作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
说起地下管网，虽然平日它被埋藏在地下，但是它的重要性不言而喻。毕竟，地下管网是保障城市正常运转的基础设施以及生命线，可以说是城市的“里子”。
而最近，官方的政策，让这个在资本市场沉默了许久的领域，再次被激活。
地下管网板块
官方发布了关于开展城市更新示范工作的通知，这里面就提到补助资金要重要支持城市地下管网更新改造（比如燃气、热力、给排水、电力等）和污水管网全覆盖样板区建设，为的就是提升城市地下管网的整体水平和污水收集处理效能。
据专业机构预测，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线。这可不是一个小数字。要知道，我国城市的供水管道长度一共就110万公里、排水管道还长度还不到95万公里。不少投资者都觉得这是一个新蓝海市场。
而在资本市场上，像招标股份（301136）、雄塑科技（300599）、青龙管业（002457）等玩家的股价在最近都迎来了一定程度上的复苏。
那么，这个看似不起眼的市场真的会在未来一鸣惊人吗？笔者今天带你来一探究竟。
一、指哪打哪？
其实，作为民生改善类的工程，地下管网是一个非常“吃政策”的行业。
如果以问题为导向，作为基础设施的生命线，如果其运行不畅，就有可能出现积水内涝、道路塌陷、爆燃爆炸等一系列问题。就比如最近成都发生的在建地铁站路面塌陷问题（塌陷长度约12米），不就是自来水管自然爆管所造成的吗？
所以，管网的更新改造，已经成为高层非常重视的领域。远的不说，大家可能还记得，去年年底高层增发1万亿元国债用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，城市排水防涝能力提升工程是一项重要内容。不少地区的地下管网改造也迎来了“开工潮”。
地下管网政策梳理
而在更新改造中，建成20年以上的管网是主要改造对象（到2035年，我国早期建设的管网约65%的管龄将会超过30年）。据专业机构测算，今年仅供水、排水和燃气管网改造的市场空间就有望超2000亿。而具体来说，安全和效能提升是重点方向。
二、资金不足，成为最大掣肘
在地下管网这个千亿级别的大市场中，管道是很容易被投资者关注的市场。
就以供水管道为例，管材主要可以分成金属、非金属和复合管材三大类。目前，球墨铸铁管已经成为我国主干道供水管道的首选管材。就在之前官方发布的通知中，提到供水管网改造工程中直径在100毫米及以上的管道，鼓励采用球墨铸铁管等优质管材，背后的主要原因是它的强大的抗腐蚀能力。
而在这个赛道上，行业产能相对来说比较集中，CR5已经超过了50%。上市玩家新兴铸管（000778）算是国内最大的离心球墨铸铁管生产企业，去年球墨铸管销量超过了280万吨，其铸管产品的毛利率已经超过了10%，这是高于公司整体的平均毛利水平的（6.3%）。而且其去年的公开市场招标中标率大于50%，进一步体现了行业领头羊的地位。
虽然是行业内的绝对老大，但是有一说一，如果我们将时间线拉长，因为钢铁市场整体近些年呈现下行的趋势，新兴铸管的净利润从2021年开始就一路下滑。而且直到今年一季度，这个颓势依旧没有止住，营业收入和归母净利润分别下降了23%和49.9%，就是最好的证明。
新兴铸管净利润情况
如果说新兴铸管业绩下滑还有别原因，那就是铸管项目资金不足。从基建这个大行业整体来看，就以上个月为例，基建投资增速继续减慢，其中资金端受限是投资增速回落主因，实话实说，行业呈现出了“青黄不接”的现象。
这就导致供水行业中新开工的项目量比去年少了一些，而且目前在建的项目也推进比较缓慢。但这是一个系统性的问题，单靠玩家自身的力量，很难实现逆转。
但也不要过于悲观，据官方介绍，预计今年6-9月预计专项债发行进度有望提升，等政策落地时，说不定就是行业复苏时。
三、如何寻找阿尔法
地下管网，往往被称作城市的“血管”和“神经”，可以说与城市运行、市民生活息息相关。如果说这个行业的阿尔法在哪里，笔者觉得，数字化、融合性技术的发展，是一个重要的方向。
举个栗子，以前排水管网检测需要人工钻入地下管网内部进行摄像查看，如果在未来，通过机器人在管网中实时传输视频影像，再通过AI进行分析得出结论，这对于行业的降本增效来说，无疑是非常重要的。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。