第125位。
一代“茂王”的落幕
二股东重整、资不抵债的美凯龙，曾经也是红极一时的家居霸主。
据公开资料，红星美凯龙2018年上市之际，就被称为“中国家具零售A+H第一股”，可以说是行业翘楚。
那一年，美凯龙A股、港股市值达到历史高位，A股最高市值788.73亿元，港股最高市值569.16亿港元，A+H总市值超千亿元。红星美凯龙的的商场开到了300多家，足迹遍布29个省189个城市，成为行业内全国经营面积最大的家具商场运营企业。
这样一家企业，竟是创始人用600元借款建立的。
车建兴的创业故事算得上是经典的白手起家，他从民营企业扎堆成立的二十世纪九十年代脱颖而出，让美凯龙总市值一度超千亿元。他的故事在江苏，至今也广为流传。
车建新1966年出生于江苏常州，1982年从学校走向社会，辗转常州、镇江、西安等地的建筑工地做木工活儿。20多岁时，他向亲朋筹措600块钱，创办了“红星家具”，正式开启了家具生意。
上世纪90年代，乘着国内地产上行的东风，车建兴的生意越做越大，并投资创办了常州市及周边地区的第一家大型家具专营商场——“红星家具城”。之后，红星家具城升级为红星美凯龙，车建兴于1997年开启美凯龙的连锁家居品牌之路，这在当时的国内还是首创。
2015年，红星美凯龙在香港上市，三年之后的2018年初，再次在A股上市，成为首家双上市的家居流通企业。这一年，车建兴个人财富突破400亿元，一跃成为当年的常州首富。
红星美凯龙成为当时中国在所有零售业态里面经营面积最大的“Mall”，车建新也一度被称为“中国Mall王”。
然而不到5年，车建兴财富就缩水至67亿元，到了今年，他甚至都够不上胡润富豪榜的门槛（10亿美元）。
转折是从2020年开始的。那一年美凯龙光免租就少收入6亿元，而雪上加霜的是，车建兴那一年并未嗅到房地产下行的信号，竟出资47亿元接受了金科股份。在车建兴接盘金科股份之后，47亿元的股票已经缩水至7.6亿元，市值蒸发近40亿元。这一错误的决定更加重了红星控股的负担。
当年的年报显示，美凯龙净利润较上年少了约一半。而之后，美凯龙的经营每况愈下。在更换控股人之后，美凯龙去年营业收入同比下降了8.55%。今年前5个月，红星美凯龙关闭了6家商场。一季报显示，红星美凯龙营收、净利润双降，其资金方建发股份业绩也正承压。
导致车建兴困局最核心的原因之一，就是红星美凯龙的资产构成实在是太重了。从拿地-招商收租-运营-物业资产化-抵押-再买地，看上去是一个闭环，实际上每一个环都很“重”，需要大量的资金投入，而商业物业的运营周期又特别长，不确定因素多，融资门槛高。
这样的模式在房地产高歌猛进的时候，家居行业作为产业链上重要的一环自然也是飞速发展，然而在如今房地产一片寒冬之时，美凯龙过于庞大的资产构成则成了企业难以转向或掉头的“累赘”。
在残酷而严峻的现实面前，车建兴不得不断臂求生，将一手打造的家居帝国一点点交付出去。
国资入场，或有转机？
从2021年开始，美凯龙就不断引入国资救场。
2021年7月，车建兴将红星企发70%的股权作价40亿元卖给有央企背景的远洋集团及远洋资本，后者获取了红星企发下属的红星地产板块，在这之后，“红星系”就逐渐淡出了地产开发业务。同年10月，美凯龙80%股权又以近7亿元的价格被转让给了旭辉。
到了2023年，车建兴再一次通过卖股权回血，这次他找到了厦门最大国资建发股份，以62.86亿元的交易对价出让红星美凯龙家居集团股份有限公司29.95%的股份，并让出了实控权。
建发股份入主之后，根据交易相关协议，建发股份、联发集团、红星控股便在交割日后召开了董事会、股东大会，对公司董事会进行改选。
官网显示，建发股份1998年在上交所挂牌，公司上市以来连续多年高速发展，营业收入、净利润、净资产等主要经济指标以年均30％左右的速度增长。建发股份2023年度归属于母公司股东的净利润达到131.04亿元，同比增长108.83%。
建发股份的入场，对美凯龙来说宛如救命稻草，然而这根稻草似乎收效甚微。建发股份成为控股股东后的第一年，美凯龙还是交出了一份全面下滑的业绩报告。
根据美凯龙年报，2023年公司实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，同比减少496.78%。
被视为美凯龙“最有价值的资产”——自营商场，这一年也少了7家，委托管理商场数量少了9家。商场出租率也出现下滑，自营商场年末平均出租率为82.8%，同比下降2.4个百分点；委管商场年末平均出租率85.7%，同比降幅为1.0个百分点。
对此，美凯龙解释称，引入新股东建发股份后，新管理团队基于经营管理效率提升的考虑，对个别商场进行了闭店等方面的优化调整，年度品牌咨询委托管理服务业务收入因此受到一定程度的影响。
而业绩的下滑，并不能完全归因于新股东的接手。家居行业作为房地产的下游行业，离不开上游房地产带来的需求，受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击的双重压力，地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。
曾经的家居霸主未来将何去何从？
据了解，红星美凯龙在业务层面已有一系列改变，未来或将全面涉足新能源及二手车销售的业务，利用红星美凯龙自有物业进行布局。
此外，红星美凯龙正在重点推出家电、家装、家居“三家融合”战略，在首批16家“M+高端家装设计中心”落成的基础上，预计到2025年，红星美凯龙要实现“M+高端家装设计中心”全国百个商场覆盖。
或许未来，红星美凯龙将会迎来转机。
文章来源：苏商会
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