文/《清华金融评论》资深编辑王茅
上周A股走势用“跌宕起伏”来形容相当恰当。周一在新“国九条”利好面前，A股竟然出现低开走势，尽管当天大盘收高，但市场分化严重。周二市场遭遇重创，不过证监会周二晚间及时表态称，国九条新政的分红新规，不是针对微盘股，股市周三强势反弹。周四周五，受股指期货到期交割，以及地缘政治冲突加剧等因素影响，大盘表现不振。需要指出的是，新“国九条”发布后，尽管A股剧烈震荡，但从长远看，资本市场将朝着健康有序的方向迈进，股市将逐步向蓝筹、绩优股回归。
新“国九条”发布、地缘政治冲突加剧，A股跌宕起伏
在第三个“国九条”于4月12日（周五）盘后公布以来，A股在接下来的一周（4月15日—19日）跌宕起伏。周一（4月15日），A股大盘在新国九条刚刚发布的重磅利好下，出乎意料地低开，后续走高也并不顺畅，上下震荡，多方和空方搏杀激烈，最后多方胜出。从盘面看，虽然大盘收高，但市场分化明显，5千多只股票中，超4千只下跌，其中绩差股、微盘股大跌。
周二（4月16日），A股遭遇重创。5千多只股票下跌，数百只跌停，仅有200多只股票上涨。出台新“国九条”，目的在于规范市场秩序，保护投资者利益，但对于一些微盘股而言，却是一场突如其来的“暴风雨”。这使得那些凭借炒作和概念驱动的微盘股面临巨大压力，投资者纷纷撤离，导致微盘股暴跌，并拖累了整个大盘。
周二晚上，证监会紧急表态，称国九条新政的分红新规，不是针对微盘股，不是为了让微盘股退市，而是希望促使上市公司提高分红，此外目前不符合分红新规的股票数量并不算多。
周三（4月17日）A股强势反弹，证监会周二的“半夜鸡叫”发挥了作用，周二跌得多凶，周三反弹的力度就有多猛。
周四（4月18日）A股冲高回落，这里面存在一个重要原因，那就是4月19日为股指期货交割日，为博取利润空头是要尽力一搏的。
周五（4月19日），大盘继续下挫，原因在于地缘冲突进一步加剧，以色列对伊朗、叙利亚发动了袭击。此外，日经225种股票平均价格指数收盘重挫2.66%也带来压力，其下跌的原因之一在于日本3月通货膨胀率不及预期。
新“国九条”会导致A股出现阵痛，但股市将向蓝筹绩优股回归
新“国九条”是希望引领A股朝着更加规范、健康的方向发展，对蓝筹股、绩优股是利好，与此同时，长期以来，一些股票凭借炒作和概念来驱动股价，新规之下，市场将重新评估此类股票的价值，会出现挤压“脓水”的情况，市场难免会出现阵痛，有时也会出现剧烈震荡的情况。
不过也不用担心，随着市场逐步对新“国九条”进行消化，市场的“投资”逻辑将会发生变化和调整，蓝筹绩优股将逐步实现价值的回归，到那个时候，估计牛市离我们也就不远了。
现阶段，对股市大盘的总体涨跌不要忧心，需要关注的是自己手头的股票是否优质。从新“国九条”的内容，就可以发现什么是有前景的好股。
举个例子，新国九条中的第三条（严格上市公司持续监管）的第三款指出，强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
分红确实是衡量一家公司是否优质的指标之一。分红大方、持续、稳定的上市公司，至少可以说明长期以来，其现金流充裕且稳定，而流动性是衡量一家公司是否健康的关键要素。
20年来三个“国九条”的演进
2004年1月31日，针对股市连续多年低迷及市场长期积累的股权分置的矛盾，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了“国九条”，为资本市场的改革与发展奠定了坚实的基础。
一是充分认识大力发展资本市场的重要意义。大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。
二是推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务。三是进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展。四是健全资本市场体系，丰富证券投资品种。五是进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作。六是促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平。七是加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。八是加强协调配合，防范和化解市场风险。九是认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放。
2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。这次国九条的发布体现了党中央、国务院对资本市场改革发展的高度重视，必将对我国资本市场的长期稳健发展产生深远影响。
本次文件再度从九个方面对资本市场建设提出指导意见，从关键词来看，“严把规则”“加强监管”贯穿全文，意味着高标准要求资本市场健康发展将是下阶段政策主旋律。文件主体部分包括三个方面，一是对上市公司的要求（第2条至第4条），二是对金融机构的要求（第5条及第6条），三是深化改革（第7条至第9条）。
其中对上市公司、金融机构的要求中，规范行业发展、强化监管思路明确对上市公司层面，发行上市规则升级，强化上市公司持续监管，并加大退市监管力度。
对金融机构层面，重点强调完善证券基金行业薪酬管理制度，加强交易监管。
改革层面，明确大力推动中长期资金入市，做好“五篇大文章”。大力推动中长期资金入市层面，提出大幅提升权益类基金占比、建立ETF快速审批通道，同时明确优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，鼓励开展长期权益投资。
回顾历史上两次“国九条”出台后股票市场，意见落地后市场表现不一，一定程度或源于后续配套政策落地节奏，以及对意见中的主要改革举措的实际落地情况有所不同。
2024年4月12日，中国股市刚刚收盘，中国政府网就发布了国务院关于加强监管防范风险，推动资本市场高质量发展的若干意见，表示要深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。
第一，总体要求。深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。
未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。
第二，严把发行上市准入关。进一步完善发行上市制度。强化发行上市全链条责任。加大发行承销监管力度。
第三，严格上市公司持续监管。加强信息披露和公司治理监管。全面完善减持规则体系。强化上市公司现金分红监管。推动上市公司提升投资价值。
第四、加大退市监管力度。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。加大规范类退市实施力度。
第五，加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。推动证券基金机构高质量发展。积极培育良好的行业文化和投资文化。
第六，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行。
加强交易监管。健全预期管理机制。
第七，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。
第八，进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。完善多层次资本市场体系。
第九、推动形成促进资本市场高质量发展的合力。推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。
深化央地、部际协调联动。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。
第三个“国九条”为我国资本市场的长期健康发展绘制了美好蓝图，不过任何事情都不是一蹴而就的，需要长期持续的努力，久久为功。
本文编辑丨王茅
责编丨丁开艳、兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
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