浪潮信息业绩报告
4月29日，国产数据中心概念股浪潮信息发布了2024一季度业绩报告，实现营收176.1亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.065亿元，同比增长64.39%；扣除非经常性损益的净利润2.399亿元，同比增长40.15%，一季度公司销售毛利率为8.08%，同比减少37.90个百分点。
虽然营收超预期，但是毛利率却在下降，一季度营收接近翻倍，扣非净利润增长却只有40.15%，公司股价自2023年高位之后一直下跌，目前跌幅已超过50%，股价或许是业绩的提前反应，但是对于在高位期待业绩增长的股民来说却是一个沉重的打击。
对比同是数据中心概念股的中科曙光，我们来看一下中科曙光的一季报情况
实现营收24.79亿元，同比增长7.86%；归母净利润1.426亿元，同比增长8.86%；扣除非经常性损益的净利润5662万元，同比增长16%，一季度公司销售毛利率为26.85%，同比增长11.71个百分点。
中科曙光营收增长虽然一般，但是毛利率在增长，反映公司基本面在改善，对于市场资金来说，更多希望看到的是基本面改善、毛利提升。
自2023年的高点以来，浪潮信息的股价跌幅已经超过了50%，公司的市值也一直在600亿以下徘徊。
翻看公司2023年的业绩，实现营收658.7亿，同比微减，实现归母净利润17.83亿，同比减少14.54%，并不算是一份太差的答卷。
那么为何浪潮信息的股价跌跌不休？市场究竟在担心什么？
服务器行业，赚钱很难
服务器市场中主要有两种商业模式，一种是品牌商服务模式，一种则是ODM模式，品牌商服务模式以浪潮、中科曙光、联想等知名品牌为代表，ODM模式以工业富联、广达、英业达等企业为主。
浪潮信息在该行业中所面临的挑战和压力如下：
- 上游垄断供应商： 海外企业如Intel、AMD和Nvidia在CPU和GPU等核心组件领域形成了垄断地位。这意味着浪潮信息在采购这些核心组件时缺乏议价能力，必须接受供应商的定价和供货条件，从而导致成本上升。
- 下游强势客户： 浪潮信息的客户主要包括BAT等互联网巨头、移动、电信、联通等运营商以及政企客户，这些客户通常拥有较强的议价能力。为了争取市场份额和订单，浪潮信息可能不得不牺牲利润空间，甚至进行价格战，进一步挤压毛利率。
- 毛利率受限： 由于上述因素的影响，浪潮信息的毛利率通常较低，约为10-12%左右。如果行业内出现芯片产能紧张、价格上涨或者下游需求不足等情况，浪潮信息的毛利率甚至可能更低。
- 行业竞争加剧： 服务器行业的竞争非常激烈，不仅来自国内外同行业企业的竞争，还受到新兴技术和不断变化的市场需求的挑战。在这样的市场环境下，浪潮信息不得不不断降低产品价格以保持市场竞争力，这进一步压缩了其利润空间。
2023年浪潮信息销售毛利率为10.04%，对于一个毛利率只有10%左右，净利润率只有2%-3%的企业，市场难以给予高的估值。
从支持英伟达芯片向寻找国产芯片替代转变
通用型服务器中，CPU是核心的零部件，其成本占比约在17.7%，根据公司的2019年年报显示，英伟达是其第二大供应商。之后虽未在年报中披露具体的供应商名称，但是根据来自2022年年报显示，英伟达应该仍为其第二大供应商，其采购比例占公司年度采购总额的10%左右。
2020年5月14日，发布5款AI服务器，全面支持全新的英伟达A100芯片，其中NF5488M5系列支持8颗A100 GPU，NF5888M6能够实现16颗A100 GPU高速互联。
2022年10月，拜登政府就A100、H100和GH200等AI芯片发布了全新的限制，进一步封锁了对中国的出口，2023年10月，拜登政府颁布新一轮的芯片出口限制政策，按照其最新规定，包括英伟达和英特尔为中国市场专门开发的高端人工智能芯片都将被禁止出货，期间AI芯片价格随之水涨船高。
2023年9月，浪潮信息推出NF5468M6智能弹性AI服务器，支持业界最全Al加速卡和国产AI芯片，散热为风冷系统。
国产AI芯片方面，目前昇腾910是算力最强AI处理器，半精度（FP16）算力达到256 Tera-FLOPS，整数精度（INT8）算力达到512 Tera-OPS，功耗310W，勉强可以一用，只是，由于芯片厂商在开发过程中使用的技术路线不同，导致芯片适配服务器等设备的开发周期普遍很长，因此，即便寻找国产芯片作为替代品，也需要漫长的研发时间。2023年9月，浪潮信息投资一家名为“云脉芯联”的芯片研发公司，占有6.87%的股份。
结语
作为数据中心概念行业的龙头，浪潮信息在市场上依旧是领先的存在，根据相关数据显示，2022年浪潮信息在全球AI服务器的市场份额已经超过20%，全球排名第一；在国内AI服务器中浪潮信息更是一家独大，占据国内接近50%的市场，但是在芯片供应链受阻，竞争加剧的背景下，加上增收不增利，市场难以给到公司更高的估值，但是浪潮科技2024年一季度营收增长接近翻倍，也给了市场一定的信心，自主可控、完善供应链体系，这是浪潮信息下一步需要思考的动作。