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前两天，柏年给大家讲了黄金的基础分析框架。没看过的铁粉们可以先看上一篇，对黄金有一个基础的认识。
《黄金还会再涨吗？》
当时我的观点是，随着年末美联储开启降息周期，黄金大概率还有一波涨势。
同时拉长时间来看，全球
“去美元化”
浪潮正在兴起。
黄金作为各国央行“规避美元风险”的核心资产，未来数年都会是“最不坏”的资产。
紧接着问题来了：
如果我觉得金价要涨，应该以什么样的方式投资黄金呢？
今天柏年就给大家做一个
国内黄金投资渠道“大梳理”
，展示各个渠道的优缺点。
同时“黄金投资”是民间最容易产生
金融诈骗
的领域，投资的时候我们需要
躲避哪些陷阱？
今天一篇文章都讲清楚。
国内老百姓投资黄金，分为两个大方向——
线上投资（虚拟投资、纸黄金）
线下投资（实物黄金）
先看线上投资渠道。
按照投资门槛由低到高，可以分为：
1、黄金ETF；
2、商业银行积存金；
3、黄金股票；
4、黄金期货。
一、黄金ETF
黄金ETF，指的是以“黄金现货合约等黄金品种”为投资标的的
“开放式公募基金”
，基金管理人通常为各大基金公司，目前主流黄金ETF有易方达黄金、博时黄金、华安黄金等。
国内黄金ETF，主要投资在上海黄金交易所上市交易的黄金现货、期货等，黄金持仓比例要求一般在90%以上。
基金的其余部分，会持有一些债券、银行存款，保持资金流动性，以应付基金申赎要求。
黄金ETF的优点主要有三个：
①申购渠道广，在支付宝上就能直接买；
②申购门槛低，1元起投；
③可以定投，适合打工人。
但是黄金ETF也有一个缺点，那就是
持有手续费，在线上渠道中偏高。
以现在支付宝主推的“易方达黄金”为例，虽然宣称“买入0费率”，但是实际上在持有期内，投资者每年还是要承担
0.95%
的手续费。
此外，黄金ETF基金也有
“A类”
“C类”
之分。
C类适合短期持有，
按持有时长收取销售服务费（易方达黄金为0.35%）。
A类适合长期持有，
收取前端买入费用（易方达黄金为100万以下收取0.07%），后端卖出费用（持有天数大于7天、小于1年收取0.2%；持有天数大于1年，小于2年收取0.05%；持有天数大于2年不收费），但不收销售服务费。
我算了一下，
持有期在9个月以上，买A类更划算。持有期在9个月以下，买C类更划算。
易方达黄金C手续费
此外黄金ETF在宣传时，还有一个
“产品金价”
的概念，例如上图中“易方达金价”为516元/克，低于市场价550元/克。
这不是因为在易方达买黄金更便宜，而是因为黄金ETF还会投资一些黄金期货等带杠杆的品种，导致每一份基金对应的黄金权益更高——即
“产品金价”越低，每1元基金对应的黄金克数更多、导致其波动更大。
这个大家有个概念就可以，各家基金产品差别并不大。
那么，
哪家黄金ETF手续费最低呢？
我刷完了支付宝所有基金，发现“C类”份额手续费大家都一样，都是每年0.95%；
“A类”份额略有差别，例如“工银瑞信黄金ETF A”买入费率0.06%，比易方达低0.01%；卖出费率“7-365天为0.1%，365天以上0”，也比易方达低0.1%.
