作者丨阿胡
编审丨橘子
妙可蓝多收购蒙牛奶酪，完成业务整合后，奶酪就好卖了？
历时4年，完成奶酪业务整合
6月12日晚间，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司发布公告称，公司拟以4.48亿元现金收购控股股东内蒙古蒙牛乳业（以下简称：蒙牛）所持有的蒙牛奶酪100%股权。
公开信息显示，蒙牛奶酪成立于2018年12月，是蒙牛全资子公司，截至目前旗下共拥有天津爱氏晨曦乳制品有限公司（简称“天津爱氏”）和爱氏晨曦乳制品进出口有限公司（简称“爱氏进出口”）两家子公司，主要从事奶酪产品及相关产品的生产和销售业务。
据悉，本次交易的目的和原因是为解决妙可蓝多与蒙牛在奶酪业务上存在的同业竞争问题，并进一步增强公司盈利能力及核心竞争力，巩固公司奶酪品类领导者地位。交易完成后，蒙牛将持有妙可蓝多1.88亿股，占股份总数36.63%。
内蒙蒙牛及其间接控股股东China Mengniu Dairy Company Limited就此事，出具了《关于避免同业竞争的承诺函》和《关于进一步避免同业竞争的承诺函》，提到在本次非公开发行完成之日起2年内，将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制企业的包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司，并于2024年7月9日前履行完成。
公开信息显示，今年3月妙可蓝多在其业绩说明会上表示，基于行业环境影响，已开始讨论、筹备有关蒙牛奶酪资产注入和奶酪业务整合的事宜。
乳业分析师宋亮表示，自蒙牛新总裁高飞上任以来，一直强调要提升整体业务的扁平化管理水平，即降低内部管理成本，提高整体运营效率，整合能够合并的业务板块，如目前妙可蓝多与蒙牛奶酪的结合，另“收缩”无法进一步实现增长的业务板块，如雅士利奶粉业务。
收购之后，“负负”即可得正？
2022年10月，蒙牛斥资近8亿元增持妙可蓝多，并公告称拟收购公司5%的股份。彼时妙可蓝多奶酪品类及儿童奶酪棒单品长期保持全国市占率第一，其中奶酪棒市场占有率更是超过超过40%。蒙牛多次加大对妙可蓝多的投资，也在于看重它业绩快速增长以及在国内奶酪市场中的地位。
但值得关注的是，近几年，蒙牛奶酪业绩一直处于亏损状态，妙可蓝多去年的业绩也并不理想。
2023年蒙牛奶酪实现营收12.74亿元，归母净利润为-337.39万元。到了2024年一季度，蒙牛奶酪营收为2.11亿元，归母净利润为-295.25万元，亏损额几乎接近2023年全年的亏损总额。
妙可蓝多方面，因2022年和2023年，黄油和奶酪等关键原材料价格上涨，导致妙可蓝多的成本增加，利润减少。特别是在第三和第四季度，营收下降，而成本却比前两个季度更高，进一步压缩了本已有限的利润空间。2023年，妙可蓝多实现营收40.49亿元，同比减少16.16%；净利润为6343.95万元，同比减少53.9%；奶酪板块收入31.37亿元，同比减少18.91%。
且近年来，众多企业纷纷入局奶酪赛道，不断瓜分市场份额。妙飞、君乐宝等品牌获得高瓴、经纬等资本的多轮融资；美团龙珠、KKR等也投资了认养一头牛的奶酪系列；2023年奶酪品牌“酪神世家”已于近期完成数百万美元的Pre A+轮融资，青山资本独家投资；除此之外，百吉福、伊利、光明等也紧随妙可蓝多之后，死死咬住棋局，随时有赶超之势……
自媒体信风TradeWind在发布消息中提到，直至今年一季度末，妙可蓝多的渠道调整仍在继续。继2022年净减少145家、2023年净减少182家经销商后；今年一季度，又砍掉229家经销商，仅一个季减少的数量就超过了去年全年。毛利率高达 50%的零售奶酪卖不动后，妙可蓝多正逐渐提高面向B端餐饮客户的业务营收占比，赚毛利率还不到15%的辛苦钱。
而妙可蓝多财报数据显示，2022年1-4季度，其餐饮工业系列的毛利率分别为19.91%、14.67%、11.96%、10.16%，全年毛利率为13.56%；2023年1-4季度则分别为13.78%、13.07%、9.59%、13.28%，全年毛利率为12.27%，虽然餐饮工业是三大业务中唯一增长的板块，但增长率仅为7.61%，实在难以“支撑”其整个业务生态维持良好运行。
宋亮指出，在完成收购后，妙可蓝多将继续以自主经营为主，管理模式不会有显著变化。在供应链方面，妙可蓝多也将不再局限于与恒天然的国内合作，蒙牛的欧洲供应链资源，例如丹麦、瑞典阿拉乳品公司，会逐步倾注给妙可蓝多，丰富其原料来源，同时进一步降低其综合运营成本。
综上来看，无论是妙可蓝多还是蒙牛奶酪，当下似乎都有些泥菩萨过江自身难保的意思，收购完成后，是否有机会达成“负负得正”，值得关注。