前言：5月已经公布了PMI、出口等重要经济数据，后续的融资、工业、消费、地产等经济数据即将公布，在结构上可能会有什么特点呢？
近期，5月份的PMI与出口数据已经公布，PMI环比走弱，但出口增速再度回升且创年内最高点，而剩余的如融资、工业、消费、地产等经济数据即将公布，恰逢新的地产宽松政策已推出，市场也较为关注新政后实体经济的反应，那么经济数据在结构上可能有何特点呢？本文对其进行探讨：
PMI数据环比走弱，或受生产淡季影响
5月制造业PMI回落，录得49.5，环比下降0.9。整体进入生产淡季，5月反映需求不足的企业占比超过60%，需求不足仍制约企业的生产节奏，企业采购和库存指数均出现环比回落，制造业主动补库动力受限。同时企业的出厂价格以及主要原材料购进价格出现上行，但原材料端的上行幅度相对较大，或体现为企业的成本压力上行。总体看虽然制造业景气度有所减弱，但季节性影响可能较大，后续仍需继续观察，预计在出口上行未完，地产负向拖累收敛的背景下，制造业景气难出现趋势性下行。
图：近3个月PMI分项变化环形图
数据来源：万得，2024/06/07
出口增速再超预期，上行趋势未完
5月中国出口额2.15万亿元，同比大增11.2%，明显超过4月的5.1%，也创了今年以来的最高水平。而我国出口的持续回升，也在较大程度上有望提振工业企业的营收与利润，复盘来看，出口增速与工业企业营收基本同步。背后也源于全球制造业周期的回升，随着加拿大、欧洲央行的降息动作，全球偏紧的流动性格局有望得到改善，制造业的景气度回升也有望持续，巩固我国的出口修复，大概率出口上行的趋势未完。
图：出口增速与工业企业营收增速对比
数据来源：万得，2024/06/07
5月融资数据或延续回落，工业数据将受出口支撑
对5月待公布的数据，一方面，由于政策向经济的传导存在时滞，另一方面从高频地产销售数据看，30大中城市的地产销售并未出现明显反弹，故在居民的融资、购房层面或波动不大，但在出口增速继续上行的背景下，工业生产层面的数据或将表现不弱，而消费相关数据预计波动不大，价格层面CPI与PPI有望出现小幅修复。
图：30大中城市商品房销售面积近期未出现明显上行
数据来源：万得，2024/06/07
总体看，5月最亮眼的经济数据或仍将是出口，短期居民的融资、购房、消费等内需相关数据可能仍待政策的传导，但全年整体复苏的方向较为确定，相关产品——行业分布均衡，汇聚细分龙头的【中证A50ETF易方达（563080，联接A/C：021206/021207）】，同时具备全市场费率、规模优势，是投资者在当前环境下把握机会的得力工具！
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