风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：养基司令
来源：雪球
随着公募最新一季报披露 ， 基金规模数据也随之出炉 。 其中 ， 被动权益基金规模快速增长 ， 反映了大家在投资偏好上的变化 。
天相投顾数据显示 ， 截至2024年一季度末 ， 被动权益基金规模合计2.25万亿元 ， 相较于2024年底增加16.7% 。 其中 ， 纯指数股票型基金规模2.06万亿元 ， 环比增加18.58% 。
从公司层面来看 ， 华夏基金旗下被动权益基金数量最多 （ 89只 ） ， 管理规模约4,119亿元 ， 市场占有率达18.28% ； 易方达紧随其后 ， 旗下被动权益基金数量86只 ， 管理规模约3,360亿元 ， 市场占有率达14.92% 。 此外 ， 华泰柏瑞 、 南方基金 、 嘉实基金 、 国泰基金 、 富国基金 ， 被动权益基金管理规模均超过1,000亿元 。
从单只产品来看 ， 华泰柏瑞沪深300ETF规模近2,000亿元 ， 易方达沪深300ETF 、 华夏上证50ETF 、 嘉实沪深300ETF规模也都超过1,000亿元 ， 主流大市值宽基成了配置利器 ， “ 吸金 ” 能力出色 。
截至4月23日 （ 下同 ） ， 上证指数今年依然翻红 ， 累计上涨1.58% ！ 但是 ， 不少人都觉得亏钱了 ， 既没有频繁追逐热点 ， 也没有 “ 手贱 ” 去高买低卖 。 以上规模靠前的代表作跟踪指数 ， 上证50上涨3.76% ， 沪深300上涨2.19% ， 今年以来同样翻红 。
那么 ， 问题到底出在哪呢 ？ 很可能持有了一大堆指数产品 ， 但是并不符合当下的市场风格 ！
从因子角度来看 ， 撇开各类行业主题 、 大小市值之后 ， “ 价值与成长 ” 两大因子 ， 其实更能直观地反映市场风格 。 大家借助这两个因子 ， 能够更好地把握住市场主线行情 ！
Wind数据显示 ， 截至4月23日 ， 今年大盘价值上涨11.03% ， 大盘成长下跌2.67% 。 “ 价值因子 ” 领先 “ 成长因子 ” 近14个百分点 ， 跑赢沪指近10个百分点 ， 并且大幅战胜上证50 、 沪深300等主流大市值宽基指数 。
司令发现 ， 目前市场上有11种 “ 价值因子 ” 指数 ， 分别有对应的跟踪基金 ， 哪几只有望持续战胜市场呢 ？ 司令把它们分成了两组 ， 一起来看下 ！
宽基类价值因子组
包括5只价值指数 ， 分别为 ： 上证180价值指数 、 深证300价值指数 、 沪深300价值指数 、 中证500价值指数 、 中证800价值指数 。 顾名思义 ， 从上述宽基指数中 ， 挑选出价值因子凸显的上市公司 ， 主要参考 “ 股息收益率 、 每股净资产与价格比率 、 每股净现金流与价格比率 、 每股收益与价格比率 ” 。
上证180价值 ， 银行和券商权重占比较高 。 申万前三大行业 （ 2019.1.1-2024.4.23区间 ， 下同 ） 依次为 ： 银行36.47% ， 非银金融22.81% ， 建筑装饰6.94% 。 成分股合计60只 ， 最新前五大权重股依次为 ： $中国平安(SH601318)$ 8.54% ， 招商银行8.22% ， 兴业银行4.63% ， 工商银行3.84% 、 交通银行3.78% 。
深证300价值 ， 可选消费权重占比较高 。 申万前三大行业依次为 ： 家用电器17.18% ， 汽车11.55% ， 电子9.50% 。 成分股合计100只 ， 最新前五大权重股依次为 ： 美的集团10.57% ， 格力电器5.95% ， 比亚迪5.88% ， 京东方A4.37% ， 中兴通讯3.03% 。
沪深300价值 ， 银行和券商权重占比较高 。 申万前三大行业依次为 ： 银行31.95% ， 非银金融17.92% ， 家用电器6.99% 。 成分股合计100只 ， 最新前五大权重股与上证180相近 ， 美的集团替换了交通银行 。