只不过，通过黄金ETF长期投资，性价比不如下面这个渠道——
商业银行积存金
二、商业银行积存金
2020年
“原油宝”
事件之前，普通人可以通过银行贵金属账户，参与黄金现货、黄金T+D等产品交易。
但是“原油宝”事件出了之后，监管部门为了防范风险，逐渐把这个渠道停了。取而代之的是
“积存金”
业务横空出世（各家银行名字不太一样，例如招行叫“黄金活期”）。
积存金有如下几个优点：
①申购渠道广，在银行APP上就能直接买。
②申购门槛较低，一般是1克黄金（或六百元）起投。
③可以定投，适合打工人。
积存金和黄金ETF的主要区别，在于
收费方式不同。
黄金ETF主要靠“持有期收费”，持有期限越长、收费越贵。
而积存金主要靠“买卖手续费”，交易越频繁、收费越多。
所以结论很明显：
如果短期频繁交易，选择基金公司黄金ETF（C类）；
如果长期持有，选择商业银行积存金。
与此同时，各家银行积存金交易手续费是不同的。
工商银行手续费是买卖各收0.5%，合计收1%，算是比较贵的。
银行里手续费最低的应该是浙商、广发，买卖1次仅售手续费0.3%。
各大商业银行积存金手续费，我统计下来并放到下面表格里了。
银行
产品名称
收费方式
费率（假设买卖一次）
中国银行
积利金
买卖价差
0.8%
农业银行
存金通
买卖价差
工商银行
积存金
交易手续费
1.0%
建设银行
黄金积存
买卖价差
0.4%
交通银行
贵金属积存
交易手续费
招商银行
黄金活期
买卖价差
0.4%
平安银行
平安金活期
交易手续费
0.6%
浦发银行
攒金宝
买卖价差
0.4%
民生银行
积存金
买卖价差
0.4%
中信银行
积存金
交易手续费
0.6%
广发银行
积存金
买卖价差
浙商银行
积存金
交易手续费
宁波银行
积存金
交易手续费
0.8%
商业银行积存金手续费
柏年以建行、招行、浦发、民生，积存金买卖手续费0.4%计算：
只要持有5个月以上，商业银行积存金手续费就会比黄金ETF“C类”低，长期持有更是全面优于黄金ETF“A类”。
三、黄金股票
中国是世界上最大的黄金生产国、消费国之一，A股里有数只黄金生产商（如紫金矿业、山东黄金）与黄金消费品牌（周大福、豫园股份等）股票。
这些股票，大多能从金价上涨中收益。
因此如果看好金价上涨，也可以买入上述黄金类股票。
这一方面，我自己通常会用“中证沪深港黄金产业股票指数”（SSH黄金股票，931238）做交易。支付宝上，也有该指数挂钩的ETF基金。
SSH黄金股票 指数成分
不过需要注意的是，黄金类股票与金价并不完全相同，
存在两个差异：
①黄金类股票的波动通常比黄金更大
因为股票存在“估值”的概念，金价上涨时，黄金类股票估值拔高，上涨容易被放大，下跌也是同理。
②黄金类股票会受到A股大盘形势的影响
例如2023年下半年，虽然金价总体上涨，但是黄金类股票却受大盘影响，总体下跌。
因此黄金类股票，适合对A股有充分了解，并且能承受较大波动的投资者。
四、黄金期货
国内黄金期货有两个交易平台，“上海黄金交易所”和“上海期货交易所”。
原油宝事件之后，个人投资者通过商业银行等中介，参与“上海黄金交易所”期货交易的渠道多数被封堵，个人投资者现在主要参与“上海期货交易所”的黄金交易。
黄金期货交易，有如下几个特点：
①双向交易，可做多也可做空；
②保证金交易、有杠杆，一般是8-10倍杠杆，导致盈亏波动非常大；
③资金门槛高（黄金期货1手就是1000克黄金，价值50多万元，即使是缴纳保证金，最低一手保证金也有5万元）；
④需要去期货公司专门开期货账户，审核资质；
⑤交易成本较低（上期所征收的交易手续费，日内每手仅为20-30元，即使加上期货公司加收的一部分，黄金期货单次交易成本也仅在万分之一左右）。
