作者 ：启明星
来源：智药投
4月4日，深交所官网显示，由于公司及其保荐人海通证券撤回申请，苏州速迈医学科技股份有限公司（“速迈医学”）创业板终止。
速迈医学成立于2005年，由王振明、李向东、王吉龙、何进、赵唯一及黄晓燕六人共同成立。彼时，王振明作为牵头人以20%持股比例成为公司第一大股东。
但报告期内，王振明却三次转让速迈医学股权，共计套现约1.16亿元。递表前，王振明已彻底退出速迈医学股东之列。
根据招股书，公司是一家从事手术显微镜和临床光学诊察器械的服务提供商。公司一直聚焦口腔医学领域，其八成以上收入来源于牙科手术显微镜产品，该产品主要用于牙体牙髓、修复、牙周等口腔医学各专业的临床诊疗当中。
目前，速迈医学有五成收入来自于境外，主要出口国之一的俄罗斯受俄乌战争等因素影响，经济消费水平陷入低迷，或将对速迈医学俄罗斯市场的持续开拓造成不利影响。
值得关注的是，作为先进医疗设备及器械制造企业，速迈医学研发团队规模略逊色于同行，公司1/5的研发人员仅大专学历。此外，公司在专利纠纷方面也面临挑战，与合肥登特菲医疗设备有限公司就多项专利发生争议，部分专利被宣告无效，进一步加剧了市场对速迈医学的担忧。
根据前瞻产业研究院相关报告，2020-2022年，速迈医学占据了国内牙科手术显微镜市场40%-50%的份额，占据全球牙科手术显微镜市场8%-10%的份额。
牙科手术显微镜下游应用终端主要为公立、民营医院口腔科以及牙科诊所。由于中国应用起步较晚，当前国内牙科手术显微镜渗透率较低。
根据前瞻研究院出具的市场报告，截至2022年末，中国牙科手术显微镜综合渗透率水平仅为7.5%左右，同期日本牙科手术显微镜综合渗透率已达30%。与此同时，在口腔显微细分领域，德国蔡司（Zeiss）、德国徕卡（Leica）是全球牙科手术显微镜两大龙头企业，占据了国际市场的主要份额，速迈医学与CJ-optik、GlobalSurgical、LABOMED等企业属于第二梯队。
也就是说，一方面中国市场的牙科手术显微镜的综合渗透率还有待提高，需要一定的发展时间；另一方面，速迈医学在全球范围中，难敌第一梯队的竞争对手。在此背景下，速迈医学以“低价”抢占市场，其部分产品终端销售均价远低于蔡司、徕卡等竞争对手。据下图所示，速迈医学终端价格为18.56万元/台，仅占徕卡终端价格的40.63%。
发行人与蔡司、徕卡的产品终端价格情况如下：
对此，深交所要求速迈医学说明其产品相较于主要竞争对手的技术先进性情况，以及是否存在因技术水平、产品质量或安全性原因获取订单失败的情形。
发行人根据其官网产品介绍，在牙科显微镜产品方面，将蔡司（Zeiss）的Extaro300、OPMIPROergo，徕卡（Leica）的M320F12、M525，与自己的OMS2380系列及OMS3200系列视为对标竞品。
发行人产品与上述主要竞品性能对比情况如下：
经过上述对比，速迈医学得出:“公司产品在光学系统参数及主要性能指标上，已达到或优于竞争对手产品的披露真实、客观、准确。”的结论。
值得注意的是，在二轮回复中速迈医学仅就产品参数作出详细对比，并未就公司终端销售均价远低于蔡司、徕卡等竞争对手的原因作出解释。
速迈医学前身为捷美医疗设立于2005年4月，王振明、李向东、王吉龙、何进、赵唯一及黄晓燕分别以20%、17%、15%、15%、18%、15%的股权成为公司实际控制人。
2007年，上述实际控制人之一的黄晓燕因经营理念差异，决定退出公司经营，并将其所持的相关股权转让给了何进；2020-2021年，王振明因资金需求原因多次减持速迈医学股份合计套现1.16亿元。递表前，王振明已彻底退出速迈医学股东之列。
2020年，王振明将其持有5.26%、4.74%的股权分别以2,000万元、1,800万元的价格转让给毅达成果及中小企业基金。
2021年9月15日，王振明又将其持有公司的107.36万股股份，以18.63元/股、共计2,000.12万元的价格转让给马川良。
2021年12年24日，王振明与惠每康腾签署股权转让协议，王振明将其持有公司的254.07万股股份以22.73元/股、共计5774.27万元的价格转让给惠每康腾。
