美尚生态（*ST美尚）本周大跌55%，成为A股跌幅最大的个股，也是美尚生态历史上跌幅最大的一个周，但是这个跌幅与其从最高点跌下来的幅度相比，是小巫见大巫了，2016年美尚生态的股价最高达到24.92元/股（前复权价），如今股价跌至0.41元/股，从最高点跌去98.6%，相当于连续5周每周都下跌55%，这样的股票碰到就是无尽是深渊，没有最低只有更低，当前的0.41元也未必就是他的最低价。
1、上市9年，亏完所有利润
美尚生态的主营业务是生态修复和园林景观建设，公司在广东深圳，成立于2001年，创业14年后的2015年 底终于在科创板完成上市，发行价格高达31.82元/股，首日开盘价41.64元/股，上市后连续13个涨停板，股价最高涨到153元，相较于发行价，涨幅高达400%，市值也突破100亿，而公司的净利润不过是1.1亿，市盈率近百倍，可笑的是2015年的净利润增速仅有2.6%，营收增速更是只有1.33%，这可不是一个好兆头。
2016年，公司净利润首次突破2亿元，实现2.09亿元的净利润，好景不长，2020年公司遭遇首次亏损，亏损0.95亿，这还只是开胃菜，2021年发生10.45亿元的巨额亏损，2022年继续亏损6.87亿，2023年预计亏损5.3亿，从2020年首次亏损，到2023年累计亏损23.57亿，而公司从2015年上市到2019年，累计盈利仅仅7.9亿，公司上市9年以来，累计亏损15.67亿。
公司上市之后，进行了三次募资，2016年11月，公司非公开定向增发融资7.08亿元，不过这次是以发行股份的方式购买资产，并非是真的融资现金7.08亿。当时这笔交易是收购重庆金点园林股份有限公司100%股份，作价15亿元，其中7.08亿以发行股份的方式来支付，剩余7.92亿以现金支付，当时公司还进行了现金配套融资，通过定向增发融资净融资6.91亿元。
2018年，公司进行项目融资，定向增发融资9.18亿元，这次募资的主要投资项目有三个，投入最大的是陈巴尔虎旗中国草原产业集聚区PPP项目，项目总投资8.4亿，投入募集资金4.5亿；其次是罗江县2017年城乡设施提升改善工程项目，项目总投资4.3亿元，投入募资资金2.5亿；最后是泸州学士山市政道路及公园绿化旅游建设EPC项目，投入募集资金1.68亿元。
美尚生态2015年上市以来，累计亏损15.67亿，累计募资16.09亿元，这家公司上市后不仅将所有的利润都亏光了，募集的资金也都亏光了。这种经营能力也是令人叹为观止，一般来说，公司上市之后，拥有更的资金，募资能力也大幅提升，拥有更好的公司治理结构和品牌形象，业务应该是做大做强，而在美尚生态身上，我们看到的结果是，事业越做越差，上市不仅没能给公司带来更强的经营能力，反而走向亏损的深渊。
2、连续9年财务作假
就在我们以为美尚生态上市9年亏完所有利润和融资后，还有更差的结果逐步展现出来，公司竟然从2012年到2020年连续9年财务作假，没错，公司上市财务资料都是作假的，上市以后持续造假，连续财务造假时间之长在A股也是极为罕见。
2012年虚增利润1171万元，占当年净利润的17%，2013年虚增利润1652万元，占当年净利润的16%，2014年虚增净利润765万，占当年净利润的7%，2015年虚增净利润6673万元，占到当年净利润的60.5%。
2015年的年报是上市后出具的第一份年报，让人惊讶的是竟然超过60%的净利润是财务造假得来的，按照真实的盈利数据，上市首年就利润腰斩了，造假一旦开始，后面就很难停下来了。
2016年，公司虚增利润6401万元，占到当年净利润的30%，2017年虚增净利润7835万，占到当年利润的28%，2018年虚增利润1.48亿，占到利润总额的38%，2019年继续虚增利润5843万，占当年利润的27%，2020年上半年虚增净利润533万，占当期净利润的14%。
现在我们能够理解，为什么公司从2020年开始陷入亏损，因为之前都是财务造假，这个时候已经被监管机构盯上了，不能作假的，只能如实披露，这才有了2020年亏损9000多万，2021年亏损10亿的巨大漏洞。
从2012年到2020年上半年，美尚生态累计虚增净利润4.57亿，虚增利润的方式主要有三种，首先是提前确认应收账款收回；第二是虚记银行利息收入；最后是不按审定金额调整项目收入。
3、实控人2年套现4.7亿
虽然通过财务造假谋求上市，虽然经营不善导致巨额亏损，公司将募集的资金都亏光了，公司40亿资产就有37亿负债，只要资产减值，公司很能就资不抵债了，但是这并不影响实控人财富自由，所谓穷庙富和尚嘛。
公司的控股股东和实际控制人是王迎燕，在上市之前，王迎燕就持有3230万股，占总股本的64.6%，是最大的股东，上市之初的2015年底，由于发行新股，王迎燕的持股比例降至48.4%，但是依然是控股股东。
