透视黄金珠宝品牌财报，业绩大涨背后存隐忧

“金价飙升”硬币两面：黄金珠宝品牌业绩大涨的同时，也面临利润空间收窄。

近期金价狂飙，引发市场震荡和全民关注。众所周知，黄金具备保值功能和投资属性，作为婚嫁“必备品”、送礼佳品，承载着大家“富贵永恒”的美好想象。那么，过去的一年，上市黄金珠宝零售品牌是否也赚得“盆满钵满”，它们的业绩和门店拓展情况如何，一起来看6家上市黄金珠宝品牌最新财报解读。

截至2023年9月30日的6个月内，周大福2023/2024中期营业额为495.26亿港元，按年上升6.4%。其中，内地业务占集团营业额的82.1%，中国香港、中国澳门及其他市场占17.9%。主要经营溢利59.89亿港元，同比增加37.7%，增长高于营业额。原因为公司持续优化定价策略及提升营运效率，同时，也受惠于黄金价格上涨。期内，经调整后的毛利率为23.8%，按年上升140个点子，主要经营溢利率12.1%，按年上升280个点子。

分产品来看，黄金首饰及产品的营业额对集团营业额增加450个点子至 80.1%，为392.73亿港元，同比上升12.8%；珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的营业额占集团营业额的14.7%，为72.07亿港元，同比下降18%；钟表营业额占比5.2%，为25.50亿港元，同比上升3.3%。

从同店销售来看，期内，中国内地同店销售下跌3.5%，主要由于高基数效应。另外，按同店计算，加盟零售点的销售下跌2.7%；中国香港及澳门同店销售增长59.6%，原因为平均售价与销量上升。其中，香港的同店销售增长52.5%，而澳门的同店销售则飙升87.3%。

截至2023年9月30日，周大福共拥有会员665.2万，会员再消费占相关零售值之百分比方面，内地为34.5%，香港及澳门为37.7%。

中国内地市场运营

分地区来看，期内，中国内地营业额为406.8亿港元，同比下降0.6%。其中，零售营业额占比43.6%，同比下降3.6%；批发营业额占比56.4%，同比上升2%。财报显示，批发营业额主要指向加盟商销售货品及向加盟商提供服务的收入， 于2023年9月30日， 周大福于内地设有5734个周大福珠宝加盟零售点，此类加盟零售点的营业额占内地批发营业额约63%。

期内，周大福在中国内地净增加189个周大福珠宝零售点，于2023年9月30日，周大福在中国内地共有7458个周大福珠宝零售点，加盟零售点约占77%。周大福集团表示，珠宝消费仍然以实体店渠道为主。期内，其占内地零售值约95%。

中国香港、中国澳门及其他市场

截至2023年9月30日止六个月，香港、澳门及其他市场的营业额为88.46亿港元，同比上升53.2%。其中，零售营业额占比86.8%，同比增长53.2%；包括向加盟商销售货品、向零售商销售货品及来自珠宝贸易的销售额的批发营业额占比13.2%，同比大幅上升95.8%，由于海南省的免税店业务反弹。

客流方面，期内，香港及澳门零售点的客流量大幅增长，日均客流量按年增长51.1%，尤其是暑假期间。

实体店方面，在香港及澳门，周大福于期内净开设1个零售点，截至期末，周大福在香港及澳门共有86个周大福珠宝零售点。其他市场开设了5间门店，包括3家位于内地的免税店以及在泰国及加拿大的2个零售点。截至期末，周大福在这些市场共有55个周大福珠宝零售点。

3月5日，老凤祥发布的未经审计的2023 年度业绩快报公告显示，2023年全年，公司营业总收入714.36亿元，同比增长13.37%，归属于上市公司股东的净利润为22.14亿元，同比增长30.23%。

市场拓展方面，老凤祥注重提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象，全年净增各类网点 385 家，截至 2023 年末，老凤祥黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计达到5994 家（其中海外银楼15家）。