中证500价值 ， 行业分布较为均衡 。 申万前三大行业依次为 ： 有色金属11.22% ， 基础化工9.74% ， 银行8.58% 。 成分股合计150只 ， 个股权重较为分散 ， 最新排名前五依次为 ： 西部矿业 、 神火股份 、 宇通客车 、 永泰能源 、 铜陵有色 。
中证800价值 ， 银行和券商权重占比较高 。 申万前三大行业依次为 ： 银行25.62% ， 非银金融15.82% ， 公用事业6.46% 。 成分股合计250只 ， 个股权重同样分散 ， 最新排名前五依次为 ： 中国平安 、 招商银行 、 美的集团 、 长江电力 、 兴业银行 。
截至4月23日 ， 今年以来沪深300价值指数上涨10.54% ， 在 “ 宽基类价值因子组 ” 中表现最好 ， 主要是银行业及个股占比较高 ； 其次是180价值指数上涨9.9% ， 中证800价值指数上涨9.6% ， 深证300价值上涨7.51% ， 中证500价值指数上涨5.78% 。
但是 ， 2019.1.1-2024.4.23牛熊周期以来 ， 中证500价值指数上涨32.77%大幅领先 ， 180价值指数上涨3.96%表现最弱 。 可见 ， 行业权重均衡更有利于穿越长周期 ， 且无惧题材频繁轮动 。
策略类价值因子组
包括6只价值指数 ， 分别为 ： 中证国信价值指数 、 创业板低波价值指数 、 标普沪港深中国增强价值指数 、 中证智选300价值稳健策略 、 中证智选500价值稳健策略 、 中证智选1000价值稳健策略 。
中证国信价值指数 ， 行业分布和个股权重分布都比较均衡 。 在全市场中 ， 通过PB-ROE框架体系 ， 筛选出100只低估值 、 稳盈利的价值股 。
创业板低波价值指数 ， 在创业板中挑选出具备良好盈利能力 、 财务质量稳健 、 且波动率较低的50只价值股 。 申万前三大行业依次为 ： 医药生物28.17% ， 电力设备24.99% ， 电子12.14% ， 与创业板指较为接近 ， 宁德时代和迈瑞医疗合计占比近32% 。
标普沪港深中国增强价值指数 ， 银行和石油石化占比较高 。 最新前五大个股依次为 ： 中国海洋石油 （ H ） 、 建设银行 （ H ） 、 中国银行 （ H ） 、 兴业银行 、 中国石油股份 （ H ） ， 其中有4只是港股 。
中证智选300价值稳健策略/中证智选500价值稳健策略/中证智选1000价值稳健策略 ， 分别在沪深300/中证500/中证1000大小市值风格指数中 ， 采用 “ 质量 、 价值 、 波动率 ” 等因子进行选样和加权 ， 成分股依次为80只 、 100只 、 150只 。
从行业和个股分布来看 ， 300价值稳健 ： 偏向银行 、 食品饮料 、 非银金融 ， $贵州茅台(SH600519)$ 和$宁德时代(SZ300750)$ 比较高 ； 500价值稳健 ： 医药生物在占比最高 ， 其次是交通运输和钢铁 ， 个股权重分散 ； 1000价值稳健 ： 基础化工和医药生物占比较高 ， 个股权重同样分散 。
截至4月23日 ， 今年以来国信价值指数上涨10.82% ， 在 “ 策略类价值因子组 ” 中表现最好 ， 行业均衡更有助于震荡市中挖掘价值因子 ； 其次是标普沪港深中国增强价值上涨8.4% ， 300价值稳健上涨6.77% ， 500价值稳健上涨1.97% 。 但是 ， 创业板低波价值和1000价值稳健 ， 受到小市值风格拖累 ， 今年以来都下跌 。
2019.1.1-2024.4.23牛熊周期以来 ， 1000价值稳健上涨78.56%大幅领先 ， 500价值稳健和国信价值稍微落后 ， 而标普沪港深中国增强价值下跌15.78%表现最弱 。 可见 ， 行业和个股权重均衡的价值指数 ， 能够更好地穿越牛熊 。
11种价值指数 ， 今年哪几只能胜出呢 ？