01
市场回顾
国内方面，本周市场普涨，北向资金继续流入，中大盘风格优于小盘，上证在权重股“助攻”下成功站稳3100点，突破去年9月以来高点。节前政治局会议发声稳增长后，设备更新改造和消费品以旧换新落地，本周杭州、西安等地限购政策放宽，经济预期稳中有升，市场情绪改善，景气拐点+估值低位为代表的“核心资产”表现亮眼。
海外方面，随着美国PMI、非农数据低于预期，市场重新定价美联储9月降息，全球流动性压力缓和，本周全球股市大多收涨。本周有报道称监管机构正考虑减免个人投资者通过港股通投资香港上市工资的股息红利所得税，受利好信息提振，港股高股息本周迎来资金流入。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月10日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨多跌少，其中，农林牧渔、国防军工、建筑材料行业涨幅居前，计算机、通信、传媒行业跌幅居前。
本周房地产板块涨幅较大。主要原因是市场对地产政策预期再次升温，有预期称政府下场收储，以及全面放开限购等行政手段，叠加资金从板块高低切，导致部分资金抄底抢反弹。
本周计算机板块跌幅较大，主要是TMT板块交易拥挤度较高，而港股、地产链、周期等板块对资金形成了明显的分流。另外，计算机板块部分个股业绩不及预期，因此在TMT板块里也跌幅居前。
（数据来源：wind，日期截至2024年5月10日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【海通证券：哪些因素影响当前融资？】
5月11日，央行公布2024年1-4月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元；社融存量同比回落至8.3%。前四个月人民币贷款增加10.19万亿元，推算得到4月人民币贷款新增7300亿元，同比多增112亿元。我们解读如下：
4月社融低增长，主要反映了政府债发行偏慢、实体融资需求还待提振，同时监管禁止“手工补息”、防范“资金空转”、金融业增加值核算优化等也造成影响。
往后看，5月融资数据或边际回暖：4月政治局会议要求“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，我们预计政府债集中供给可能逐步到来，也有助于拉动基建等配套融资。近期，各地房地产利好政策密集落地，也可能对居民部门融资形成支持，具体效果还需要跟踪观察。
在一季度货币政策执行报告中，央行已经明确解释了为什么当前我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化，并强调要“转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度。” 因此对于货币政策，我们认为，接下来仍会把握稳健宽松基调，适度发力；并且将继续发挥结构性货币工具的作用，来支持经济高质量发展。
◆【中信建投：港股目前最重要的五个问题】
近期港股上涨的背景和特点是什么？
港股本轮上涨主要背景为内外资共振下的资金面改善，主要特点为逆美债利率上行。
当前资金的流入节奏和分布如何？
本轮上涨中南向资金起先导作用，自2月19日起持续流入，由红利板块逐渐向传媒、计算机、汽车等科网板块扩散。4月以来外资流入幅度明显增大，港币近期持续走强侧面印证外资回流，本轮外资配置较为均衡，没有仅集中在科网板块。当前港股在亚太市场中保持明显优势，近期海外流动性边际趋松，短期内外资有望持续流入。
本轮上涨空间有多大？
当前港股上涨主要受益于资金面的改善，在近期地产利好政策不断推出的背景下，国内基本面有望加快复苏。当前港股资金流入确定性较高，叠加基本面复苏态势，上涨有望延续。
未来港股风格会出现怎样的变化？
历史上港股以外资和港资为主，随南向资金不断流入，目前港股市场呈现内资、外资和港资三足鼎立的局面，政策加持下南向资金定价权有望大幅提升。外资主要偏好科网企业，内资配置更加均衡多元，且更偏好央国企。
当前的配置逻辑是怎样的？
今年港股的配置主线仍为红利板块，在AH股溢价现象下港股股息率更高，配置性价比较高。科网板块可关注近期景气改善的龙头股。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
宏观经济
◆【央行：前四个月新增社融12.73万亿元 新增贷款10.19万亿元】
4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元，同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。（东方财富网）
◆【央行重磅发布！明确下一阶段货币政策主要思路】