财报显示，2023年，豫园股份旗下珠宝时尚集团拥有“老庙”、“亚一”两大全国知名品牌，全年营业收入、归母净利润均实现双位数增长；具体来看，珠宝时尚集团全年营收367.27亿元，同比增长11.05%，占豫园股份整体营收的 63.14%，是其营收规模最大的板块。

其中，2023年，黄金饰品营收363.26亿元，同比增长15%；批发和零售模式合计毛利率为7.01%，同比上年增加41个百分点。黄金饰品直营零售店平均营业收入同比增长20.08%，报告期内每平方米营业面积销售额达17.5万元/年。

门店方面，2023年内，豫园股份旗下珠宝时尚集团加快了网点拓展的步伐，2023 年净增加“老庙”和“亚一”两个品牌营业网点429个，其中净增直营网点38个，加强高线城市的升维布局，购物中心渠道占比提升接近40%。截至2023年年末，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点达到4994家，其中261个直营网点，4733家加盟店。

与此同时，豫园珠宝时尚集团控股法国时尚珠宝品牌DJULA，据介绍，DJULA 是一个来自法国巴黎，以强设计为驱动，自带流量的年轻时尚珠宝品牌，截至2023年年末，DJULA直营网点为19家；此外，LUSANT 露璨为豫园珠宝时尚集团全新的培育钻石品牌，截至 2023 年年末，露璨直营网点为3家。

年内，珠宝时尚集团净开门店424 家，珠宝时尚门店总计5016 家。

豫园股份表示，旗下珠宝时尚集团与超过40 家全国及地方主要商业集团达成战略合作，年内消费会员达100万，同比增长33%。

豫园股份旗下涵盖珠宝时尚、文化饮食、美丽健康、时尚表业及文化商业等经营业态，豫园股份在财报强调，珠宝时尚产业是公司的核心业务，门店营收数据也佐证了珠宝时尚产业的重要性。财报显示，豫园股份2023 年前十大直营销售店中，珠宝时尚产业占据六席，且前五名均为老庙和亚一门店。

对于珠宝时尚集团的2024年度计划，豫园股份表示，开启全球化进程，推动老庙出海东南亚，DJULA 全球深度拓展。

截至2023年9月30日止六个月，六福集团总收入为74.86亿港元，同比大幅上升34.3%。因零售业务占比从上年的69.5%增加至80.5%，集团整体毛利率上升1.7个百分点至27.8%。因此，期内，集团的毛利为20.81亿港元，同比上升42.9%。经营溢利11.40亿港元，同比增加39.3%，经营溢利率为15.2%，此外，期内溢利约9.43亿港元，同比大幅上升43.3%。净利率则增加0.8个百分点至12.6%，权益持有人应占溢利亦上升43.3%至9.43亿港元，为集团中期业绩历史第二高，仅次于抢金潮的2013╱14财年。

此外，集团整体同店销售同比增长44.2%，其中，黄金及铂金产品的同店销售增长43.9%，定价首饰产品则增加45.1%。

财报显示，期内，在多品牌策略下，六福集团合共经营1个品牌及4个副品牌╱产品线，全球净增设了184间店铺，包括净增设130间「六褔」店及于内地净增设54间副品牌╱产品线的店铺。截至2023年9月30日，集团于全球共有3289间店铺，其中包括3068间「六福」店铺，遍及中国香港、中国澳门、中国内地、马来西亚、柬埔寨、菲律宾、老挝、泰国、美国、加拿大及澳洲，以及在中国内地经营62间「Goldstyle」店铺（2022年：80间）、26间「六福精品廊」店铺（2022年：7间）、121间「福满传家」店铺（2022年：41间）及12间「Love LUKFOOK JEWELLERY」店铺（2022年：0间）。

六福集团表示，零售业务为集团主要收入来源。期内，受惠于通关后港澳的旅客人流及消费大幅增加，加上黄金销情畅旺，集团零售收入增长55.7%至60.30亿港元，占集团总收入80.5%。其分部溢利大幅增加137.0%至约6.63亿港元，占比为53.9%，分部溢利率为11.0%。

