歌尔股份一季度业绩报告
4月24日，AR/VR概念歌尔股份发布2024一季度业绩报告，营收193.1亿元，同比减少19.94%；归母净利润3.795亿元，同比增长257.47%；扣除非经常性损益的净利润2.755亿元，同比增长1722.92%；一季度公司销售毛利率为9.2%，同比增加31.8个百分点。
一季度营收端下滑，主要受智能硬件端需求不足的影响，毛利率回升，主要是智能声学整机带动，但当前毛利率水平仍在低位。
对比2023年报情况
2023年营收985.7亿，同比减少6.03%；归母净利润10.88亿元，同比减少37.8%；扣除非经常性损益的净利润8.599亿元，同比减少47.16%；全年销售毛利率为8.95%，同比减少19.5%，第四季度销售毛利率大幅上涨，为10.58%，同比增长69.61%。
一季度业绩虽然增长，但是却营收在减少、毛利环比下降，对于市场资金来说，更多希望看到的是基本面改善、毛利提升。
自2021年的高点以来，歌尔股份的股价跌幅已经超过了50%，已经腰斩，公司的市值也一直在500亿左右徘徊。
那么为何歌尔股份的股价跌跌不休？市场究竟在担心什么？
分析一：业绩不及预期，苹果代工业务营收下滑
歌尔股份的营收主要包括精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大主营业务。
通过代工的方式为下游消费电子客户提供产品，其智能声学整机和智能硬件业务是市场关注的重点。在消费电子业务中，为苹果代工的Airpods耳机。
2010 年歌尔股份切入苹果供应链为其供应声学零部件，同年 7 月建立光电产业园，进军光电行业。2023年年报显示，公司五大客户占营业收入的88.75%，其中客户一苹果公司占比43%。
自2017年以来，随着TWS耳机的出货量快速增长，公司净利润快速增长至20亿规模，2021年智能消费类电子放量，声光等电子元器件模组的订单纷纷而至，公司净利润再次放量至40亿。
2022 年年由于消费环境持续低迷、叠加XR设备增长低于预期，2022年10月份，出现了苹果的砍单情况，歌尔股份的该部分业务营收及利润大降，净利润持续下滑至10亿规模。
在苹果手机业务销量下滑，行业增速放缓的背景下，智能声学整机业务难为歌尔股份提供新的增长动能。
分析二：第二大增长线VR行业发展受阻
2012年，歌尔股份公司从2012年开始布局VR/AR产业，2016年进入索尼供应链，2020年又拿下Meta Ques订单，之后又迅速的拿下的字节跳动的代工。目前Meta Quest以及字节跳动均为公司的主要客户。
2020年，受益于VR行业的快速发展，歌尔股份的智能硬件业务水涨船高，在2021年就超过公司的TWS业务，成为公司的主要营收来源。
虽然VR技术在不断进步，但仍然存在一些技术瓶颈和不足之处，如图像分辨率、眩晕感问题、设备舒适度等，这些问题限制了消费者对VR设备的采用。VR行业缺乏多样化和吸引人的内容，这也导致了用户体验的不足和用户忠诚度的降低。缺乏具有吸引力的内容可能使得用户对虚拟现实设备失去兴趣。
2023年全球VR出货量仅有670万台，同比下降30%，低于预期。2023年公司的智能硬件业务实现营业收入587.09亿，同比下降6.93%，营业利润42.68亿，同比下滑接近40%。
总的来说，市场饱和、技术成熟度不足、内容生态不完善、成本高昂和竞争激烈等因素共同导致了虚拟现实行业的急剧萎缩，歌尔股份第二大增长线VR行业发展受阻，短期难以破局。
结语
尽管VR行业在发展过程中遇到了一些挑战，但未来仍然充满了希望和机遇。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，VR技术将会在各个领域发挥越来越重要的作用，为人们带来更加丰富、沉浸和有意义的体验，歌尔股份的未来还是值得期待的。