央行明确了下一阶段货币政策主要思路。5月10日，中国人民银行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，在回顾今年以来政策成效、全面分析当前经济金融形势的基础上，阐释了下阶段政策取向及重点，释放了积极信号。货币政策的边际变化：加大支持经济，总量关注空转，结构增加考核：（1）总体思路的边际变化：更加强调支持经济。本期报告在货币政策总体思路方面，延续“强化逆周期和跨周期调节”表述，除此之外，新增强调“加大对实体经济的支持力度”，货币政策对支撑经济有更加积极的定调。（2）总量方面的边际变化：关注空转，长端要匹配经济，实体端理顺市场定价。本次报告在强调保持流动性合理充裕前提下，尤其点出“密切关注资金沉淀空转等情况”，货币政策除了充裕还有高质高效考虑。长端利率方面，报告单列专栏阐述，前期长端利率快速下行除了反映基本面预期弱，避险情绪宣泄也是扰动，并提示后续发债节奏加快，长端利率将更加匹配经济恢复形势，不要过度投机。在下阶段货币政策安排部分，强调督促金融机构理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，在债券收益率处于低位的当前，可能反映货币政策对实体端利率下行，加大支持经济的考虑和诉求。（3）结构方面的边际变化：一些重点领域政策工具开始推进评估考核。本期报告在信贷、结构性货币政策工具部署等方面，提出要增加对民营、小微、乡村振兴等领域的考核评估，这也意味着重点领域以及一些结构性货币政策工具，后续会有考核评估要求。（证券时报、兴证宏观）
◆【国家统计局：4月份CPI环比由降转涨，同比涨幅略有扩大】
国家统计局：4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。（华尔街见闻）
◆【市场监管总局发布 《网络反不正当竞争暂行规定》，自2024年9月1日起施行】
《规定》具有以下几个特点：一是坚持鼓励创新。保护企业创新成果，着力促进互联网行业发挥最大创新潜能。二是着力规范竞争。顺应我国数字经济发展新特点、新趋势、新要求，完善各类网络不正当竞争行为认定标准及规制要求。明确了仿冒混淆、虚假宣传等传统不正当竞争行为在网络环境下的新表现形式，列举了反向刷单、非法数据获取等新型网络不正当竞争行为。并设置兜底条款，为可能出现的新问题新行为提供监管依据。（华尔街见闻）
金融资本
◆【IPO重启：平稳推进发行上市审核工作 沪深交易所拟5月16日审议两企发行上市申请】
4月30日，沪深交易所正式发布修订后的股票上市规则、股票发行上市审核规则等业务规则，提高各板块上市财务条件，进一步明确板块定位要求。上海证券报记者注意到，在新规发布后的第一周，5月10日，沪深交易所发布上市委审议会议公告，拟于5月16日审议企业的发行上市申请。其中，审核1家深市IPO发行上市申请，1家沪市再融资申请。记者了解到，自去年“827”阶段性收紧IPO节奏相关政策发布以来，沪深交易所提交注册和取得注册批文的公司数量，总体保持平稳。同时，受多重因素影响，提请上市委审议的项目数量同比有所减少。（上证报）
◆【证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》】
本次修订突出目标导向和问题导向，明确要求上市证券公司，以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控和更加规范、透明的信息披露，努力回归本源、做优做强，切实担负起引领行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”作用。《规定》的发布实施，将有利于督促和引导证券行业全面践行中国特色金融发展之路，全面落实新国九条，全面提升服务实体经济和服务投资者水平。（华尔街见闻 ）
◆【监管就调降公募佣金费率召开培训会议 强调将开展常态化专项检查】
财联社记者获悉，中基协5月10日对基金公司进行了内部培训，就调降公募佣金费率进行宣导。在培训会议上，监管要求，在6月30日之前，公募基金需按照要求调降佣金费率，即被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。监管强调，未来交易佣金费率将动态调整。其中，指数增强基金佣金费率也需按照指数基金执行，禁止指数型基金在内的被动基金对券商研究所分仓，彻底扭转公募基金销售费用和券商佣金挂钩，严格禁止利益输送。监管还表示，立法本意不是鼓励券结，提示过渡期转换券结需审慎。此外，中基协和监管局将今年年底开始进行常态化专项检查。（财联社）
◆【北向资金重大变化！调整沪深港通交易信披安排 将不再披露实时交易金额】
沪深股通方面，一是港交所调整交易信息实时披露安排，不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。二是沪深港交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量。（中国证券报）
◆【港股通红利税或正考虑减免？港交所：不予置评】
近期有市场消息称，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。今年3月，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，并降低港股通内地投资者的准入标准。记者向港交所求证，港交所对此不予置评。（中国证券网）
◆【沪市今日举行全网测试：股息红利业务将依QFII协定税率计税】
记者5月11日从业内获悉，为更好支持享受税收协定待遇的QFII、RQFII免、减其股息红利所得税，中国结算将按照税收协定安排设定税率计算其股息红利所得税。为确保股息红利业务计税功能的有效性及接口文件处理的正确性，中国结算上海分公司定于5月11日（周六）组织开展业务全网测试，以验证股息红利业务派发、计税所涉的数据发送、处理以及QFII账户红利派发结果的正确性。参测单位包括中国结算上海分公司及结算参与人（证券公司、托管行）。（中国证券报）
产业经济
◆【央行：统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施】