在上市之初的几年，王迎燕也参与过定增，也进行过增持，2016年12月参与定增297万股，2017年1-2月，通过二级市场增持32万股。2019年，王迎燕作为控股股东3年禁售期到期，股票可以出售和转让了，当年7月，引入战略投资者中盈基金，将持有的6262万股转让给中盈基金，占公司总股本的9.29%。
在这次转让之前，王迎燕持股2.5亿股，占总股本的37.1%，她的丈夫徐晶持股2127万股，占总股本的3.1%，两人合计持有公司股份2.72亿股，持股比例为40.3%。
这次转让的价格为13.5元/股，转让价款总计8.45亿元，转让完成后，王迎燕的持股比例降低至27.86%，持股数量为1.88亿股，不过依然是最大的单一股东。
王迎燕似乎很缺钱，在给中盈基金的转让还没有完成之际，仅仅过了3个月，又宣布了减持计划，最高减持不超过3%的股份，减持的原因是用于偿还股权质押借款以及个人资金需求。在一个月后完成减持3%股份的动作，套现2.2亿元。不过，引入战略投资人中盈基金失败，双方交易终止。
由于引入中盈基金失败，王迎燕加快了在二级市场减持的步伐，在第一次减持套现2.2亿的次月，也就是2020年2月，再次宣布不超过3%的减持计划，截至当年3月18日，王迎燕减持1.85%的股份，套现1.2亿元，截至3月底，再次减持6000万股，套现0.6亿左右，至此，控股股东累计套现4亿元左右。持股比例降低至31.1%。
这次减持完成后不到3个于，大股东又宣布最高3%的减持计划，这次减持计划最终只减持了1.3%的股份，套现7000多万，至此，2020年以来，王迎燕累计套现4.7亿元左右，持股比例降低至29.84%。
4、控股权转让失败，公司走向退市
控股股东是最了解公司的人，如果控股股东急不可耐地要减持股份甚至是出让控制权，这样的公司很可能埋雷了，2019年美尚生态引入中盈基金作为战略投资者失败，2021年双方再次联系上，不仅要续上股权转让事宜，更是要通过表决权委托将控制权转让给中盈基金的实控人——湖南国资委。
2021年2月，王迎燕和徐晶夫妇和湘江集团签订股权转让协议，本次股权转让非常两次，第一次，王迎燕将5029万（占总股本的7.46%）转让给湘江集团（中盈基金的母公司），价格为7.41元，交易金额为4.1亿元。同时为了让湘江集团取得控制权，王迎燕将另外的1.13亿股股份（占总股份的16.75%）代表的表决权无条件、独家且不可撤销地委托给湘江集团。
在第一次股权转让完成后，满足第二次股权转让条件后，王迎燕将持有的1.13亿股股份（占总股本的16.75%）转让给湘江集团，价格是7.41元/股，交易总价8.4亿元左右。
不过，王迎燕夫妻运气不好，湘江集团运气太好，两次都没有实现股权转让，仅仅过了1个月，在2021年3月，湘江集团放弃了履行受让王迎燕股份的协议权利，湘江集团幸运地躲过一劫。
2022年7月，公司发布公告，王迎燕质押的股份被法院强制执行，发生了被动减持，减持数量226万股，占总股本的0.34%，成交价格2.32元，减持金额525万元，持股比例降低至29.5%。
截至2023年3月，王迎燕被法院执行减持的股份比例为1.41%，她的丈夫徐晶被法院执行减持的股份比例为0.88%，王迎燕的持股比例也降低至28.57%。到2023年6月底，王迎燕的持股被动减持至27.5%，她的丈夫徐晶的持股也降至1.28%。
截至2024年4月12日，王迎燕持有的股份经过多次强制执行后，王迎燕的持股比例降低至17.87%，持股数量降低至1.2亿股，丈夫徐晶持股降低至2万股，湘江集团通过质押抵偿的方式，获得5480万股，占公司总股本的8.13%。
如今公司连续9年财务造假爆雷，其股价已经跌至0.41元，大概率是要被交易类强制退市了，公司的营收已经跌至1亿左右，还处于巨额亏损，资产负债率高达92%，货币资金只有500多万，这样的公司一只脚已经踏进退市大门，湘江集团几年下来还是没有躲过这颗雷，不过没有完全按照当年的价格收购，否则真的亏大发了。
对美尚生态这样的公司我们非常感慨，上市的财务材料都是造假的，连续财务造假9年，我们的财务中介机构是如何勤勉尽责的？公司上市后亏损的钱比募资的钱还多，完全没有给社会创造任何价值，由于公司的高负债率，最新的财务数据还没有出来，很有可能已经是负资产了。
国九条出来了，已改前两个主打融资和发展，现在主打的就是强监管和严监管，我们已经偶遇5000多家上市公司了，数量上已经非常多了，仅次于美股，但是美股是全球企业，我们现在需要的是打造一个高质量资本市场，必须严监管，将所有的漏洞都补齐，让造假者倾家荡产，让违法者牢底坐穿。