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一季度已经过去，健康险仍值得关注。从国内上市险企的数据来看，健康险整体增速较为亮眼。以中国人保和中国平安为例，今年1-3月份，人保健康险实现原保费收入245.36亿元，同比增长8.2%；平安健康险业务实现累计原保费收入52.73亿元，同比增长10.7%。
美国健康险市场，目前也有几家公司发布了数据。其中，Elevance Health第一季度净利润22亿美元，增长近13%。作为行业“一哥”的联合健康却并未带来好消息，受网络攻击事件的影响，一季度亏损14亿美元。
在一季度财报还未尽数发布之前，先来看一下健康险公司的2023全年表现。总结来看，2023年，健康险市场整体营收稳定在两位数增长；利润有两类表现，一类是仍然稳定增长，如联合健康、Molina Healthcare等，另一是受到医疗成本上升、药品诉讼费用等影响，有所下降或波动剧烈；医疗成本和医疗费用率（MLR，理赔与保费之比）上，基本保持在90%以下，但整体较之前的年份或季度有所增长；会员数量整体增长或略有下降，其中哈门那以Medicare Advantage为主，CVS、Elevance Health以及信诺商业会员占比较大，Centene以及Elevance Health低保业务占比较大。
健康险公司：联合健康、CVS Health依旧强势
营收：联合健康规模和增速均第一，凯撒医疗增长率垫底
从营收这一维度来看，各家公司表现均挺可观，一些巨头企业，如联合健康和CVS Health等不断扩大营收规模，展现出强劲的增长势头。
具体来看，2023年联合健康以3716.22亿美元的营收位居榜首，增长率达到14.64%，显示出在市场中的领先地位和持续增长的能力。需要指出的是，该公司的增长率也是所有健康险公司中最高的。
其次是CVS Health，营收达到了3577.76亿美元，增长率为10.9%，虽然增速略低于联合健康，但规模和增长也非常强劲。该公司表示，今年营收突破三千亿美元大关，是个里程碑事件。
单位：百万美元
信诺、Elevance Health以及Centene哈门那营收分别为1952.65亿美元、1702.9亿美元和1539.9亿美元，分别增长8.17%、9.35%和6.54%。虽然增长率略低于行业头部两家公司，但仍然保持着稳健的增长态势，显示出在市场上的竞争力。
哈门那的营收达到了1063.74亿美元，增长率高达14.54%，显示出在Medicare Advantage市场中的快速发展势头。凯撒医疗与哈门那的营收规模接近，为1008.5亿美元，增长率为5.7%，是所有公司中垫底的。
作为一家规模较小规模的公司，Molina Healthcare营收340.72亿美元，增长率也相对较低，为7.16%，反映了它们在竞争中所面临的挑战，包括市场份额较小等。
净利润：五升两降，凯撒医疗扭亏为盈
净利润方面，各家公司表现不一。从规模来看，联合健康以223.81亿美元的净利润位居榜首，增长率达到11.44%，显示出该公司在利润方面的稳健增长，与营收数据相符，表明在市场中的领先地位和良好的盈利能力。
单位：百万美元
CVS Health的净利润为83.68亿美元，增长率高达93.39%，增长率惊人的原因是去年同期基数较低，仅为43.27亿美元，原因是58亿美元的阿片类药物诉讼费用以及零售/长期护理部门的下降。
另一家净利润趋势类似的是Centene，净利润达到了27.02亿美元，增长率高达124.79%，同样，该公司去年基数较低，仅为12.02亿美元，原因可能与医疗费用增长、行政费用以及资产减值有关。凯撒医疗更是实现了扭亏为盈，净利润达到41.22亿美元，上年同期亏损的原因是运营费用增加，由护理量增加、商品和服务成本增加以及由于劳动力市场竞争激烈而增加的劳动力成本造成。
对比之下，一些公司的净利润表现并不乐观。信诺集团的净利润为51.64亿美元，但增长率却为-22.97%，表明公司面临一定的经营挑战和利润下滑的压力。哈门那的净利润也出现了下降，净利润为24.84亿美元，下降了11.3%，估计也和医疗成本的增长有很大关系。
保费、医疗成本和医疗费用率：三家保费突破千亿美元，五家医疗费用率超过85%
从保费这个维度来看，除了凯撒医疗暂时缺失数据外，八家健康险公司中，联合健康依旧不出所料，保费收入达到2908.27亿美元，约为保费规模第二名Centene的两倍多，后者的保费规模达到1356.36亿美元。哈门那的保费规模达到1012.72亿美元。上述三家公司是保费突破一千亿美元的健康险公司。
在其余的健康险公司中，CVS Health保费规模991.44亿美元。虽然该公司的营收规模仅次于联合健康，但CVS Health本身是一家综合医疗集团，在药房、诊所方面的布局较大，而健康险业务是并购安泰后涉足的领域，因此相对其他健康险巨头来说不是很大。
单位：百万美元
信诺集团保费规模442.37亿美元，Elevance Health保费规模351.38亿美元，Molina Healthcare的保费规模为325.29亿美元。相较而言，这几家公司的保费规模偏小。
从医疗费用率这一指标来看，所有公司均在80%-90%之间，表明整体健康险产品的运营处于稳定的状态。在所有公司中，信诺的医疗费用率最低，仅为81.3%，表明该公司在控制医疗成本上的成效。
联合健康的医疗费用率为83.2%，也是所有公司中一个较低的水平。
