第 2065期〡2024/6/5
拿下一个10亿吨储量煤矿采矿权需要多少钱？
参考几个月前《每日经济新闻》报道的一批煤炭项目转让公告，总资源储量约20亿吨煤矿探矿权转让金额为210亿元；17亿吨煤矿探矿权转让金额为300亿元；1.4亿吨煤矿探矿权为15亿元......
可以看到，虽然煤种、热值、许可证有效期等有所不同，但上了10亿吨储量的煤矿，多数都是“上百亿”的大生意。
但火电“巨头”陕西能源（001286）似乎悄悄捡了个“便宜”。
5月25日，公司公告拿下甘肃十亿吨储量煤矿采矿权，最终成交的拍卖价格或让你大吃一惊：3735万元。
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10亿吨储量煤矿“点击就送”
陕西能源看上的煤矿位于甘肃省庆阳市环县钱阳山煤矿，根据公告，该煤矿开采的区块面积为121.1518平方千米，煤炭储量101983.98万吨。
这是个值钱的煤矿。据每日甘肃，钱阳山井田和南部煤炭勘查区的煤质优良，均属于低—中灰、低—中硫、中发热量的长焰煤类，少量为不黏煤及褐煤，是良好的动力用煤、气化用煤、化工用煤及采暖、窑炉、民用燃料。
这条“黑金”腰带也颇受当地重视，为了打通煤炭资源运输通道，环县甚至按照高速路标准修建了全长99.2公里的二车公路。
但2024年4月11日，甘肃省自然资源厅挂牌出让甘肃省环县钱阳山煤矿采矿权时，却并非想象中的“天价”，起始价仅为人民币3635.00万元，挂牌增价幅度为人民币100.00万元/次。
这也说明，陕西能源仅加价1次就以3735万元将之收入囊中，10亿吨储量煤矿“点击就送”。
图片来源：陕西能源公告
公开挂牌，价高者得，钱阳山煤矿何以“落魄”至此？
记者查询出让公告发现，该煤矿以前有主人，原受让主体为甘肃金远煤业有限公司（该公司实际控制人为甘肃省国资委），根据勘探提交的煤炭资源量13.69亿吨，以2.2元/吨价格确定的协议价款为30.12亿元，彼时已缴纳价款15亿元。
至于后续为什么又放弃，原因不明，但新主人要拿下该矿，就要向甘肃金远煤业“补回”12.17亿元的前期费用，还需将普查、详查阶段前期勘查投入资金8197.46万单独缴纳。
也即说，三项加在一起（3735万元+121720.98万元+8197.46万元），陕西能源拿到这个采矿权，共要缴纳133653.44万元，后续还要逐年缴纳2.4%的采矿销售收入。
若按此前13.69亿吨资源量×2.2元/吨得出的30.12亿元价格，陕西能源入手价格没捡多少便宜，但2.2元/吨本身就是个“大便宜”，该矿为何会被“退货”重新出让？又为何没人前去竞争？矿产是否有哪些“硬伤”？还需进一步判断。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向记者表示，煤炭属于大宗商品，所以涉及的方面问题比较多，政府政策、地理条件、开采难度、运输成本等都与价格息息相关，有时候那个矿白送都没人要。
02▶
是“捡漏”还是“踩坑”？
眼下，煤价正从高点慢慢滑落，但仍有利可图，陕西能源这个“大便宜”究竟是“捡漏”还是“踩坑”？
陕西能源官网文章称这一竞拍为“喜讯”。表示该煤矿资源赋存稳定、开采条件优越，项目所属矿区配套的供水、供电、铁路运输等相关外部设施均已规划实施，该区域具备能源板块产业集群建设基础条件。
文章显示，自挂牌出让公告后，陕西能源积极对接甘肃省和庆阳市自然资源及发改部门，深入现场实地踏勘，委托开展投资分析论证等前期工作，对钱阳山煤矿资源进行全面调查核实，为集团公司和陕西能源决策提供第一手可靠信息。5月13日-5月24日，在历时12天的公开竞价中，陕西能源成功获得甘肃省环县钱阳山煤矿采矿权。
图片来源：陕西能源官网
对此，陕西能源证券部人士向记者表示：甘肃金远2009年就拿了矿，但可能是出了点事情被停了，具体原因并不清楚，但采矿权已经设立，一直不开发肯定不行，这才会重新“上架”。
