目录
1. 2024年4月经济数据前瞻：4月经济前瞻：“量增”强于“价涨”
2. 房地产行业点评：杭州西安放开限购，静待一线政策落地
3. 防御性配置增强，但尚未形成主线——公募基金一季度持仓分析
4. 固定收益专题报告：长端及超长端利率是否已到合意水平？
5. Alpha掘金系列之十一：基于BERT-TextCNN的中证1000舆情增强策略
6. 浙江鼎力公司深度研究：国内高机龙头，臂式产品进入放量期
今日关注
1. 量化行业配置：超预期行业轮动策略今年超额收益达7.18%
2. 量化配置视野：为什么说现阶段需要适当提升仓位？
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【宏观赵伟】4月经济数据或在生产带动下“量增”强于“价涨”，外需表现或阶段性好于内需。外需支撑下，部分行业已开启“主动补库”，带动工企实际库存增速连续回升。本轮库存增速回升较多的行业，多数受到外需改善的带动；如化学纤维、运输设备业，出口交货值、营收增速已连续数月上行，库存增速相应提升。受部分行业补库带动，工业企业实际库存增速由去年10月的4.6%连续回升至今年3月的5.3%。
【地产杜昊旻】地产板块推荐关注建发/中海/招蛇/滨江/贝壳等。杭州西安放开限购，政治局会议定调后，新一轮政策风口已至。当前二线限购基本实现应放尽放，静待一线政策逐步落地。二手房挂牌量基本稳定，或表明底部区间已经来到，后续下降空间已经有限，且地产板块估值处于历史低位水平。而地产股股价的反应通常快于基本面的复苏，因此地产股的底部已基本明确。
【策略张弛】24Q1公募基金持股三大变化：弱减持、转被动、转债券。无论A股或港股市场，主动偏股基金均明显减仓成长，加仓上游和周期品种。反映在市场波动加大的时期，机构明显降低风险偏好，青睐“大盘价值”防御型配置。若未来A股市场波动加剧，主动偏股基金仍有较大概率增配A股防御风格板块，贵金属、公用事业等行业值得投资者持续追踪。此外，基金定价权较大且趋势明显上升、仓位和超配较高且趋势向上、基本面逻辑顺畅的家电、通信行业亦值得关注。
【固收樊信江】长端及超长端利率是否已到合意水平？我们认为结合央行多次态，2.3%左右或为10Y国债利率合意水平，2.35%或为阶段性上限，利率快速下行才是风险本身。节后超长期国债和信用债成交占比下降，高息揽存工具屡屡被禁，关注理财、保险、中小行配债力度边际提升。短期内债市或横盘震荡，目前中短端确定性较高，建议做陡收益率曲线，关注超长债流动性溢价调整。
【金工高智威】借助大语言模型的文本情感分析能力，我们在超五千万条金融论坛舆情数据中抽取部分样本进行标注，训练了BERT-TextCNN模型，对金融论坛股民发帖文本进行了情感评分，并构建了中证1000股票池的多维度金融论坛舆情选股因子，该因子与传统选股因子相关性较低。基于金融论坛舆情信息的中证1000增强策略跑赢中证1000指数，2018-2023年获得了13.95%的年化超额收益率，信息比率为1.56，超额净值最大回撤率为9.52%。
【机械满在朋】首次覆盖&推荐浙江鼎力，国内高空作业平台头部企业，营收、净利长期稳定增长（18-23年公司营收/归母净利期间CAGR29.9%/31.2%）。全球高空作业平台保有量中北美、EAME地区需求占比超60%，海外市场高景气度有望延续。受益于出海+电动化+臂式放量，23业绩高增长表现有望持续。
【金工高智威】量化行业配置：超预期增强行业轮动策略四月明显跑赢行业等权基准，策略收益率为2.77%，行业等权基准收益率为1.68%，超额收益率为1.08%，五月份推荐的行业为汽车、纺织服装、石油石化、通信和电子。调研行业精选策略收益率为2.28%，超额收益率为0.59%，五月推荐非银行金融、汽车、轻工制造、电子和基础化工行业。
【金工高智威】量化配置视野：为什么说现阶段需要适当提升仓位？我们基于宏观择时模块给出的信号5月份的权益建议配置比例为50%，较4月份有所上行。模型对4月份经济增长层面发出看多观点，信号强度为100%；模型对货币流动性层面信号强度较上月有所下行，为0%。进取型、稳健型和保守型股债权重分别为50%、13.16%和0%。4月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为0.68%、0.48%和0.40%。
2024年4月经济数据前瞻：4月经济前瞻：“量增”强于“价涨”
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：外需支撑下，部分行业已开启“主动补库”，带动工企实际库存增速连续回升。本轮库存增速回升较多的行业，多数受到外需改善的带动；如化学纤维、运输设备业，出口交货值、营收增速已连续数月上行，库存增速相应提升。受部分行业补库带动，工业企业实际库存增速由去年10月的4.6%连续回升至今年3月的5.3%。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
