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证券时报记者 王小伟

当地时间6月18日,英伟达股价上涨3.51%,市值3.34万亿美元,摘下新“股王”桂冠。虽然英伟达与苹果、微软的“股王”之争仍在继续,但在市值方面,已经睥睨Alphabet(谷歌母公司)、特斯拉等一众明星公司。随着英伟达异军突起,美股市场正从传统的科技“七巨头”向“三国杀”嬗变。

对于新晋“股王”的未来,市场存在分歧,但仍有分析师喊出未来一年市值上攻5万亿美元的目标。在机遇与风险并存的芯片产业中,英伟达能屹立不倒吗?

新“股王”诞生

美东时间6月18日,英伟达股价突破新高,收涨3.51%报135.58美元/股,总市值3.34万亿美元,超过微软、苹果,成为全球最高市值公司。近期,“3万亿美元俱乐部”(包括微软、苹果、英伟达三家巨头)屡次上演的“美股市值第一争夺战”,决出了阶段性胜负。此后,英伟达股价出现回调,总市值下降到3.22万亿美元,回落至微软公司之下,但依然站稳3万亿美元。

更让市场吃惊的是,英伟达的强势崛起,创造了世界最快增长纪录——公司最近1年市值上涨近2万亿美元,因此成为最快、最耀眼的“史诗级突袭”。

回溯英伟达的市值增长时间表,2023年5月,公司首次突破1万亿美元市值;2024年2月,突破2万亿美元;今年6月,登顶3万亿美元。这个“三级跳”所花时间大约1年。此间,国际资金的进进出出,烘托起这个庞大的科技“巨无霸”。

英伟达在1年时间内,市值相当于增长了近5个腾讯,20个宁德时代。在美股市场,为达到同样市值增长目标,微软花了6年,苹果用时将近4年。

英伟达的市值飙升,也颠覆了市场的一贯认知。在相当一段时间内,资本市场对互联网产业的估值,通常to B业务模式没有to C业务模式估值高,因为to B模式往往赚的是“辛苦钱”,没有to C模式想象空间大。不过,英伟达打破了这个定律。

背后原因是英伟达在AI芯片市场的绝对主导地位。目前,在数据中心使用的AI芯片市场,英伟达占据了约80%的市场份额。随着OpenAI、微软等公司对处理器的大量需求,以及众多国家对AI产业的加码,英伟达的业务仍然有望迅速增长。只要AI竞赛的车轮滚滚向前,就会有大笔订单涌入英伟达。

市场需求的强劲,让英伟达芯片供不应求。英伟达2023年底交货周期一度超过10个月。2024年以来,这一数字有所下降,但AI巨头的训练和推理都在加速布局、分秒必争,哪怕交货周期在缩短,对于它们来说仍显漫长,被市场戏称为“英伟达一卡难求虐倒英雄汉”。

另一方面,英伟达还在谋划更大的布局,更多的增长曲线,来满足资本市场的胃口。日前英伟达CEO黄仁勋在演讲中指出,从下至上,从芯片到应用,英伟达要全部覆盖,这也意味着从芯片层到云计算层,再到数字孪生层和人形机器人等应用层,英伟达开启了“全方位打法”,这强化了市场对于英伟达未来将鲜有匹敌竞争对手呈乐观预期。

“七巨头”沉浮

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特曾在一份报告中将美国科技公司苹果、Alphabet、Meta、英伟达、特斯拉、亚马逊和微软归纳为“七巨头”,这一说法迅速流行起来。有机构还发行了一只与“七巨头”相关的ETF——Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)。

2023年,“七巨头”中的每一只股票都是股市上的主角,亚马逊、Alphabet、苹果、微软、Meta和特斯拉的年度回报率都在50%至190%之间。不过今年,已经只有英伟达一个巨头占据支配地位,股价涨幅一骑绝尘了,特斯拉的市值今年反而缩水接近30%。

在最新财季里,微软以618亿美元的营收创造了219亿美元的净利润,苹果以908亿美元的营收创造了236亿美元的净利润。而英伟达创造了149亿美元的净利润,占营收的比重高达57%,足以见得英伟达的赚钱能力有多强。

这种造富能力还有很强的外溢效应,首当其冲的就是黄仁勋。他的身价正如火箭般蹿升,一举突破1000亿美元大关,成功跨入《福布斯》全球富豪榜的“超富”行列。

中国资金也有分羹者。公开统计显示,截至2024年一季度末,中国有51只QDII基金持仓英伟达,其中有12只QDII基金持仓市值超过1亿元,8只持仓市值超过2亿元。从持股数量看,有14只QDII基金持仓超过1万股。

盛宴会否终结?

英伟达新晋“股王”,但并非所有投资者都看好在资本市场狂奔的它。

对冲基金杜肯资本管理公司创始人Stanley Druckenmiller近期就减持了英伟达股票。他认为,人工智能巨大的回报可能会在4年后出现,现在可能有点被过度炒作。

市场尤其对于黄仁勋的减持套现表现出“负反馈”。文件显示,黄仁勋申请出售12万股英伟达股票,价值1630万美元。这也成为英伟达新晋“股王”后,市值又出现回落的重要导火索。

市场有一种声音认为,英伟达应该提前警惕对待公司芯片需求放缓的可能性。比如,微软、Meta以及其他公司正在使用芯片来训练实验性的新AI模型,这些模型不会立即产生收入。

但市场依然对英伟达充满期待。公司最新得到的华尔街最高目标价为200美元,较最新收盘股价还有50%左右的上涨空间,最乐观分析师预计其估值未来1年内或接近5万亿美元。

英伟达将于当地时间6月26日举行2024年年度股东大会,其股价会否随着管理层新表态而迎来新的高点,成为市场新期待。

而从中长期来看,随着英伟达新晋“股王”,市场又会将眼光瞄向新的未来:一众明星公司,尤其是“三国杀”中,谁又会率先冲破4万亿美元市值大关呢?