由于中国内地钻石产品需求仍然疲软，集团批发收入因此减少21.4%至9.11亿港元，占集团总收入的12.2%，分部溢利则减少6.2%至1.74亿港元，占比为14.2%。

品牌业务的收入大致持平于约5.46亿港元，占集团总收入的7.3%。分部溢利3.92亿港元，占比为31.9%。

按产品划分，截至2023年9月30日止六个月，六福集团黄金及铂金产品销售额为48.60亿港元，同比增加55.4%，占整体销售额（集团收入减去品牌业务收入）的70.0%，成为集团零售业务增长的主要推动力。毛利率增长3.8个百分点至19.1%，黄金及铂金产品毛利9.26亿港元，大幅增加94.0%，占整体毛利（集团综合毛利减去品牌业务收入毛利）的55.4%。另一方面，定价首饰产品的销售额增加9.3%至20.80亿港元，占整体销售额（集团收入减去品牌业务收入）的30.0%。然而，由于比批发毛利率高的零售收入占比增加，定价首饰产品毛利率上升5.9个百分点至35.9%。毛利增加30.5%至7.47亿港元，占整体毛利（集团综合毛利减品牌业务收入毛利）的44.6%。

中国香港、中国澳门及海外市场收入及同店销售增长显著

分地区来看，期内，香港、澳门及海外市场的总收入为48.30亿港元，同比增长66.6%，占集团整体收入64.5%，分部溢利6.67亿港元，同比增加156.9%，占集团整体的54.3%。

其中，零售收入约47.44亿港元，同比增加67.4%，占集团整体的63.4%。其分部溢利约5.70亿港元，同比增加169.7%，占集团整体的46.3%。此外，由于企业客户的销售额增加，批发收入0.65亿港元，占集团整体的0.9%，分部溢利约0.76亿港元。另一方面，由于期内增加4间海外品牌店，香港品牌业务收入增加251.2%至0.21亿港元，占集团整体收入的0.3%，分部溢利增加233.2%至0.22亿港元，占集团整体的1.8%。

财报显示，期内，香港、澳门及海外市场的整体同店销售为+49.3%（2022年：+26.1% ），黄金及铂金产品之同店销售为+49.1%（2022年：+46.0%），定价首饰产品则为+50.0%（2022年：-12.2%）。

从细分市场来看，期内，六福集团在香港市场的零售收入为约31.03亿港元，同比大幅上升57.4%，同店销售已回复至疫情前水平。来自澳门市场的收入为约13.50亿港元，同比飙升142.3%，并较疫情前水平有双位数升幅。与此同时，集团积极开拓海外市场。截至期末，集团在海外市场净增6间店铺，总店铺数达19间，包括2间位于马来西亚、4间位于美国、2间位于加拿大和2间位于澳洲的自营店，以及于老挝、泰国及澳洲各设有1间，并于柬埔寨和菲律宾各有3间品牌店。

电商收入增长33.1%，占中国内地零售收入67.9%

回顾期内，六福集团内地市场收入26.56亿港元，同比上年大致持平，占集团总收入35.5%。分部溢利5.61亿港元，同比减少5.9%，占整体的45.7%。期内，内地「六福」品牌店整体同店销售增长为-1.6%，黄金及铂金产品及定价首饰产品的同店销售升幅分别为+2.3 %及-12.2%。

其中，内地市场零售收入12.86亿港元，同比上升23.9%，占集团整体的17.2%，分部溢利0.93亿港元，同比增加36.0%，占集团整体的7.6%。内地的整体同店销售从上年的-15.7%改善至-3.9%，黄金及铂金产品之同店销售为-1.8%（2022年：-11.9%），定价首饰产品则为-12.8%（2022年：-28.2%）。

