作者：小杜
审核：CFO大叔
校对：知棠
来源：公众号【亿云财务官】
一、 中国创投“已死”
创投也就是风险投资（风投），是指专业投资人员（创业投资家）为以高科技为基础的创新公司提供融资的活动。与一般的投资家不同，创业投资家不仅投入资金，而且用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。
现今，中国的PE/VC“已死”，与美国的创投行业已然不是同一个行业了。在美国，创投是资本主义社会发展到最高阶段的产物，创投的最大特点是风险高、投资周期超长，只有经历过足够长的时间，积累足够多经验的资本市场，才会有足够多“有耐心”的资金愿意支持创业公司发展。在中国，曾经的创投市场是以美元占据主导地位，核心竞争力是要搞定美元金主爸爸，而不是“真的懂创业”，并且当时中国创投行业赶上了被美元“带飞”的天时地利人和，正处于行业上升阶段，闭着眼睛也能投出好项目。在那个阶段，中美创投行业的区别不大。但在美元基金撤出中国的今天，行业才发现我国的“耐心”资金不足，很少有人愿意不计较风险地给创业公司“撒钱”。
因此，具备中国特色的“耐心资金”——国资，尤其是地方国资，登上了时代的舞台。在今天，创投基金已然变为了地方政府招商引资的桥梁，因为其若是想生存就不可能不涉及到地方国资，而地方国资的核心诉求是发展地方经济，所以钱一定会“返投”回当地。这种与国资“共舞”的现状让创投行业和创投基金“变味”了，一般来说，创投基金应该是为创业公司服务，只有创业公司做得好，基金才能有资本去募集更多资金。而现今为了保证国有资产不流失，基金一般会要求将创业公司的有限责任转变为对创始人的无限连带责任，因此有很多创业公司宁愿倒闭关门也要拒绝这样的融资。
二、如何与国资“共舞”
1、 审视自己的赛道领域与国资所在地产业基础和政策匹配度。一般来说，具有核心技术和较强创新能力的创业企业或将更受国资青睐，其中，高端装备制造、新材料、新一代信息技术、文化传媒、大消费、生物医药、节能环保等行业的创业企业更容易获得投资，但必须考虑与国企所在地产业基础和政策匹配度。
2、 重点考察国资所在地营商环境、政府信用以及金融资本相关政策，并结合自己企业资本化道路进行综合考虑。
3、 对反投/迁址的必要性、时机、节奏等充分考量、博弈和控制。有的政府需求急切，要求项目拿到钱就在当地建厂落地，违背企业发展规律。
4、 创业企业想要获得国资支持，要注意以下几个方面：（1）提升造血能力，国资对创投一般要求力争风险最小化和收益最大化，因此创业企业要做一盘有利润，或者至少有自由现金流的生意，不可以再走画饼算市场总份额估值的路线。（2）合规是关键，无论投资结果、投资收益好不好，在国资最后的评价来看，其实有时不是那么重要。相反，过程、合规比结果有时更重要。所以与国资打交道时，得把这两个词放在第一位，尽可能在流程上流程化、协议化、纸质化。（3）建立良好的沟通和信任，是确保投资成功和长期合作的关键。创业企业应主动与投资者沟通，分享企业发展的进展和挑战，积极听取投资者的意见和建议。让投资人对风险知情，对管理知情，对企业的实际经营状况知情。
5、 创业企业要抱着“吃亏”的心态与国资“共舞”，千万别惦记着占便宜，对于持股不要着眼于存量的分配，不要计较一城一池的得失。要着眼于增量，着眼于发展和未来改革的红利。
6、 国资机构受自身监管要求，一般偏向于投资风险比较低的企业以及上市公司。所以对于初创企业来说，他们一般会采取前期以各类股权投资为主的投资方式。因此创业企业在股权融资实践中，要尽量避免股权的过分稀释，尤其是控制权的转移，要通过设置防稀释条款来最大程度上保护创始人及创始团队在经营管理中足够的话语权。
7、 创业企业在面向国资进行股权融资的时候，最宝贵的资源是其研发能力和研发成果，这是影响其议价能力的重要因素。这就提醒创业企业在融资过程中，要加大对知识产权的保护，避免在融资过程中出现丢失研发成果的风险。
总结点评
在对风险厌恶到极致的风投/创投市场下，创业企业也许只有转换思路、顺势而为、综合考虑自身实际情况与政策并制定和执行明确的战略规划，才能获得更好、更长远的发展。
参考文章：
1、 今日头条，嘉御投资｜《中国创投业的现状》;
2、 小红书，王江懿Johnny｜《转换思路！为种花家之崛起而创业！！！》。
作者简介：
小杜，亿云财务官（CFO）新媒体运营官。亿云财务官（CFO）——以“亿万企业的云端CFO，企业家们的专家智囊团”为愿景，聚焦并深耕以电商消费、影视文娱和科技行业为主的三大领域，提供以“战略+财税+资本”为核心特色解决方案，助力亿万企业实现从“赚钱”到“值钱”的转型升级，打造“战略+财税+资本”的三驱联动新引擎、新动能。