据了解，王振明曾担任速迈医疗医学监事，已经于2021年8月辞任。对于王振明为何在公司上市筹备期间转出全部股权，速迈医学回复称：“王振明基于自身资金需求、财务投资者定位、目前退出估值较高及上市后减持流程较为繁琐等多重因素的考虑，选择转让全部股权退出发行人，实现其作为早期外部投资人的投资收益。”
但是，在公司上市筹备期间做出股权转让的不仅仅是王振明一人。初创股东赵唯一也两次减持速迈医学，套现5,880.67万元，具体情况如下：
2022年12月10日，赵唯一将其持有公司的29.33万股股份以1,000万元的价格转让给惠每康腾，同年12月12日，赵唯一将其持有公司的143.17万股股份以4,880.67万元的价格转让给紫曜创景。
对于赵唯一转出部分股权的原因，速迈医学表示：“赵唯一考虑到自身年龄及其退休生活的需要，选择转让其持有公司少部分股份，实现了部分投资收益。”
不过，除了王振明和赵唯一外，持股机构也存在提前转让股份的情况。毅达成果、中小企业基金于2020年7月入股公司，于2022年12月将其所持公司部分股权转让给惠每康腾、松佰牙科。在本次股权转让中，毅达成果、中小企业基金转让股权分别获利1,502.25万元、1,178.35万元。
由于多次转股，目前速迈医学的股权较为分散。其中，第一大股东李向东持股18.12%，持有表决权未超过三分之一，公司无控股股东。李向东、王吉龙、何进、周伟忠合计控制公司64.18%的股份，并签署了《一致行动协议》，为公司共同实际控制人。
2020-2023年1-6月，速迈医学业绩稳定增长，各期分别实现营收1.76亿元、2.23亿元、2.74亿元和1.54亿元，同期归母净利润分别为3812.57万元、4304.87万元、6029.81万元和2723.95万元。
在上述背景下，速迈医学在2020-2022年进行了三次现金分红，分别为4050万元、1500万元和1498万元，三年累计分红7048万元，其中2020年的现金分红超过当年归母净利润。
值得注意的是，本次IPO速迈医学拟募集资金5亿元，其中，1亿元用于补充流动资金。对此，深交所要求公司说明说明补充流动资金的测算依据，并结合公司财务状况和经营情况，说明以募集资金补充流动资金的必要性与合理性。
速迈医学表示，报告期内，公司货币资金较为充裕，在满足正常开支的情况下，有剩余资金可供股利分配。通过现金分红进一步增强持股员工、外部股东的凝聚力，满足股东的资金需求，有利于公司未来长远发展。根据测算，预计至2027年，发行人新增流动资金缺口为16,928.56万元。发行人本次首次公开发行股票计划以募集资金10,000.00万元用于补充流动资金系根据未来五年新增流动资金需要量进行确定，具有合理性和必要性。
2020-2023年1-6月，速迈医学的研发费用率分别为6.73%、6.59%、6.47%和6.76%，远低于同行业可比公司研发费用率平均值11.39%、10.8%、11.22%和8.95%。
在人员配置上，速迈医学研发人员数量不仅低于公司的管理人员、销售人员，在数量和人员占比上，也远低于同行业可比公司。
截至2023年6月30日，速迈医学有59名销售人员，82名管理人员，却仅有30名研发人员。此外，速迈医学研发人员占比仅为10.31%，而美亚光电、海泰新光、蔡司医疗则高达41.24%、16.31%、21.38%。
在研发人员受教育程度上，截至2022年6月30日，速迈医学大专及以下学历的研发人员有6人，占比20%，其中周晓峰作为核心技术人员，以第一发明人身份手握3项发明专利。
除此之外，速迈医学还与登特菲公司曾因9项专利发生纠纷。登特菲就速迈医学拥有的9项专利向国家知识产权局提起专利无效宣告请求。首轮问询回复函中，速迈医学表示，截至本回复出具日，国家知识产权局对其中8项专利宣告无效，1项专利宣告维持有效。
目前，速迈医学就该8项被宣告无效专利中的7项提起行政诉讼，诉请撤销国家知识产权局的无效宣告请求审查决定。截至2023年6月末，上述诉讼尚未完结。
热门新股
2月IPO总结：大A新上市公司数量骤降，港股“0”上市
格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。