主要销售钻石产品的批发业务收入8.45亿港元，同比减少23.1%，占集团整体的11.3%，分部溢利0.98亿港元，同比减少31.5%，占集团整体的8.0%。

内地市场品牌业务收入5.24亿港元，同比减少2 . 3 %，占集团整体的7.0%。分部溢利减少3 . 9 % 至3.70亿港元，占集团整体的30.1%。

门店方面，期内，六福集团在内地共经营62 间「Goldstyle」店铺（2022年：80间）、26间「六福精品廊」店铺（2022年：7间）、121间「福满传家」店铺（2022年：41间）及12间「Love LUKFOOK JEWELLERY」店铺（2022年：0间）。除此之外，亦净增设了123间「六福」品牌店（2022年：净增设121间），而「六福」自营店则净减少2间（2022年：净减少2间）。截至期末，集团在内地净增175家店铺，总门店数达3204间。

六福集团强调，期内，内地电子商务业务收入增长大幅超出原定的10%增长目标，为8.73亿港元，同比显著增加了33.1%，占内地零售收入的67.9%，占集团零售收入的14.5%。黄金及铂金产品的销售占比为91.3%，定价首饰产品销售则占比8.7%。

未来内地市场拓展计划

六福集团已于2023财年开始前订立全新的三年企业策略，以「内地市场拓展」、「品牌推广策略」及「营运效益」作为三大重心，以助推进业务的未来增长。具体到内地市场拓展，六福集团表示，内地「六福」店铺年度目标净增长为300间，主要集中于四、五线城市开设品牌店。而在新品牌的发展方面，目标于内地净增长50间店铺，主要亦为品牌店。

另外，六福集团将继续致力发展电子商务业务，加强与内地各电商平台的合作，同时亦会优化自家电子商务平台，持续提升电商的销售收入，并预期电子商务业务销售增长将超越原定10%的财年目标。六福集团表示，有见年轻消费者于网上销售平台的消费有着无限潜力，集团将继续致力推动轻奢系列珠宝首饰的销售，以拓展年轻消费者市场。

2023年，周生生持续经营业务综合营业额250.13亿港元，同比增加22%。公司拥有人应占溢利10.13亿港元，同比增加124%。来自持续经营业务的公司拥有人应占溢利10.60亿港元，同比上升118%。毛利率由26.3%微升0.1个百分点至26.4%。周生生表示，由于销售组合中黄金占比极高，若非年内金价持续攀升，毛利率一定低于目前。

财报显示，周生生集团所有主要市场的整体同店销售录得正增长，集团珠宝及钟表零售分部的业绩按年增长72%。同时，2023年，集团珠宝及钟表销售总额按年增长23%。周生生认为，中国大陆、香港和澳门对黄金的强劲需求带动了营业额增长。此外，台湾销售取得稳定增长，按年上升22%。

按产品划分，黄金饰品及产品在中国大陆的同店销售增长同比上升21%，在香港和澳门同比上升47%。钻石珠宝方面，中国大陆呈现滑落趋势，尤其是高价位的钻石饰品，因此镶嵌珠宝同店销售增长录得-23%。不过，香港和澳门的珠宝销售录得+21%同店销售增长，「PROMESSA」和「Infini Love Diamond」品牌的贡献尤为显著。

财报显示，2023年内，周生生集团在中国大陆新开了101家周生生分店，其中新店中有72家设于商场内，关闭52家门店，因此净开周生生分店为49家；在香港市场，集团净增3家周生生分店，分别位于尖沙咀、启德和天水围，并在屯门增加了1家PROMESSA分店；2023年底，集团在澳门的点睛品分店数目维持在8家；在台湾净增加1家PROMESSA新店。总体来看，2023年内，周生生集团新开设128家分店，关店73家，年内净增门店55家，门店数在所有市场共有1032家店。

此外，财报显示，周生生集团涵盖在线销售、星导赏服务、以及利用遥距库存的全渠道遥距销售仍然强劲，占中国大陆总销售31%（2022年：34%）。分地区来看，中国大陆的在线销售保持增长势头，占中国大陆总销售约19%，与2022年相若。其中，黄金饰品及产品的销售增长继续超越其他类别。

