文|国炜 编|平襄
在我国上市险企们集中发布2023年年报之时，全球主要保险巨头也已陆续披露了这一年的经营业绩与相关数据，这也让人们得以一览世界范围内的主要保险主体们，到底是一种怎样的经营面貌。
应该看到的是，2023年全球经济的不确定性依旧蔓延，各类焦点事件、自然灾害等也对保险业务构成了一定的挑战与压力。不过，作为国际上最具知名度、实力底蕴最强的一批保险企业，漫长的经营历程，有些公司存续时间甚至已经上百年，无疑也让他们有着丰富的跨周期经验和相应的管理配置能力。
特别是下半年以来10年期美债收益率强势走高，也助推了保险公司投资端的利好表现，使得2023年的经营表现明显强于上一年度。
相较于国内保险业的格局，世界范围内，财险及健康险的市场规模与地位，均超过寿险业，且在市值、营收及利润上保持领先的伯克希尔-哈撒韦与联合健康，正是分别以财产险、健康险为自身的优势特色。寿险业无论是在整体上还是个案上，都还有着直观的差距。
不过从利润来看，国际上的寿险、财险、健康险公司普遍都展现了可观的盈利能力，并且大多较2022年有较大幅度的增长。
这主要归功于持续的美元加息推升相关投资收益，还是说明保险业本身就是一门“好生意”？目前还需要更专业、更持续的研究与分析，但不论如何，在我国行业面临前所未有的高质量转型背景下，来自国际成熟市场头部公司的经验、表现与战略举措，仍然是重要的观察与参考对象。而且这其中，不少巨头也在我国进行了深入布局，在持续推进的金融开放下，我国保险业与国际市场的联系，其实也在越来越紧密。
这里，我们收集到了30家世界500强保险公司在2023年的业绩数据，并进行了汇总。其中可能存在口径上的差异，且很多集团化经营的保险公司是多种经营都有涉及，也有相当部分的业绩来自于保险以外的业务，会影响数据展现的精确性。然而，相信即使这样，仍然会对我们的行业有意义、有所帮助。
1
-Insurance Today-
联合健康领衔营收大头健康险
千亿美元俱乐部寥寥寿险特色
30家公司2023年营业收入排名（单位：亿美元）
收入统计的30家保险公司中，除了来自中国香港地区、有着较为复杂资本运作与收购并购历史的友邦保险，其他尽数来自于北美、欧洲等地。这些公司也基本代表了全球保险业最为发达、最为成熟的水平。
2023年，国际巨头险企们普遍实现了营业收入的正增长，宏利金融集团甚至实现了近200%的增速。仅有意大利忠利保险、保德信金融集团、美国国际集团、美国家庭人寿保险、Genworth Financial等5家公司营收同比下降。有意思的是，这5家公司中有不少是以寿险经营特色为我国从业者所认识。
事实上，在整个国际市场上，寿险似乎也并不是最为主流的业务，很多以寿险经营闻名于世的巨头，在营收表现上并不出众，全面落后于健康险市场与财产险市场。尤其是健康险，在国际范围内，可谓是保险业的主角。
而以健康险闻名遐迩的联合健康集团，常年都是全球营收最高、500强中排名第一的保险公司。2023年也以3716.22亿美元的营收再次拿下当年的行业头把交椅，领先自带流量、以财险经营更加著称的伯克希尔-哈撒韦。
紧随其后的CVS Health、信诺集团、Elevance Health、Centene等便几乎是清一色的以健康险为特色的公司。而在“千亿级美元”营收中，只有安联集团等少数公司带有寿险经营特色，让人们可以直观感受到，国际市场的保险格局。
当然，健康险市场本身也是建立在医疗、社会保障的相应制度之上，这其中的种种差异性，也形成了国际市场与我国市场消费者不同的需求、习惯与消费水平。这也使得尽管很多国内从业者“言必称联合健康”，但实际上很难像曾经的寿险经营那样，进行较为直接的移植与复制。
不过，国际上健康险巨头们普遍的以保险支付对接健康管理、医疗资源，以及各种对公经营、多元服务的方式，也正被我国行业主体们所广泛借鉴、整合，且参照方式也更多从照搬模式，进化到对思路、理念的拆解。
毕竟在各个国家市场上来说，医疗与健康都是所有消费者对保险最为直接的感知与需求。
2
-Insurance Today-
股神光环加持
9000亿美元
伯克希尔-哈撒韦造就现象级市值
30家公司市值排名（单位：亿美元）
对于财险、寿险、健康险不同业务的行业地位，也可以从保险公司的市值上得到反映。虽然市值与营收并不一定有明显的对应关系，且这里统计的是截至2024年4月10日各家巨头的市值数据，与年报业绩的时点有所差别，但以健康险与财险为特点的公司，市值表现上也明显强于有着寿险特色的公司。