在这八家保险公司中，有五家公司的医疗费用率超过85%，其中尤以Molina Healthcare的医疗费用率最高，达到88.1%，其次为哈门那，达到88%，Centene的医疗费用率为87.7%，而Elevance Health的医疗费用率达到87%，整体反映出健康险市场，医疗成本相对保费收入的上升，尤以是业务中老年健康险Medicare Advantage占比较大的公司，如哈门那。
会员数量：联合健康一骑绝尘
从会员数量来看，在所有公司中，联合健康的会员数量依旧最多，达到5275万，较2022年底增长了2.04%。其次为Elevance Health，该公司的会员数量达到4696.1万，但微降1.2%。这两家公司的会员数量占有绝对优势，远超其他几家公司。
单位：千人
在其他健康险公司中，Centene会员数量最多，为2747万，其次为CVS Health，为2565.9万，增长5.18%；信诺集团会员1978万，增长是所有公司中最猛的，将近10%。
从具体业务线的会员来看，Medicare Advantage产品上，联合健康依旧揽得最多会员，为769.5万，其次为哈门那，Medicare Advantage会员为591.85万。CVS Health的Medicare Advantage会员为346万，信诺的Medicare Advantage会员只有60万，这也是前不久该公司想要出售这一业务的原因所在。
Medicaid产品上，Centene会员数量最多，为1447.2万，其次为Elevance Health，为1050.3万，由于Medicaid会员数量较多，业内对其认知是做低保业务的公司。其他几家公司相对规模较小。
商业险上，Elevance Health会员数最多，达到3184.6万，联合健康的商业会员为2731万，信诺的商业会员为1917.9万，CVS Health的商业会员为1833.9万。除了联合健康的强者恒强，其他几家公司都是以商业会员为主。
健康险经营难度加大：保费费率降低，医疗费用还在上涨
整体来看，各家健康险公司表现出的两大趋势为：Medicare Advantage费率降低、医疗利用率推高医疗费用。
作为健康险市场的一大产品，Medicare Advantage的运营将受到政策端费率降低的影响。2024年1月底，负责监管Medicare Advantage等联邦医保健康险产品的美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布了有关2025年Medicare Advantage费率的通知，显示平均将基准支付下调0.2%。
根据美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布的一份情况说明书，星级变更将导致政府对Medicare Advantage供应商的报销下降0.15%，而风险模型修订将导致报销下降2.45%。Medicare Advantage风险评分趋势对报销的影响为3.86%，抵消了风险模型的修订和星级奖金的预计下降。
美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）表示，2024年到2025年，政府对Medicare Advantage计划的支付预计将平均增加3.70%，即超过160亿美元。
医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）管理员Chiquita Brooks-LaSure在一份新闻稿中表示：“CMS继续确保Medicare Advantage和D部分处方药计划保持强大、稳定和可负担。通知为享有医疗保险的人提供了强有力和稳定的选择，同时提高了付款准确性，以便纳税人的钱得到适当使用。”
然而，大型保险公司的高管却有不同看法，预计CMS对保险公司的报销会降低。例如，在1月25日与投资者的电话会议上，哈门那首席财务官Susan Diamond表示，该公司预计费率通知将产生负面影响。
此外，另一个趋势也与Medicare Advantage产品有关，即医疗利用率提升，推高了保险公司的医疗赔付费用。医疗利用率提升的背后原因是，之前因为疫情而推迟医疗的人群现在恢复了医疗服务，尤其是老年人群，虽然此前业内人士预计这一影响会逐渐结束，但从实际来看，保险公司仍然受到这一影响，尤其是Medicare Advantage投保用户体量较大的公司。同样，哈门那在发布第四季度财报之前公布了初步数据，表明医疗费用率（MLR）为91.4%，而预期为89.5%。受到影响的还有联合健康，该公司在发布财报后，股价下跌，原因也是第四季度和全年的医疗费用率（MLR）均有所上升。
综上所述，2023年，美国健康险市场呈现出多样化的表现和挑战。在营收和净利润方面，联合健康等巨头公司展现了强劲的增长态势，但也有一些公司面临着不少的经营压力，如CVS Health因为阿片类药物诉讼费用而拉低了利润，导致之前净利润数据大跳水。保费规模和会员数量方面，各家公司也有所不同，但整体趋势显示出对于Medicare Advantage业务的重视和竞争。在医疗成本、医疗费用率（MLR）方面，基本上各家公司维持在政策规定的水平内，但相较于其他年度或季度有所提升，如联合健康、哈门那等。
总结来看，2025年Medicare Advantage费率下调和医疗利用率提升等因素给未来带来了一定的不确定性和挑战，但美国健康险市场依旧稳定、向上。进入当下，一季度已经过去，联合健康、Centene已经发布了季报。在2023的基础上，我们期待各大健康险公司拥有一份可观的季报，也拥有一个明媚的2024年。