涨到怕，这个标题显然不会说的是 A股。
清明小长假后的一周，A股是整体回调的一周。
主要宽基是全数下跌，盘子越小跌幅越大。唯一还能负隅顽抗对冲一下的，也就是中证红利了。
如果以风格来看，是风险偏好的快速退潮，高波、成长领跌，即使行业中性之后，红利因子也依然是过去一周最抗跌的因子，低波紧随其后。
也正因此，中证红利相对 Wind全A 的 40 日收益差，也从-5 以下开始缓步回升，但仍在零轴以下，还属于相对舒适的入市点，回想不久之前+15%的 40 日收益差(2 月底的《红利不要追》有提醒)，从一个极端到另一个极端，红利从来没变，变得只是市场的情绪。从上周开始，每周日的图表周刊，我都会加入这张图表。对于热爱红利的投资者，不要追高，多在 40 日收益差零以下的地方建仓，应该心态会好许多。
当然，即使抗跌的中证红利，也不过是一个抗跌而已，本周的风头是完全不能与一众商品类资产媲美的。
清明前聊到过，我把豆粕换成黄金和油气迎着炮火冲锋，至少从本周来看，还是享受到了。上海金本周上涨5.35%。
当然，周二在《黄金油气之后，轮到了有色》提到的有色也毫不逊色，后面几天继续向上，周涨幅4.74%，也就比黄金逊色一点点。
老实说，黄金真是有点涨到怕。
就说上海金，3 月到现在近乎一飞冲天涨了 18.42%，这个速度和这个上涨的干净程度，你就说怕不怕。
当然有一说一，这波黄金上涨，主要还是外盘推动的。
下图是同样以人民币计算的上海金与伦敦金的价格对比，目前上海金溢价 2%左右，虽然有溢价，但没去年 10 月那波 5%+来的离谱。不过仔细看 3 月以来溢价率是有逐级太高的趋势，就不知道“中国大妈”何时大力入场了——请注意黄金这东西，上海金的溢价是不可持久并会频繁向零回归的，高溢价买上海金包括投资上海金的 ETF，相当于额外要付出成本。
最近商品的扎堆上涨，显然已经很难用量化宽松、降息这样鼓励的货币因素去解释。
油气、黄金、基本金属的齐头并进，或许正如培风客 在《一个熟悉的老朋友 - 后周期的多金空铜策略》中说的，这几个品种其实都是对经济周期的不同阶段的反应。黄金先行对应流动性、铜同步对应经济预期、原油滞后对应通胀预期。
如果我们以 2022 年 11 月这样一个既是黄金阶段低点又是10年期美债收益率阶段高点的标志性的节点作为起点，这种先行、同步和滞后的关系，的确似模似样。
而当下就是油、金、基本金属三者共振，跟随 10年期美债收益率一起向上的“神奇时刻”了。
不得不说，全球的资本对这波全球经济的复苏是多有信心，不但能接受更高的太小，还能将几大商品品种给推高。
恐高症这东西，不仅我有，相信不少资金也是如此。最近外盘也可是炒作基本金属，或许也是一个道理。毕竟从走势比较来说，基本金属没有高的那么离谱。
上周对比了 A股中黄金股、石油股与黄金、美股油气股的关系。本周伴随有色的崛起，这里要继续提醒一下，过去一段时间有色60ETF的走势是明显强于跟踪上期有色的有色 ETF，但可千万别觉得这是 A股有色股先知先觉领涨。还是因为有色股中包含黄金股，所以提前被黄金股行情带起来而已。
老实说，商品行情走到这波，后面还能涨多少，已经是一道“超纲题”。
一方面取决于市场有多疯狂，另一方面则取决于一些地缘政治之类的突发还能有多少，这类行情对普通投资者追高是绝不合适，否则就有高位站岗的风险；事实上即使是趋势投机者，能不能有“善终”，能不能在趋势反转离场后保留相当利润也依然存疑。
一边是商品疯涨，一边是 A股回落，对绝大多数以 A股为主要资产的基民，恐怕感受会有点糟。
但从稳健投资角度，对绝大多数普通投资者，低买依然是比追高更能提高胜率的操作，就像此前等回落了再买中证红利一样。