「用商业角度 破解世界变化」
这是「商业侦探佳」的第 118篇视频
今年美国国债突破34万亿美元，再创新高，差不多是中、德、日、印、英五个国家的总和，已经成为美国国家财政政策的最大问题，两党不断交锋的核心。
除了之前我们也说过的政策问题，背后还关系到一个金融大佬的推波助澜。
他不是巴菲特，也不是索罗斯，但他创立的基金，管理资产达1.89万亿美元，规模远超巴菲特的基金；白手起家创造大量财富的同时，更改写了金融市场的玩法，甚至创造了一个新赛道；功成名就之时，却又痛失全部战果，拥有如此跌宕传奇人生的这位大佬就是——Bill Gross 比尔·格罗斯，当之无愧的债券之王。
比尔到底如何发家？债券要怎么玩？今天的「商业侦探佳」就带你认识比尔·格罗斯这位金融传奇！
从赌徒踏上金融之路！
比尔1944年出生在俄亥俄的中产家庭，老爸是钢铁公司的销售高管，妈妈是家庭主妇。上大学的时候，比尔去了美国的名校杜克大学，主修心理学专业。本来和金融没啥关系的，但快毕业的时候，他出了一场车祸，竟然就此改变了比尔的人生轨迹，走上金融之路。
出车祸和搞金融有什么关系？车祸受伤后，比尔在家休息养伤，随手翻开了一本名为《Beat the dealer》（击败庄家）的书。
这本书的作者是一个著名的数学家——爱德华·索普。
出了名地爱研究赌桌上的概率问题，而《击败庄家》这本书就是讨论21点的数学玩法。
比尔觉得这本书太有意思了，伤一好，就冲到了纸醉金迷的赌城拉斯维加斯，准备把书里读到的在赌桌上实践一下，年轻的比尔像打了鸡血一样，一天16个小时，实践了4个月，竟然把200美金的本金翻了50倍，变成了1万美金！
这场“赌博之旅”帮比尔打开了新世界，他学到几点：1. 通过数学的方式，可以推导出可能的未知；2.根据推导出的未知，可以提高你赢率；3. 分散投资，最终达到整体收益。
那么更大的赌桌在哪里呢？比尔的答案就是——投资。
小说一下“债券”
大学毕业后，比尔又服了几年兵役，正式进军金融圈之前，还在UCLA（加州大学洛杉矶分校）念了一个MBA，可毕业以后金融圈的工作还是不好找，最后比尔只在保险公司太平洋人寿的债券部门找到了一个无聊的工作。
为什么说是无聊的工作，这里咱们就要说到债券Bond，行业说法很多，什么Fixed Income，Note等等其实指的都是债券，简单的说就是借钱的凭证，借钱的可能是国家，也可能是地方政府，也可能是公司，债券一般都会标注借了多少钱，什么时候还钱，还多少利息，利息怎么支付。
大家可能不知道债券是人类最古老的金融产品之一，最早的债券可以追溯到公元前2400年的美索不达米亚，还是用玉米当钱的年代，同时也是影响力最大的金融资产之一。大家说到投资可能首先想到的是股票，但其实债券市场才是“钱”最多的地方。根据美国金融行业机构Sifma的数据，到2022年为止，全球债券市场的规模达到约130万亿美元。
全球股票市场的总体规模才只有约101万亿美元。
债券VS股票
和股票相比，一般来说，债券稳定一些，这个也很好理解，股票代表的是公司的所有权，价格高低都看市场“觉得”你公司是好是坏，干扰因素很多，相对比较主观。什么老板闹个绯闻，消费者投个诉，都可能造成股价大幅变化；债券就不一样了，欠债还钱，债券怎么写的，就怎么执行，虽然也会出现比如公司财务告急，市场担心老赖，价格下跌的情况，大部分情况下波动是跟着利息和通胀这样的大经济因素变化，相对客观一点。
而且股票都是公司发行的，债券不一样，还有大量国家和地方政府发的，相对信用会比公司高，价格相对稳定；哪怕是遇到破产，法律上也是先保护债券人的利益，而不是股东利益，所以一般来说债券相对稳定。
这里大家可以看看1928年到2023年，美国的股市和平均国债以及企业债券的收益，数据上就能看出来哪个更稳。当然啦，股票在交易所上就能完成，债券要通过债券经纪，相对参与的门槛高一些。
话再说回到比尔，刚入职太平洋人寿的工作怎么会无聊，要知道当年的债券市场可没有今天这么热闹，没人去交易债券，投资人就是买了债券放在保险箱里，到时间了，就剪下上面的息票（coupon）去领利息，比尔当时的工作就是这样，剪剪Coupon，收收利息，你看是不是很无聊。
大佬债券初试水！
比尔刚开始打工，公司跑来一个交易员 Howard Raykoff，我们就叫他小雷，小雷和比尔的老板说，交易债券很有搞头，能挣到利息之外的钱，就好比是开车，虽然大家都能到达目的地，但为什么不变变道，跑得更快点呢。老板听完，让小雷去和自己两个手下聊聊，其中一个就是比尔，比尔听了小雷的介绍两眼放光，感觉看到了千载难逢的机遇，债券躺在保险箱里还不如动起来，看能不能挣更多钱。
要说比尔的成功除了眼光独到，个人能力强，也是赶上了好时候。正巧，太平洋人寿那个时候蒸蒸日上，为了保持增长的势头，恰恰就在考虑拓展投资业务，还为此还搞了一个新的投资公司，但就是没想好到底怎么投。所以老板一听，那就搞搞看，万一成功了呢？于是拿出不到管理资产1%的500万美元，让比尔去试试。
