打开网易新闻 查看更多图片

“穿透”作者|冯庆艳

英伟达(NVDA)的股价到底有没有泡沫,泡沫有多大?这伴随着英伟达一年半暴涨10倍的股价,争议越来越大。

有的人认为,英伟达是人工智能时代的王者、霸主,不上车就错失了一个时代。而有的人则认为,英伟达股价泡沫很大,将迎来暴跌。

5月28日,华尔街分析师突发预警称,英伟达股价的涨势暗藏巨大风险,未来或将暴跌20%。

同一天,英伟达美股盘前涨近3%,股价逼近1100美元。

英伟达日前刚发布了最新财报,2024年第一季度,英伟达的营收、净利润、Q2指引,均全面超越市场预期。财报显示,第一季度,公司营收260.4亿美元,同比上涨262%;净利润148.8亿美元,同比飙升628%;当季毛利润率78.9%。可以说是业绩一骑绝尘、半导体行业无人能出其右。

无可指摘的业绩面前,股价的飙升更是震惊四座。财报发布第二天,5月23日,英伟达股价大涨9.23%,股价冲上千亿美金的关口。5月25日收盘价为1064.69美元,市值约为2.619万亿美元。英伟达的股价五年来已经涨了28倍,近一年半则暴涨了10倍。

打开网易新闻 查看更多图片

黄仁勋是英伟达创始人、CEO,他的身价,也跟着自己缔造的AI芯片帝国坐着火箭飞升。如今黄仁勋已有多个称号加身,比如“下一个乔布斯”,科技圈“教父”,有媒体预计“黄仁勋有望于2025年超过马斯克,成为世界首富”。截至5月24日,黄仁勋的资产净值达到913亿美元,在全球富豪榜排名第十七。

打开网易新闻 查看更多图片

由于英伟达的股价暴涨速度过于惊人,近来关于其股价有没有泡沫,泡沫有多大的讨论日盛。投资银行DA Davidson分析师Gil Luria,是最新一个发表英伟达股价泡沫论的观察者。

Gil Luria认为,在未来18个月内,英伟达的股价将出现两位数的暴跌。英伟达最新业绩超出华尔街预期,主要源自于其顶级客户增加了对其GPU产品的支出。短期前景非常好,但长期前景“可能比大多数人预期的还要糟糕。”

他估计,到2026年,英伟达的股价可能跌至900美元左右,这意味着,其股价将较当前水平下跌15%左右,而在更悲观的情境下,跌幅可能高达20%。

Gil Luria分析,Meta、Alphabet、亚马逊等科技巨头,是英伟达的顶级客户,但它们无一例外,都在研发自己的AI芯片,或以投资创业公司的形势来布局这个赛道。这意味着,随着时间的推移,它们对英伟达的依赖是减弱的。

打开网易新闻 查看更多图片

Gil Luria不是唯一看衰英伟达的人。几天前,传奇投资人、量化投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特(Rob Arnott)也曾发出警告。

他称,英伟达的股票看起来更像个泡沫,公司的市销率(Price-to-sales,PS)是天文数字,之所以是天文数字,是因为他们的利润率绝对是巨大的。

Rob Arnott一针见血地说,英伟达在市场上的成功,是基于它将在未来继续主导半导体行业的想法。

按此反推,英伟达如果在未来无法主动半导体行业,其股价还会维持在这个水平吗?

更早一点,已经有投资机构开始减持其英伟达股票。对冲基金巨头、杜肯资本管理公司创始人斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)透露,今年第一季度公司大幅减持了72%的英伟达股票。“人工智能(AI)已经过度泡沫,”他判断称。

如今,英伟达的短期利好仍在释放,包括宣布进行拆股以及二季度最强芯片Blackwell将发货等。

最新财报发布当天,英伟达还宣布从6月10日开始进行10比1的拆股,这意味着散户投资者将更方便持有,短期会激发投资者的购买热情。

“下一场工业革命已经开始!我们正处于下一波增长的起点。”黄仁勋日前自信满满地说。他透露,二季度最强芯片Blackwell将发货,今年会带来大量收入。

打开网易新闻 查看更多图片

不过,长期看空的不止上述人士和机构,还有“木头姐”、方舟投资管理公司的CEO凯西·伍德(Cathie Wood),她是世界闻名的科技股投资者。2023年底之前,方舟基金持有英伟达的股票价值超过1亿美元。但今年以来,木头姐不断减持英伟达股票。

她分析,从长远来看,与思科的历史轨迹相异,英伟达的竞争环境可能会更加严峻。如上所述,她的理由也主要是,英伟达的主要客户都在开发自己的AI芯片等。

接下来,英伟达的股价已经到顶回落,还是会继续暴涨?