01
国内装机：24Q1新增装机45.74GW，同比+36%
24Q1新增装机45.74GW，同比+36%，其中3月新增装机9.02GW，同比-32%，我们预计主要由于组件厂调整出货策略，在3月硅料价格未明显调整、国内盈利承压背景下更多出货海外市场，国内短期装机波动属于正常现象。
我们再次强调，组件、储能均大幅降价背景下，光储项目收益率在全球范围内维持极高吸引力，2024年需求有望在高基数下维持30%（甚至更高）的增速（对应组件需求近700GW或以上），同时，海外市场开启降息周期对需求的进一步激发效果有望在2025年体现，从而支撑需求增长的持续性。
02
出口：Q1剔除印度后电池组件出口量同比+22.3%，海外需求高景气
3月电池组件合计出口27GW，同比+19.4%，环比1-2月均值+10.1%；其中组件/电池出口22.9/4.1GW，同比+16.9%/+35.6%，环比1-2月均值+24.0%/-32.1%。
Q1电池组件累计出口76GW，同比+39.7%，剔除印度后同比+22.3%，海外库存消化及需求增长进一步确认。
组件：3月组件出口22.9GW，同比+17%，环比1-2月均值+24%；地区分布看，3月组件出口较多的地区为荷兰、巴基斯坦、巴西、沙特、印度等，印度抢运组件出口量维持较高水平。Q1光伏组件出口59.9GW，同比+27.4%，巴基斯坦、沙特等中东地区组件出口量显著增长，印度抢运Q1组件出口量高增，剔除印度后同比+16.8%。
3月欧洲十国组件出口9.1GW，占比40%，同比-10%，环比1-2月均值+59%，欧洲库存消化进一步确认，经济性支撑下厂家下单积极性提升。
电池片：3月电池出口4.1GW，同比+35.6%，环比1-2月均值-32.1%，环比下降或因印度组件出口量显著增长。Q1电池片出口16.3GW，同比+116.9%，环比+80.1%，印度仍为最大的电池片出口国，土耳其、柬埔寨出口量较大，菲律宾、日本出口量显著增长。
03
成本大幅下降，2024年需求弹性有望持续超预期
2023年光伏组件价格大幅下跌后光伏系统成本及LCOE显著下降，即使考虑较高比例的配储需求、或电价下降、或一定比例弃光，预计2024年光伏发电项目的经济性/投资回报率仍将保持在具有较高吸引力的水平；全球大型公用事业项目潜在需求充足，随着加息周期结束、组件价格触底，前期因加息预期、组件快速跌价而观望的需求有望在2024年持续释放；同时考虑主要国家地区因低碳诉求政策端向好，预计2024年光伏需求将仍有较强的增长动力。
2023年光伏装机需求超预期，有力证明了组件价格下降对光伏需求激发的有效性，主要体现在中国市场在2022年87GW的高基数下，仍然实现了翻倍以上的高增长。类似于过去两年产业链价格上行中，价格承受力最高的海外分布式需求凭借“强购买力”争得了有限的供应，在今年的价格下行中，中国市场因拥有全球最大规模的积压集中式项目储备、及全球最高效的分布式项目审批开发流程，凭借“快速反应”成为了供给的流向。随着组件价格触底，2024年全球范围内的光伏需求有望凭借显著提升的经济性持续维持高增。
我们预计2024年全球光伏交流侧新增装机同比增长28%至约520GWac（对应组件需求近700GW）：中国有望在超高基数下保持增长，但增速或略低于全球平均水平，海外市场则将更充分享受组件价格下降和加息结束（甚至降息开启）的红利，其中：中东、非洲地区因资源优势、基数较低，预计2024年装机高增，美国因政策预期及本土供应增加预计装机增长显著。
文章来源：国金证券
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