最引人瞩目的，无疑就是有着股神巴菲特神话加持的伯克希尔-哈撒韦，在市值方面的惊人表现。作为市值最高的保险公司，其高达9075.4亿美元的市值，是第二名联合健康集团的两倍还多。
也应当注意到，在股神巴菲特的各种投资神话和故事演绎下，伯克希尔-哈撒韦自身也流量满满，尽管很多人其实并不知道这家公司是财险经营为特点，然而资本市场本身的特点与不断累积的话题度，也在一定程度上抬升了市值上的表现。
除了9000亿美元市值的伯克希尔-哈撒韦，以及排名第二的、市值4200亿美元的联合健康集团，其他主要巨头险企的市值都在1300亿美元以下，不仅相对集中、也拉不开明显的差距。总体上来看，头部仍是以健康险、财险为经营特色的公司为主，友邦、保诚等在国内知名度极高、极具寿险经营特色与优势的公司在市值表现上并不突出。这也反映国际资本市场对于保险业的认识、判断与预期。
从另一个角度来说，对于保险经营而言，财险、健康险等业务相对于更接近长期储蓄计划的寿险，的确更具有经典的风险保障与保险精算特点，随着技术进步、经济发展，这类业务的创新空间与前景看上去也会更大，更容易为投资者带来更多的想象空间。
3
-Insurance Today-
财险、健康险公司整体利润表现优于寿险
但寿险盈利能力同样显著
30家公司2023年净利润排名（单位：亿美元）
从所统计的30家保险公司的净利润指标来看，2023年寿险、财险、健康险公司以及各综合性的保险集团绝大多数都实现了盈利，年内合计实现净利润2334.23亿美元，只有好事达保险净亏损2.13亿美元，已连续两年未能扭亏为盈。
在这些保险巨头所交出的“高分考卷”背后，主要原因之一就是2023年资本市场的利好。
在全球经济发展面临极大不确定性的情况下，受益于去年以来美国多次加息的影响，美债在下半年一路走高，为保险公司投资端带来了超出预期的回报率，再叠加美国市场消费需求回暖、商业和个人险种保费费率上升，以及通胀对保险理赔造成的影响有所缓解，共同支撑起了保险业的净利润表现。
值得关注的是，从公司分布来看，代表性业务为财险和健康险的公司整体上的利润表现要优于寿险公司，与其市值、营收等市场规模相匹配。前两者以伯克希尔-哈撒韦和联合健康为代表，不仅包揽了净利润榜的前两名，市值和总营收也同样傲视群雄。
不过寿险板块所展现出的盈利能力也依然可观，以近年来在亚洲市场飞速发展的友邦保险为例，其在中国内地和东南亚市场凭借高质量的代理人体系与坚持长期性、多元化的产品策略，形成了针对中高端客群的品牌效应，稳步推动业绩增长，展现出强劲的价值能力。
当然，2023年的健康险市场也并非全然形势大好，仍有信诺集团、哈门那和Genworth Financial净利润同比有较大幅度的滑落。去年底，信诺、哈门那曾传出谋求合并的消息，或许正是两大巨头为应对以联合健康为主的其他几大健康险公司的围追堵截，而做出的最终抉择。主营长护险业务的Genworth Financial在年报中披露，净利下滑是由于保费收入减少和投资收益下滑，同时还受到调整后营业利润下降、非持续运营业务影响以及税收调整的共同作用。
此外，业务层面的稳健发展也是这些头部保险公司净利润超预期的一大助力。
在伯克希尔-哈撒韦致股东的公开信中，巴菲特表示，“去年公司保险业务表现异常出色，还有很大的增长空间。”联合健康作为健康险市场龙头，其远超其他同业的市场渗透率与规模已形成了稳固的业绩基本盘，足以支撑起长达近十年的增长。
同样名列榜单前段的安联集团、安达保险、荷兰国际集团等老牌巨头，近年来在亚洲、非洲等新兴市场的重点布局，也是推动业绩增长的重要因素。据瑞再研究院报告显示，亚洲新兴市场（包括印度、泰国、印尼及马来西亚等国家）预计将在未来数年繁荣发展，成为全球经济增长的主要动力。预计2023-2024两年，亚洲新兴市场的非寿险保费将分别增长6.7%和6.2%，而寿险保费将分别增长5.0%和5.4%。
不过，可能大家也都面临着共同的问题。虽然各家公司的“好”往往百花齐放，但投资收益同样也是悬在它们头上的“达摩克利特之剑”，无论业务基本盘有多深，市场规模有多大，投资端的表现依然是影响净利润数据的巨大黑天鹅，可谓还是“成也投资，败也投资”。
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