5月10日，央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告。其中，在下一阶段货币政策主要思路中提到，充分发挥货币信贷政策导向作用。坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，保持再贷款再贴现政策稳定性，用好普惠小微贷款支持工具。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。强化保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设资金保障，推动加快构建房地产发展新模式。（界面新闻）
◆【国家数据局局长刘烈宏：加快工业互联网、算力、移动物联网等数字基础设施建设】
国家数据局局长刘烈宏10日在国新办新闻发布会上表示，下一步，将努力夯实数字底座。加速数字基础设施升级部署，加快工业互联网、算力、移动物联网等数字基础设施建设。持续提升关键能力。加快研究数据安全技术体系，着力提升数据安全的技术保障水平，筑牢网络安全屏障。推动数据领域技术创新不断取得新突破。（界面新闻）
◆【北京市住建委：2024年计划供应商品住房600万平方米】
北京市住建委5月11日发布《2024年北京市住房发展年度计划》，计划安排商品住房用地供应下限300公顷、入库300公顷，坚持以需定供，通过“房地联动、一地一策”机制，保障供地结构均衡、节奏平稳，提升供地效能。计划安排保障性住房用地460公顷，其中配租型和配售型保障性住房用地200公顷，积极引导保障性住房用地向重点功能区、轨道站点周边布局，明确地块清单，加快供地进度，有力支撑保障性住房建设和供给。本年度计划供应商品住房约600万平方米，将保障商品住房项目平稳有序开工建设和上市销售。（财联社）
◆【深圳新能源车指标申请条件调整，取消社保限制】
深圳市交通运输局发布关于调整新能源小汽车增量指标申请条件的通告，透露“取消非深户籍人员申请新能源小汽车增量指标社保限制。放宽名下仅有1辆在深圳市登记的小汽车个人申请混合动力小汽车增量指标的条件限制”。根据现行的《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》，这意味着市民只需要持居住证，即可申请新能源小汽车增量指标。而已有1辆粤B牌的个人，还可以再申请购买1辆混合动力小汽车。（深圳商报）
◆【中汽协：4月新能源汽车销量为85万辆 同比增长33.5%】
财联社5月11日电，中汽协发布数据显示，4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%。（财联社）
全球市场
◆【拜登被曝最快下周宣布针对中国电动汽车等征收新关税 中方：美方错上加错】
路透社当地时间5月9日援引两名知情人士透露称，美国总统拜登最快将于下周宣布针对中国包括电动汽车在内的战略部门征收新的关税。其中一名知情人士称，具体领域还将包括半导体和太阳能设备。在5月10日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人林剑在回应外媒记者“外交部对此有何回应”的提问时表示，具体情况请你向主管部门询问。（财联社）
◆【隔夜外盘：美股三大指数涨跌不一 道指日线八连涨 诺瓦瓦克斯医药暴涨近99%】
美股三大指数收盘涨跌不一，道指日线录得八连涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨125.08点，收于39512.84点，涨幅为0.32%；标准普尔500种股票指数上涨8.60点，收于5222.68点，涨幅为0.16%；纳斯达克综合指数下跌5.40点，收于16340.87点，跌幅为0.03%。美股三大指数均连涨三周，本周，道指累涨2.16%，纳指累涨1.14%，标普500指数累涨1.85%。（东方财富）
◆【日本当局疑似干预汇市，对冲基金从日元空头阵营溃逃】
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，5月7日当周，对冲基金日元净空头头寸削减力度创2020年3月份以来最大。这些杠杆化投资者持有超过81,000手关于日元将在至5月7日一周下跌的合约，意味着周环比（较之前一周）削减了将近27,000手合约。（彭博）
◆【苹果接近与OpenAI达成协议，将ChatGPT应用于iPhone】
知情人士透露，苹果公司接近与OpenAI公司达成协议，将在iPhone上应用ChatGPT。知情人士称，双方一直在敲定一项协议的条款，以便在苹果的下一代iPhone操作系统iOS 18中使用ChatGPT功能。苹果还与谷歌就授权使用其Gemini聊天机器人进行了谈判。谈判正在进行中，但尚未达成协议。与OpenAI达成协议后，苹果将推出一个聊天机器人，作为其计划下个月宣布的一系列新的人工智能功能的一部分。（彭博）
◆【报道：软银旗下Arm计划明年春季推出AI芯片，同年秋季量产】
英国芯片设计公司Arm控股计划到2025年春季首发人工智能（AI）芯片原型。作为日本软银集团旗下的公司，Arm将成立一个AI芯片部门。AI芯片将由承包商负责量产，预计将于2025年秋季开始大规模生产。一旦量产系统建立起来，Arm的AI芯片业务可能会被剥离出来，并归入软银旗下。软银已经在与台积电等公司就制造问题进行谈判，希望确保产能。（日经新闻）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.5.12
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