拿到钱的比尔，负责债券交易，带着另外两个同事，负责销售和商业策略，通过公司新注册的投资公司，在1971年搞起了当时最早交易债券的玩家之一，今天全世界数一数二的主动债券基金：PIMCO。
债券开启乘风破浪新时代！
要说比尔抓住的那可是当时整个时代的金融机遇，简单地说1971年这一年黄金和美元脱钩，之前视频介绍过的布雷顿森林体系就此瓦解。接下来的约10年，美国经历了美元贬值，高通胀，高油价，经济发展停滞，股市疲弱，货币政策动荡，以及债券慢慢热火起来。
甚至从80年代开始，债券还有了长达30多年的大牛市。
不过比尔也不是一出道就巅峰了，创办PIMCO的第一年，小规模试水甚至还亏过钱。不过亏钱没有打击比尔，反而让他All in bond，变得更激进，更大胆，采用各种传统被动等利息的债券基金想都不会想的交易策略，真不愧是叱咤过赌场的比尔！
这里大家可能也想问，债券不是借多少钱，利息是多少，什么时候发，怎么发都是规定好的，怎么低买高卖挣钱呢？没错，刚才说到的种种和利息本金有关的信息都是规定的，但是从借钱到还钱，市场对于利息的回报期待是有变化的，影响的因素很多，比如利息政策和通胀就是重要的变量。
一般央行的利息和通胀上涨，大家对回报期待大，那国债的价格普遍就会下降，反之则会上升，这个变化中也就潜在获利的机会。
债券之王称王！
很快大胆的比尔也看到了回报，交易表现一路上涨，从电信巨头AT&T到美国当时第二大烟草公司R.J.Raynold都来找PIMCO帮着管钱。
1975年到85年，美国的公募基金蓬勃发展，10年的时间翻了4倍，规模从500亿美元，上升到了2000亿美元，PIMCO推出的Total Return基金也跟着这股风口一起成长。就这样毛头小伙子比尔刚一入行就创立的PIMCO的资产管理规模在1987年达到了150亿美元，是最初本金的3000倍。
而因为PIMCO表现突出，整个债券交易都火了起来，也其实影响了整个金融市场和经济，因为盘子变大了，更多钱流入债券市场，也就意味着企业或者国家能借到的钱的赤字更大，市场也变得越来越高效，成本更低，就会到最开始说的美国国债的问题，因为比尔打开了债券交易的大市场，美国也更容易更便宜借钱，看这张图，可以看到美国国债的大幅提高，也差不多是从70年代开始的。
大佬的两场成名战！
现在PIMCO已经成为全球响当当的债券市场大佬，掌管资金规模达到1.89亿美元，这个发展过程就一一赘述了，这里说说比尔的两场成名战，一个是在1981年，美联储基准利息涨到20%，比尔就成功预测了美联储会大降息，大笔买入美国国债，果然，利息在1986年下降到了6%，国债价格大涨，PIMCO从中大赚一笔。
另外就是2007，2008年，金融危机刚爆发，比尔又果断地判断美国会大幅度降息，再次大手笔购买国债，果然美联储基准利从5.25%降到0，同时联储还多次QE（量化宽松），大笔购买债券救市。
比尔又赌对了，PIMCO再次赚得盆满钵满。
在2008年，标普500指数大跌超过38%的那一年，PIMCO的回报率却做到了4.82%，资产也跟随在2009年首次超过1万亿美元。
同时也算是和美联储打了个配合，托住了市场。
当然，再精彩的剧本也有落幕的时候，只不过比尔没想到他在PIMCO的落幕方式是——出局。
时代传奇如何落幕
这场金融行业宫斗的另一个主角叫做 Mohamed El-Erian穆罕默德·埃里安。
1999年第一次加入PIMCO，因为避免2001阿根廷违约而一战成名，原来是比尔钦点的接班人，还在2007年被提拔为PIMCO的CEO。
没想到两个人因为投资和管理渐渐出现分歧，埃里安管理团队态度更温和，主张更多元的资产；比尔据说脾气不大好，而且比较专权，同时认定了只交易自己熟悉的债券，两人关系越来越僵。甚至在2013年的6月，直接在公司对骂起来，就此两人彻底撕破脸，甚至后来比尔还承认有监控埃里安的电话。
最后埃里安在2014年1月突然宣布离开PIMCO。
之后比尔试图收紧权利，可这时候的PIMCO已经不是从前的PIMCO，从股东到员工已经对PIMCO有了不同的想法，对比尔不断质疑和施压，再加上最关键的业绩表现不佳，很快比尔在9月也宣布离开自己创办的PIMCO。
离开的比尔咽不下这口气，2015年把自己创办的基金PIMCO告上法庭，声称自己被阴谋排挤，名誉受损，要求大笔赔偿，最终在2017年，以PIMCO赔偿比尔8100万美元收场。比尔也算是很有骨气，把这些钱都拿去做慈善，债券之王的时代也就此画上句号。
但债券交易却已经成为了主流的投资方式，金融市场已经因为比尔而变得不一样。你怎么看债券之王的一生，对债务投资有没有增加兴趣？欢迎在留言区和我留言讨论~
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