房地产行业点评：杭州西安放开限购，静待一线政策落地
杜昊旻
房地产组
房地产首席分析师
核心观点：政治局会议定调后，新一轮政策风口已至。我们认为当前行业基本面已经处于底部区间，后续下降空间已经有限，且地产板块估值处于历史低位水平。而地产股股价的反应通常快于基本面的复苏，因此地产股的底部已基本明确。首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如建发、中海、招蛇、滨江等。受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
防御性配置增强，但尚未形成主线——公募基金一季度持仓分析
张 弛
策略组
策略首席分析师
核心观点：若未来A股市场波动加剧，主动偏股基金仍有较大概率增配A股防御风格板块，贵金属、公用事业等行业值得投资者持续追踪。此外，基金定价权较大且趋势明显上升、仓位和超配较高且趋势向上、基本面逻辑顺畅的家电、通信行业亦值得关注。
风险提示：基金持仓数据滞后、重仓股数据不能完全代表基金全部持股情况。
固定收益专题报告：长端及超长端利率是否已到合意水平？
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：一、结合央行多次表态，2.3%左右或为10Y国债利率合意水平，2.35%或为阶段性上限，利率快速下行才是风险本身；二、节后超长期国债和信用债成交占比下降，高息揽存工具屡屡被禁，关注理财、保险、中小行配债力度边际提升；三、短期内债市或横盘震荡，目前中短端确定性较高，建议做陡收益率曲线，关注超长债流动性溢价调整。
风险提示：货币政策宽松超预期；地产政策调整超预期。
Alpha掘金系列之十一：基于BERT-TextCNN的中证1000舆情增强策略
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：借助大语言模型的文本情感分析能力，我们在超五千万条金融论坛舆情数据中抽取部分样本进行标注，训练了BERT-TextCNN模型，对金融论坛股民发帖文本进行了情感评分，并构建了中证1000股票池的多维度金融论坛舆情选股因子，该因子与传统选股因子相关性较低。基于金融论坛舆情信息的中证1000增强策略跑赢中证1000指数，2018-2023年获得了13.95%的年化超额收益率，信息比率为1.56，超额净值最大回撤率为9.52%。除2019年之外，其余各年份均获得了正的超额收益率。
风险提示：以上结果基于一定的假设条件、通过历史数据统计和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；大语言模型对文本进行情感分析的结果具有一定的随机性，存在一定的随机性风险。
浙江鼎力公司深度研究：国内高机龙头，臂式产品进入放量期
满在朋
机械组
机械首席分析师
核心观点：国内高空作业平台头部企业，营收、净利长期稳定增长。全球高空作业平台需求主要在海外，海外市场高景气度有望延续。多因素共振，23业绩高增长表现有望持续。随着五期工厂产能逐渐落地，看好公司高米段臂式放量带动业绩释放。
风险提示：市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。
今日关注
量化行业配置：超预期行业轮动策略今年超额收益达7.18%
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：超预期增强行业轮动策略四月明显跑赢行业等权基准，策略收益率为2.77%，行业等权基准收益率为1.68%，超额收益率为1.08%，五月份推荐的行业为汽车、纺织服装、石油石化、通信和电子。调研行业精选策略收益率为2.28%，超额收益率为0.59%，五月推荐非银行金融、汽车、轻工制造、电子和基础化工行业。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
量化配置视野：为什么说现阶段需要适当提升仓位？
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：宏观择时模块给出的信号5月份的权益建议配置比例为50%，较4月份有所上行。拆分来看，模型对4月份经济增长层面发出看多观点，信号强度为100%；模型对货币流动性层面信号强度较上月有所下行，为0%。进取型、稳健型和保守型股债权重分别为50%、13.16%和0%。4月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为0.68%、0.48%和0.40%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。