这两年的煤价涨势有目共睹，“但是有些虚高的。”上述人士认为，现在资源价款的核算方法也变了，像陕北那块的矿资源价款差不多就是八九块钱一吨，所以价格不算太便宜。他们（甘肃金远）十几年前拿的矿，当时2.2元/吨其实挺高了。
记者注意到，陕西彬长矿业集团貌似也对这个矿感兴趣，但并未出手。
据庆阳市人民政府，2024年4月12日，陕西彬长矿业集团曾赴庆阳市调研了解煤炭矿业权出让事宜。庆阳市自然资源局官员就介绍了正在出让的环县钱阳山煤矿等，表示“彬长集团实力雄厚，技术先进，若能够在庆阳市取得矿业权，市自然资源局将全力保障以最快速度办理有关手续，尽快开工建设。”
上述证券部人士认为，“这次挂出来可能时间比较急迫，可能没有人报上名，要一次性缴12个亿多，也有一定的难度的。”
记者注意到，作为陕西大型能源国企，背靠陕投集团，陕西能源确实算得上资金雄厚，不仅本次拿矿全部使用自有资金，且动辄数十亿的大动作不少：募集42亿元资金建设清水川能源电厂三期项目建设；拟投资78.8亿元建设赵石畔电厂二期2×1000MW超超临界空冷燃煤发电机组；还在建设赵石畔煤矿，核定产能600万吨/年，总投资65.04亿元（不含矿业权费用）……
截至2024年一季度，陕西能源在手货币资金达到66.89亿元，资产负债率53.18%，同比降低9.99个百分点，从财务情况来看，陕西能源确实有“捡漏”和扩张的实力。
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安全问题何解？
随着矿权一事落定，陕西能源这艘能源巨轮亦浮现眼前。
陕西能源是发电、煤炭两手抓的企业，现有火电装机总规模1525万千瓦、煤炭核定产能3000万吨/年，2023年公司回复投资者称，在役电力装机规模位列陕西省属企业第一，核定煤炭产能在省属企业中位列第二。
财报显示，2022年至2024年第一季度，陕西能源营业收入分别为202.9亿元、194.5亿元、56.40亿元，同比增长31.07%、-4.10%、10.39%；对应的净利润分别为24.74亿元、25.56亿元、9.872亿元，同比增长512.60%、3.30%、15.30%。
其中，公司电力业务2023年主营收入147.7亿元，占公司总营收的75.93%，毛利率为34.87%；煤炭业务主营收入40.85亿元，占公司总营收的21.00%，毛利率为63.62%。
这种煤电一体，使陕西能源在煤价上涨、电厂亏损情况下始终保持净利稳定，但也牺牲了煤矿的高利润和弹性来平衡周期，属于长期优质现金流、但难一飞冲天的企业。陕西能源分红很是大方，2022年、2023年分红比例均超过50%。
陕西能源也有烦恼，在安全、环保方面频频亮起的红灯值得重视。
5月30日，陕西能源发布公告称，因落实安全责任不到位，其子公司陕西麟北煤业开发公司（简称“麟北煤业”）被国家矿山安全监察局陕西局责令停产整顿3天，并被大额罚款376万元。
图片来源：陕西能源公告
记者查询发现，这不是麟北煤业第一次被处罚，天眼查显示，该公司位于陕西省宝鸡市麟游县两亭镇崖窑村，2023年6月至今该公司就被行政处罚超过10次，主要涉及重大危险源管理和安全生产违法等。
证券部人士向记者表示，因为麟北煤业矿井自然条件比较复杂，埋深比较深，那块又有瓦斯等资源，前段时间瓦斯可能有点突出，但没有发生事故，停了几天等瓦斯抽过了后继续开采。6月2日，陕西能源公告麟北煤业已按照批复恢复正常生产。
2023年，陕西能源环保投入共计18912.72万元，其中缴纳环保税共计809.36万元，在年报风险提示中，安全生产风险被排在第一名。
渡过IPO关后，安全生产关乎企业发展，也关乎企业形象。尤其发电、采矿都属于高危行业，不能交了钱就万事大吉，后续可能造成公司正常生产经营的中断，甚至生命、财产的重大损失，本次大额罚款无疑是给陕西能源提了个醒。