2024拓店计划

周生生集团在财报中提到，2024年，内地个人游客的增多，使得香港和澳门的营业额继续保持上升趋势，但这背后却是店租上涨和员工短缺问题凸显。年内，集团预计将在黄竹坑的THE SOUTHSIDE、马鞍山的新港城中心和赤鱲角的11 SKIES 开设新店。

在中国大陆市场，周生生集团今年1月和2月合计销售额与2023年的高基数相比轻微下跌，同时，钻石销售仍然差强人意。年内，集团准备主要在二线及以上的城市开设50家新店。同时全力推出更多高毛利的产品，例如镶嵌宝石的饰品，以及以设计和工艺取胜的金饰。由于购买婚嫁珠宝的人数减少，集团将专注于轻奢及日常佩戴的饰品。

潮宏基于1月30日发布的2023年度业绩预告显示，2023年，集团归属于上市公司股东的净利润为3.2亿–4亿元，比上年同期增长60.70%–100.88%；扣除非经常性损益后的净利润为2.9亿元–3.7亿元，比上年同期增长63.17%–108.19%。

门店拓展方面，据铱星云商查阅其2022年年度报告，截至2022年末，潮宏基在国内拥有自营和加盟代理店共1158家，而潮宏基2023年净开了246家店，因此，2023年末，潮宏基门店数为1404家。在潮宏基3月13日发布的投资者关系活动记录表中，该公司将中期目标定为潮宏基门店2025年达到2000家门店。2024年门店拓展目标是净开300家。从区域分布来看，近几年着重培育的成长区域开店提速，接下来的新开店大头还会在成长区域。

公司旗下品牌潮宏基、FION、VENTI 以及培育钻石品牌 Cëvol 均有各自的渠道，其中潮宏基品牌推出花丝形象门店、经典时尚门店等不同的门店形象以适应不同客群的商业体，在2023 年公司针对更年轻化的细分客群推出了“潮宏基|Soufflé”（舒芙蕾）新的门店形象。

商业观察

从以上财报中可以看到，6家上市公司报告期内的营收和利润均取得不错涨幅，值得注意的是，黄金饰品及产品挑起业绩大梁的背后，是黄金珠宝企业毛利承压。随着消费者对黄金饰品的关注和追捧，各品牌镶嵌类珠宝及钻石产品业绩均录得不同程度下滑，而后者才是企业利润的主要来源。

针对上述消费市场变化，黄金珠宝品牌该如何应对？

缔凡钻石公司副总杨帆认为，珠宝公司应关注黄金珠宝产品的情感价值，而在产品的溢价方面，钻石镶嵌产品将会是提供企业利润的较好选择。

经济学家新金融专家余丰慧更细致地提出黄金珠宝品牌的应对策略。他提出，年轻消费者更青睐轻奢、个性化、设计感强的产品，而其他稳健型消费者可能更受传统、经典款式产品的吸引，品牌可针对不同消费群体，打造定制化、主题化系列产品。与此同时，企业要善于利用电商平台、社交媒体、直播带货等线上渠道拓展销售，提升目标消费者的购物便捷度，并运用大数据分析消费者行为，实现精准营销和个性化推荐。此外，余丰慧也强调，黄金珠宝公司要深化品牌故事和与消费者的情感连接，通过举办主题活动、跨界合作等方式，营造独特的品牌体验，强化与消费者的感情纽带。

万联证券投资顾问屈放则从黄金珠宝品牌门店投拓方面给出了解决方案，他认为，目前内资及港资企业普遍选择下沉三线及以下市场，而外资则依靠设计优势选择一二线城市以吸引年轻消费群体。

铱星云商也观察到，文中的各企业针对不同市场及消费客群，在稳固主品牌的基础上，大多已推出定制化产品及新品牌，并通过独特营销、跨界合作加深和扩展消费群体，同时也在适时调整门店网络。期待这些企业为市场提供更多新颖、设计感强的经典产品，给消费者带来更多元的选择、情感价值和资产价值。