今日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2024年6月17日人民银行开展40亿元7天期逆回购及1820亿元1年期MLF操作,中标利率与此前一致,分别为1.80%、2.50%。

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Wind数据显示,当日2370亿元MLF到期,无逆回购到期,因此单日全口径净回笼510亿元。

这是央行连续第四个月未通过MLF净投放资金,MLF利率则连续10个月保持不变。

中国央行曾在去年6月和8月两次下调公开市场七天期逆回购和MLF利率,其中6月降幅均为10bp,而8月七天逆回购降幅10bp、MLF降幅则为15bp;贷款市场报价利率(LPR)在6月两个期限均下调10bp,8月仅一年期跟进降息10bp、五年期利率则维持不变。

6月MLF操作符合市场预期

分析人士表示,6月MLF操作利率不变,自2023年8月以来已连续10个月处于这一水平,符合市场普遍预期。

主要原因有两个:一是前期长端市场利率较大幅度下行,央行在多场合提示利率波动风险;近期长端市场利率有所回稳,但仍较大幅度向下偏离政策利率中枢,加之近期贷款利率走低,或意味着当前下调政策利率的迫切性不高。二是一季度经济增长超预期,二季度宏观数据波动较大,当前整体上处于政策效果观察期。这也是近期MLF操作利率保持不变的一个背景。考虑到未来一段时间物价水平仍将偏低,经济增长动能有待进一步改善,三季度下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

6月MLF到期量较小,缩量续作主要源于当前银行体系流动性充裕,银行对MLF操作需求下降,并非释放数量收缩信号。

在6月MLF操作利率保持稳定,银行净息差处于历史低位,以及全国层面房贷利率与5年期以上LPR报价脱钩的背景下,6月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。

有政策空间但面临“双重约束”

央行主管金融时报头版发文指出,今年以来,央行公开市场操作7天期逆回购利率保持在1.8%的较低水平,考虑通胀因素后的实际政策利率不到2%,仍低于中性利率,这意味着货币政策继续保持对实体经济的稳固支持力度。

业内人士普遍认为,利率下调仍有空间,但也面临内外部约束。今年以来,央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间,但前期政策效果还在显现,未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说,进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看,银行净息差继续收窄。从外部看,人民币汇率也是需要考虑的因素。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,国内有效需求仍偏弱,物价水平偏低,宏观政策有望继续偏积极,货币政策空间充足,降准降息将在工具箱相机而动。

华西证券分析称,当前中下游企业面临的成本压力加大,且需求仍相对不足,降息有助于经济修复、缓和企业经营压力。后续降息,可能下调银行存款利率,并下调MLF利率带动1年期LPR下行。