近期二级市场中有色板块表现靓丽，引发投资者关注。中泰证券研究所有色首席谢鸿鹤在与中泰证券首席经济学家李迅雷的对话中表示，其仍坚持在2023年四季度青岛策略会上提出的“咬定大宗不放松”这一投资策略，认为周期研究需要经验，更需要打破经验的束缚。

谢鸿鹤指出，市场对需求的预期存在差异，特别是在国内房地产竣工对铜铝等大宗品的影响上。尽管今年1至3月份国内房地产竣工下滑了近21%，但全球铜铝库存并未出现异常的逆季节性累库，表明市场对房地产竣工的担忧可能过度。

谢鸿鹤解释称，新能源制造（如风能、太阳能和电动车）的增长和积累，已经使得2023年全球新能源制造对铜铝的消费量占到总消费量的10%，而国内房地产竣工端对铜铝的消费也被压缩到了相似的比例。这意味着新能源的需求体量已经能够抵消房地产竣工端的负面影响。

此外，海外房地产市场和制造业的数据表现良好，美国房地产销售连续三个月回升，全球制造业PMI在今年1月已进入扩展区间。谢鸿鹤认为，市场低估了新兴制造业的推动力和全球制造业重塑过程中需求的持续释放，这可能导致对铜铝等全球商品需求的误判。

在供应方面，谢鸿鹤强调供给瓶颈的重要性。他认为，一旦现有产能触及天花板，商品价格必须达到足够的高度以激发资本开支，满足需求的持续增长，从而抬升均衡价格。这一产业结构的变化对股票投资尤为重要，因为它会放大企业的持续盈利能力和商品价格的弹性。

关于黄金，谢鸿鹤不同意市场普遍认为的“实际利率定金价”无用论。他引用了李迅雷的观点，即黄金的开采速度远不及美元印钞的速度。此外，还有美国联邦政府信用危机、各国央行购金均衡外汇储备、地缘政治冲突等。

谢鸿鹤认为，基于实际利率周期性回归和结构性溢价的持续存在，认为没有理由不继续持有黄金类资产。谢鸿鹤预测，按照他们的测算，3000美元/盎司的金价并非不切实际。

本文源自金融界