煤炭行业终于度过了至暗时刻。
4月12日，国家发改委印发《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2030年力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。
对比征求意见稿与正式文件，取消了申报煤矿产能不低于300万吨/年的门槛限制及五大煤炭供应保障基地的地域要求（改为优先支持）。
如何解读？
01
煤价长期上涨的可能性小
加快产能储备制度实质性落地，长期看，煤炭持续供给的预期稳定了，且增强了， 限制煤价向上弹性 。
但从2030年目标看，累计新增设计产能最多将达到10亿吨（其中储备产能3亿吨），反映当前及未来相当长一段时间煤炭需求预期也不悲观， 煤炭和建立容量电价机制的煤电，依然占据国内能源保障的基础核心地位 。
总体上，能源大通胀背景下，未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有 高壁垒、高现金、高分红、高股息 的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块依然是攻守兼备。
02
煤价短期稳住了
煤炭价格走势开始分化，产地价格试探性上涨，港口价格依旧承压下跌。
动力煤方面，下游需求维持稳健，以电煤需求托底，非电需求继续维持恢复节奏。
由于终端电厂维持垒库节奏，煤价较难深跌。
值得注意的是，三峡蓄水位已跌至去年同期水平，如果雨季长江中上游地区降水情况不佳， 夏季火电或会超预期增长 。
在当前北港库存维持低位运行的背景下，看好未来煤价反弹空间。
焦煤方面，本周炼焦煤情绪好转，成交有所增加，焦煤期货价格大幅反弹；焦炭市场暂稳运行。
第八轮提降落地，焦企生产积极性较低，短期内提产意愿不强，维持低库存运行。
钢厂方面，本周铁水产量环比上升，五大钢材品种总库存维持去库节奏。
随着钢企盈利空间趋稳，黑色系情绪逐步好转。
当前焦煤总社会库存处于低位，现货价格已经跌至低位，看好随着铁水产量持续增长，焦煤价格反弹更具弹性。
总结：短期看，在政策端强调安全生产的背景下，煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。
03
一季度业绩预测
预计煤炭行业重点公司2024 年一季报业绩情况。
业绩超预期的公司有1 个：
新集能源 （据公司经营数据公告，煤炭销售毛利小幅增长，电力业务稳步提升）。
业绩基本符合预期的公司有17 个：
中国神华 （公司年度长协占比高、售价相对稳定，发电及售电量同比有较大增长）
陕西煤业 （煤价下跌使得煤炭主业利润下滑，叠加投资产品净值下跌，公司业绩下滑）
兖矿能源 （国内外煤价回落）
中煤能源 （煤价下跌，叠加山西地区安监趋严导致产量受限）
淮北矿业 （焦煤价格下跌）
潞安环能 （产地喷吹煤价下跌，山西地区安监趋严导致产量下降）
山西焦煤 （焦煤价格跌幅较大）
平煤股份 （焦煤长协价格跌幅较大）
山煤国际 （山西地区安监趋严导致产量下降）
冀中能源 （焦煤价格下跌）
盘江股份 （焦煤价格下跌）
兰花科创 （产地无烟煤价格下跌，叠加山西地区因安监压力导致产量下降）
华阳股份 （产地煤价下跌，叠加山西地区安监趋严导致产量受限）
晋控煤业 （安监趋严导致山西地区矿井产量下降）
电投能源 （公司煤炭产销量及售价较为稳定）
山西焦化 （焦炭业务盈利情况较差、因焦煤价格下跌导致对中煤华晋的投资收益同比下降）。
低于预期的公司有1 个：
陕西黑猫 （焦炭价格受钢铁需求较差影响承压）。
关注三条主线：
1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的， 中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源 。
2）随着下游需求逐步修复，焦煤价格有上涨空间，焦煤资源优质的 山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能 。
3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动， 新集能源、陕西能源、恒源煤电 。
•END•
个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。