昨日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公开市场业务公告［2024］第2号，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

受此影响，国债期货全线跳水转跌，30年期主力合约跌0.6%，10年期主力合约跌0.15%。银行间利率债活跃券收益率下行幅度收窄，10年期国债240004收窄至2.2200%。有业内人士人认为，央行今日的举动可以通俗理解为要通过融券做空，挤出债市里的泡沫和投机盘。

事实上，2024年以来，央行已经就长债风险与市场作多次沟通，但从后续反应来看，市场并没有在意。

分析

央行多次与市场进行沟通

法询金融固收组昨日发布的最新研报指出，此前，央行多次就长债风险与市场进行沟通，并提示风险。之所以在这个时间点，采取国债借入操作这种方式，可能主要有六方面原因：

一是央行选择在7月1日、市场跨完半年之后进行国债借入操作，可能主要是考虑到资金面仍然是以稳定为主，央行不想让资金面有过大波动，以最大程度地维护市场的稳定性，因此没有在6月底进行国债借入操作；

二是早在2024年4月底，央行就与市场沟通，将在二级市场开展国债买卖，作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备，可以说，国债借入操作央行也是在回购之外，逐步增加货币政策工具的储备；

三是本次操作的方式是以预告的方式与市场沟通，也就是说，央行事先与市场打好招呼，主要是降低市场对于国债的投机气氛，至于与市场开始国债借入主要是什么期限、操作多少量，仍然有待揭晓。央行在措辞上，也是非常精准：在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作；

四是此前，市场很多研究认为，央行会直接进行国债买卖进行公开市场操作，但是事实上央行手上的国债大部分属于2007年为购买外汇注资中投而发行的特别国债，以及2007年特别国债部分到期后的续发国债。因此，央行直接买卖国债可以操作的量并不大；

五考虑到目前市场资金面非常宽松，市场此前也认为央行可能会采取公开市场正回购的方式来提示风险，但是央行本次并没有采取在公开市场正回购方式，可能是由于正回购的方式对影响市场过大，而国债借入的方式更市场化，接受度也更高；

六是央行本次采取的方式是国债借入操作。由于借入国债有一定成本且到期需要归还，因此，对于国债借入方来说，只有国债价格下跌（对应到期收益率上行），借入方才会产生利润。因此，市场通常认为，债券借入方本质上是债券看空方。

本组文/本报记者程婕