所以黄金期货，适合非常专业、并且高频交易的投资者。
讲完了线上渠道，我们再来看线下渠道。
对于一些朋友来说，在线上投资黄金，不如实物黄金拿在手里有“稳稳的幸福”。
那么线下投资实体黄金，怎么买最划算？
按品种分类，线下购买黄金也分两个方向：
1、以投资为目的的金条、金砖；
2、以消费为目的的金首饰。
五、投资金条
中国黄金、大型商业银行、周大福等知名金店，都有投资金条出售。
我们选择投资金条时，
首先图案越简单的越好，这样加工成本越低。
以工行的“如意金条”为例，每克价格比该行线上积存金价格，要高出10元——这10元就是实物黄金的加工费和物流费。
而工行同时出品的“生肖金条”，价格则比积存金高出20元左右，就不太划算了。
此外，有些商家面向年轻人，推出了总价较低的“金豆豆”产品，一个豆子1克。
这种产品不建议购买，因为附加成本非常高，大多都在50元/克以上。
最划算的投资金条长这样，只印一个logo并标注克数
目前，在主流渠道的所能买到的投资金条，价格比每日市场价（上海金交所价格）多出5元/克-20元/克是正常的。
如果超出20元/克，这个投资金条的附加成本太高，不划算（周大福等金店这种产品较多）。
如果低于5元/克、甚至低于“上海金”市场价，则需要怀疑金条的成色，是否保真。特别是在非正规渠道购买的黄金，更需要查验黄金证书。
此外，购买黄金时除了需要注意附加的加工费之外，还要关注各渠道黄金回收的价格。
一个行业的惯例是，
在哪里买黄金、在哪里卖，价差通常最小。
这是因为回购本品牌商品，不需要重新查验成色，就能再加工卖出去，因此节省一笔检验费用。
例如工行官网显示，本行品牌黄金（需要包装完好、证书齐全）回购价较“上海金”低4元/克，其他品牌则较“上海金”低10元/克。
中国黄金，则是本品牌回收服务费3元/克、其他品牌10元/克。
黄金回收有行业价，不要轻信“高价回收”广告
所以
不要轻信外面“黄金高价回购”的广告，
哪里买的哪里卖，基本上是最划算的选择。
最后综合下来看，
投资金条“一买一卖”，基本上多出15元/克左右的交易成本（金条加工费、回收服务费），约等于黄金价值的3%。
即使投资金条已经是线下成本最低的渠道，其交易成本依然超过商业银行积存金（手续费0.3%-1%）。
因此单论交易成本，线上渠道全面优于线下渠道。
此外，柏年在这里重点提示，
不要相信除商业银行外的“黄金托管”业务！！！
有些金店会说，我这里金条代托管，有利息和分红。
100%不靠谱。
因为黄金不是生息资产，保存一年，“大金条”不会生出“小金条”来。
所谓的金条托管有利息，本质上是这些金店拿客户储存的金条，去向银行抵押贷款。再买高息理财、或放高利贷套利，涉嫌非法集资。
高息理财有暴雷的风险，一旦暴雷，抵押给银行的黄金就拿不回来，最后只有金店跑路，消费者血本无归的结局。
六、黄金首饰
黄金首饰含有较多的加工费，投资价值远低于投资金条。
以下图为例，我写这篇文章时，上海金市场价为553元/克。但是周大福等珠宝商出品的黄金首饰，价格却普遍高出市场价约
160元/克
其中的价差，主要是打造金首饰所需要的人工费用。
此外回收时，因为金首饰要全部融掉、回炉重造，所以一般珠宝商也只会按照市场价、再扣除20元/克服务费的价格回收，回收成本也比投资金条要高。
珠宝商黄金首饰售出价格、回收价格
但是，黄金首饰依然还是有意义的，毕竟金首饰可以戴在身上，而金条不能。
同时相比于钻石、翡翠等其他玉石品种，黄金也有成熟回收体系，应急时可以按照行价卖出。
不像钻石、翡翠，价格不透明，回收时容易被坑、二手容易被打到地板价。
七、总结
主要分析框架我已经讲完，结论部分我放在了圈子内。
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