文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
“良好开局”，可能是国家统计局在4月16日召开的发布会上，最希望传达的信息。
4月16日，国家统计局如期召开了新闻发布会，介绍了2024年第一季度的一系列经济数据，其中包括国民生产总值、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等。其中，一季度国内生产总值超29.6万亿元，同比增长5.3%。
中国经济的总体发展速度仍然保持高位，宏观数据下活跃的微观世界，也正在体现着自己的活力。
比如一季度社会消费品零售额达12.0万亿元，同比增长4.7%；一季度全国固定资产投资（不含农户）达10.0万亿，同比增长4.5%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。同时，中国一季度进出口规模突破2万亿元，创下历史新高……
尽管开局良好，但当天量数据扑面而来，难免让人应接不暇。而要研究当前的中国经济，往往需要同时抓住几项经济指标共同参考。
所以，小巴提炼了4月16日国家统计局发布的相关信息，并结合毕马威《2024年第一季度中国经济观察》中的分析方式，把2024年一季度的关键数据掰开揉碎，呈现在你的眼前。
分析经济增长
还是要先关注“三驾马车”
“投资、出口与消费”是拉动经济的三驾马车。2024年的中国经济，我们先从这三个重要经济指标说起。
首先是投资。
固定资产投资是GDP的直接构成要素之一，也是经济稳定运行的强力引擎。统计局数据显示，2024年一季度固定投资增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点。
按照统计局公布的数据，2024年一季度基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。同期全国新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。
数字升降的背后，代表了各个领域的发展变化。
近年来以大政策为牵引，中国大力发展碳中和、循环经济、数字化等领域相关基础设施建设，吸引了大量投资。但房地产开发投资仍在持续下滑。所以，目前房地产政策正在逐步放开，以此抵消对经济的下拉。
值得一提的是，国家统计局数据显示，民间投资增速由负转正，同比增长0.4%，释放出民间投资动能不断提升、信心逐步增强的积极信号。
比如浙江省在2024年“千项万亿”重大项目集中开工投产投运活动中，以民营企业为投资主体的产业项目共有87个，总投资1813亿元，项目数占比近半，创下新高。
北京2024年“3个100”市重点工程中，社会资本投资项目占比超五成，投资额占比逾七成。在天津2024年重点项目中，以社会资本为主的重点建设项目投资占比超80%。
再看出口。
统计局数据显示，一季度中国出口增速超预期，货物进出口总额10.2万亿元，同比增长5.0%。其中出口超5.7万亿元，增长4.0%，进口超4.4万亿元。进出口相抵，贸易顺差超1.3万亿元。
电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能蓄电池，成绩斐然的中国制造“新三样”，是一季度进出口贸易中的亮点。
海关总署数据显示，“新三样”在2023年合计出口首次突破万亿元，同比增长29.9%。中国出口商品结构不断优化，从原来的中低端产业逐步向高端制造和装备制造转化。
在中国主要贸易伙伴突破140个国家和地区的背景下，未来5年，中国货物进出口有望累计超过32万亿美元。另一方面，随着“一带一路”建设、RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）政策红利的释放，中国与新兴市场经济体的贸易还将持续增长。
最后是消费。
2024年初，消费引擎带来的经济动力已经突显。
数据显示，2024年1月和2月，全国社会消费品零售总额同比增长5.5%，其中服务零售额增长12.3%。这不仅意味着消费市场进一步复苏，更说明经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，消费形态逐渐由商品消费为主向商品和服务消费并重转变。
2月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%；环比上涨1.0%。CPI上涨的初期，说明经济处于复苏或繁荣阶段且居民的消费水平正在提高。此时刺激经济发展，需要内需带动消费，消费能力上涨，经济就能得到提高。
根据国家信息中心测算，一季度，线下商圈人流热度指数、生活服务消费热度指数同比分别增长9.9%和超30%。这些直观反映经济运行态势的数据，都能进一步反映消费稳中向好态势。
2024年的经济走向要从这几个层面观察
根据银河、长城、财信、中信证券等多家金融机构对二季度经济展望，我们也整理了4个值得重点关注的方向：
▶▷1.消费下沉，降价是增量的手段
银河证券预测，二季度预计调低全国居民消费价格，但调高社会消费品零售额增速。降低价格刺激市场，将成为刺激需求的主要方式之一。
目前，下沉市场是降价增量的主要对象。
1—2月份，全国居民消费价格（CPI）同比持平，1月份下降0.8%，而2月份上涨0.7%，改变了2023年普遍下降的走势。按照价值规律来说，如果消费市场火热、居民的消费热情高，价格是容易出现上涨的。但目前消费市场还没有全面恢复。
目前，互联网巨头和餐饮品牌纷纷将目光集聚下沉市场。小红书、京东，曾经定位精致生活和都市白领的网络巨头纷纷进行业务下沉，试图打动“小镇贵妇”和“小镇青年”。
▶▷2.工业提质，服务业提速
根据银河证券、赛迪研究院等机构研究结果，二季度预计调低工业增加值增速，但调高服务业增速，以此小幅提高GDP预测增速。
这意味着工业方面要注重质量提升，同时加快服务业提速，主要原因是工业受出口、去库存影响更加显著，但服务业的恢复好于预期。
制造业方面虽然进入扩张阶段，但中国制造业企业普遍面临前期盈利偏弱、产能过剩压制的问题。赛迪研究院工业经济研究所所长关兵表示，各地都争抢布局新领域新赛道，大量资本进入新兴领域，导致结构性产能过剩，产品价格大幅下降，对经济发展的带动性和支撑性不足。
▶▷3.全球贸易，或在二季度温和回升
展望二季度，全球制造业恢复以及美国开启补库存周期，2024年全球商品贸易量的回升将对中国出口增速形成支撑，在出口数量及价格方面均有体现。
一方面，2024年前两个月中国制造业PMI重回50%临界值上方，结束了此前收缩状态，预计随着疫情期间被抑制的服务需求基本释放完毕。
2024年全球服务业和制造业将由分化走向收敛，服务支出有望向商品支出转化，全球需求结构中商品贡献的比重将有所增加，对全球商品贸易数量形成一定支撑。
另一方面，美国新一轮补库存周期已然或即将启动，对全球商品的需求增加，有利于全球贸易量的企稳回升。
加之2024年3月下旬以来多国政要与企业家访华，多项对外合作项目与人民币国际化成果即将落地，还将进一步利好中国进出口贸易。
▶▷4.降息很有必要，但节点可能延后
财联社在3月27日发文称，2024年二、三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，甚至不排除在4月就有相关措施落地的可能。
如果存款降息，参考历史经验，国债、银行理财收益也会随之下调。多家银行数据显示，目前3年期存款已进入“1%”时代，5年期也只勉强站住了2%。接下去只要再降一次，基本可以确定，就连五年定期存款的利率都会击穿2%。这意味着，银行存款将全面进入“1%时代”。
目前，中国货币方面面临的主要问题是信贷需求不足和政策效能下降。为了更好发挥货币政策在促进消费、稳定投资和扩大内需方面的作用，降息必要性仍强。鉴于海外美联储将降息时点延后，从全球经济角度看，中国短期内降息的紧迫性降低，预计降息时点后延。
更多内容我们也放在了吴晓波频道晓报告2024年第7期《聚力银发经济，挖掘养老产业新机遇》当中。如果你有兴趣的话，可以点击下图，阅读完整版报告。
本篇作者|晓报告|责任编辑|何梦飞
主编|何梦飞|图源|晓报告
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