综述
周内沥青受成本因素支撑,价格止跌上涨,截止 2024 年6月20日,国内沥青均价为3654元/吨,环比上调16元/吨,尤其表现在山东、华东及华北地区低端价格上涨为主。供应方面,虽然开工率环比走跌2%至22.2%,但市场货源偏多导致各品牌竞争激烈,高价承压下行。需求方面,北方需求边际改善,但南方天气原因刚需受限,整体需求仍显欠佳。在绝对库存高位下,沥青艰难运行。
近期沥青市场关注点:
1、炼厂生产意愿欠佳,产能利用率低位运行
2、梅雨季到来,南方多数地区受限于降雨天气,需求表现冷清
3、商业库存小幅去库,但同比仍处于高位水平,库存压力仍存
目录:
一:成本因素支撑 沥青价格止跌反弹
二:产能利用率下滑2%,厂库及社会库继续去库
三:需求南北分化,物流活跃度低位运行
四:低价资源有支撑,高价仍承压
一、成本因素支撑,沥青价格止跌反弹
截止 2024 年6月20日,国内沥青均价为3654元/吨,环比上周价格上调16元/吨,本周沥青价格止跌小幅反弹。
周内来看7个区域,3个区域价格上涨,1个区域走跌,3个区域暂稳。沥青市场南北分化,北方天气晴好需求小幅增加,同时国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振,业者受“买涨不买跌”氛围影响,市场低价资源成交较为活跃,带动部分地区低端价格小幅上探。南方地区多降雨天气影响,刚需略显惨淡,周内华南地区中石化下调30-80元/吨,整体交投仍然不温不火,业者多谨慎采购。短期沥青现货涨后趋稳运行,临近月底市场有所承压。
图1 全国沥青价格走势图
来源:隆众资讯
图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图
来源:隆众资讯
二、产能利用率下滑2%,厂库及社会库继续去库
1、供应端
供应方面,中国沥青炼厂产能利用率为22.2%,环比下降2个百分点,沥青周产量为38.9万吨,环比下降7.6%。主要是盘锦北沥、江苏新海、温州中油、北海炼化以及齐鲁石化停产沥青,损失产能共计520万吨/年,整体产能利用率有所下降。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加3.3个百分点到25.5%,主要是下周齐鲁石化、山东胜星、宁波科元均有复产计划,带动产能利用率增加。虽然产量有增加预期,但同比仍处于低位水平。
图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据
来源:隆众资讯
2、 利润
本周(20240612-0618),按当前原料价格测算,生产沥青综合利润周度均值为-766.4元/吨,环比减少188元/吨。山东沥青周度均价为3406元/吨,较上周跌37元/吨;原料周度均价为5014元/吨,较上周涨184元/吨;山东柴油周度均价为7239元/吨,较上周跌24元/吨。周内国际原油价格偏强运行,带动原料成本上涨,但是沥青价格反弹速度较缓,利润收窄明显。(备注:理论利润按照100%缴税,不计算炼厂抵税情况)
图4 国内沥青生产利润情况
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3、 库存
库存方面,当前沥青厂库库存为121.2万吨,环比减少2.1%,尤其山东、东北去库明显;一方面区内部分炼厂停工、转产,供应低位运行;另一方面,北方地区天气尚可需求有支撑;社会库库存方面,共计282.2万吨,环比减少1.5%。周内东北地区部分项目刚需用量带动库存消耗明显。然绝对库存位置仍偏高,尤其社会库存创5年新高,对价格上行形成阻碍。
图5 国内沥青库存走势图
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三、需求南北分化,物流活跃度低位运行
1、物流活跃度
本周样本企业沥青物流景气指数为20,环比增加4,周内部分炼厂执行批量优惠,带动个别物流恢复,但整体物流活跃度处于偏低状态。
图6 国内沥青物流景气指数
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2、下游需求
下游方面,国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.9万吨,环比减少6.1%。出货量分地区来看,5个地区减少,2个地区增加,其中华北和东北出货量减少较为明显,东北是大连锦源停工检修,供应下降后出货减少,加之低硫高价需求欠佳,带动出货量下降;华北是受区外低价资源影响,区域价差收窄,资源流出受限;国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.5%,环比增加0.2%。周内天气尚可,带动下游施工需求略有上升,改性沥青生产积极性整体小幅增加。建筑防水市场周内沥青用量在1.34万吨,环比减少12.5%。周内需求表现差强人意,尤其南方市场进入梅雨季节,加重业者悲观情绪。
图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比
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四、低价资源有支撑,高价仍承压
本周期,隆众资讯对国内68家企业进行调研,结合国内沥青市场供需情况来看,看涨的占总数1%,环比持平;看震荡整理的占总数的82%,环比增加1个百分点;看空的占总数17%,环比减少1个百分点。
图9 沥青观点调研
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结论(短期):下周供应端来看,随着齐鲁、胜星、新海、科元等炼厂复产及稳定生产沥青,预计产能利用率增加3.3个百分点到25.5%。需求端,短期内呈现南北分化局面,北方地区天气及项目开工尚可,需求有所支持;而南方地区随着入梅天气开启,预计实际消耗仍有所下降。短期来看,原油震荡上行给予沥青市场信心,预计低价资源价格坚挺且成交尚可,但高端价格或继续承压。
结论(中长期):7月正值雨季和高温季,降雨天气对市场仍是利空因素主导,且资金问题制约需求释放,市场实际需求难言乐观。供应方面,受加工利润持续亏损,预计排产仍低于同期水平。整体来看,沥青市场供需双弱,库存高企状态短期难以改善,将利空价格,市场震荡偏弱运行。
核心关注点:
1、华东梅雨天气,大多数地区资金问题制约,下游终端需求表现欠佳
2、成本支撑相对较弱,利润修复对供应端刺激有限,供应处于低位
3、供需矛盾明显,商业库存高企难消耗
李丽丽
隆众资讯沥青分析师