4月23日晚间，锂业巨头天齐锂业发布了2024年第一季度业绩预告，业绩预告披露了天齐锂业一季度出现了预计高达36亿元-43亿元的亏损。
受业绩预告发布影响，次日天齐锂业A股及H股股价大幅跳水。截至当日收盘，天齐锂业A股股价跌停，报40.63元/股；H股股价下跌19.15%，报28.5港元/股。
截止4月26日撰稿时，天齐锂业H股股价为29.3港元/股，对比4月23日收盘价的35.25港元/股下跌了16.88%，对比上市以来股价最高点85.457港元/股下跌了65.17%。天齐锂业A股股价为38.87元/股，对比4月23日收盘价45.14元/股下跌了13.89%，对比上市以来股价最高点的145.57元/股下跌了73.30%。
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巨额亏损
根据天齐锂业发布的业绩预告，预计2024年第一季度净亏损36亿元—43亿元，而去年同期净利润48.75亿元，同比下降超过173.85%。也就是说，天齐锂业一季度快要亏完了去年一整年的利润。扣除非经常性损益后的净利润为36亿元—44亿元；基本每股收益亏损2.62元/股—2.20元/股，上年同期盈利2.97元/股，同比下降超过170%。
关于一季度巨额亏损的原因，天齐锂业在业绩预告中解释称，一方面，受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降；另一方面，公司重要的联营公司 Sociedad Química yMinera de Chile S.A.（以下统一简称“SQM”）尚未公告其 2024 年第一季度业绩报告。结合SQM税务争议裁决的影响，SQM 2024 年第一季度业绩预计将同比大幅下降，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅下降。
而天齐锂业的此番亏损其实在2023年第四季度就有了预兆。根据天齐锂业此前发布的财报，2023年第四季度，公司单季度主营收入71.04亿元，同比下降55.04%；单季度归母净利润-8.01亿元，同比下降109.84%；单季度扣非净利润-8.06亿元，同比下降109.9%；负债率25.93%，投资收益31.1亿元，财务费用1604.64万元，毛利率84.99%。
天齐锂业一季度巨额亏损的业绩报告发布后，也引起了深交所的关注。随后深交所向天齐锂业下发了关注函。
深交所要求天齐锂业结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因，并说明是否存在持续亏损风险等。说明公司经营情况变动是否符合行业变动趋势，是否与可比公司业绩变动情况相符。
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都是SQM惹的祸？
天齐锂业一季度巨额亏损的重要原因来自于其海外联营公司SQM的不确定性。
据公开资料，SQM是智利锂矿巨头、全球第二大锂生产商，拥有全球储量最大的阿塔卡马锂盐湖。根据Fastmarket2023年第四季度数据，阿塔卡马盐湖也是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目，占全球盐湖供给总量的44%，生产成本在全球锂盐湖项目中也处于极低的水平。
2013年，总资产仅15.69亿元的天齐锂业，在3个月内筹措了38.76亿元的收购资金，成功拦截了美国洛克伍德对泰利森的收购，将泰利森拿下。此次收购案件的成功也帮助了天齐锂业实现企业的发展扩张。
完成对泰利森的收购的两年后，天齐锂业将目光瞄准了智利的SQM公司。
2016年9月，加阳公司和加拿大钾肥公司（以下简称“萨钾”）宣布合并，合并期间，中印反垄断审查机构介入，要求萨钾在2017年11月2日起的18个月内剥离其持有的在其他公司的部分权益，其中包括其在 SQM 持有的32%股权。
天齐锂业的并购时机到了。此前就有过“蛇吞象”经验的天齐锂业此次故技重施，并购资金同样超出了公司总资产。2018年5月31日，天齐锂业发布公告，拟以65 美元/股，从Nutrien 集团（加阳公司与萨钾合并后的新公司）手中收购SQM公司23.77%的A类股股权，总交易价款为40.66亿美元。
天齐锂业公告表示，本次购买需要支付的资金总额约 42.26 亿美元（包括交易对价40.66亿美元，交易费用和融资等费用1.60亿美元），这笔费用的具体出资情况为：公司自有资金（约7.26亿美元）、中信银行（国际）有限公司提供10亿美元的融资承诺，以及中信银行成都分行为这笔交易组建的银团贷款可以支付25亿美元。
也就是说，天齐锂业并购SQM的资金八成以上都是来自于贷款融资的手段。巨额并购资金，天齐锂业直到2022年7月27日，才发布公告表示，已全部偿还SQM债务。
2023年12月27日，SQM与Codelco共同宣布达成谅解备忘录，将组建由政府控制的合资公司，共同开发锂矿资源。
根据环球老虎财经app的报道，SQM与Codelco的此次合作，SQM的锂业务将被剥离成为与Codelco的合资企业，后者将持有50%加一股的股份。此举不仅可能稀释天齐锂业在SQM锂业务中的现有利益，还可能导致天齐锂业失去拿到优质锂资源的先机，进而影响到天齐锂业这次巨额投资的潜在收益。
合作风波尚未平息，SQM的税务争议又甚嚣尘上。据天齐锂业披露，SQM此前发布公告称，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论。SQM预计，其2024年第一季度的净利润可能将减少约11亿美元。
此次深交所下发的关注函中也提到了SQM，要求天齐锂业说明SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况，对公司一季度净利润的影响金额及计算依据，公司将相关税务争议裁决影响确认在一季度是否符合企业会计准则的相关规定。关于SQM和Codelco签署谅解备忘录，也需要天齐锂业核实说明相关事项具体情况，评估对其的影响并说明拟采取的应对措施，充分提示相关风险。
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大环境遇冷
天齐锂业今年一季度巨额亏损的大背景其实是整个碳酸锂行业的“冷静”期所致。
从去年开始，受市场过剩预期影响，碳酸锂的价格就一路下跌。据生意社商品行情分析系统，2023年碳酸锂价格一落千丈。截至2023年12月31日工业级碳酸锂国内混合均价为94000元/吨，与1月1日均价504000元/吨相比下降了81.35%；12月31日电池级碳酸锂国内混合均价为103000元/吨，与1月1日均价525000元/吨相比下降了80.38%。
图源：生意社
大环境下，锂电池的业内同行日子也没那么好过。根据赣锋锂业发布的2023年年报，截至本报告期末，赣锋锂业营业总收入329.72亿元，同比下降21.16%，归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%。其中，第四季度营业总收入72.9亿元，同比下降48.7%；第四季度归母净利润-10.63亿元，同比下降118.62%。
对于2024年的锂价，开源证券指出，预计2024年锂价都将处于寻底阶段。锂价底部将提高成本对盈利能力的影响，具有产量弹性且成本位居左侧或具有降本空间的企业具有一定优势。
国泰君安证券认为，虽然锂价处于预测下行周期的通道中，但考虑到其终端需求带来其区别于传统有色品种的强成长性，仍有阶段性超跌反弹的机会。锂板块的上涨会先于现货价格启动。
对于天齐锂业而言，如何在“冬季”大环境中寻觅到新的增长点，如何解决SQM的相关事宜，尤为重要。毕竟2024年才过了一个季度，不能一直有如此巨额的亏损……
参考资料：
1、环球老虎财经app：《天齐锂业“炸雷”背后，一笔40亿美元收购惹的祸？》
2、e公司：《超百家机构调研！天齐锂业回应》
3、智通财经社：《生意社：2023年碳酸锂价格一落千丈 2024年跌幅或收窄》
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