《港湾商业观察》施子夫

随着港交所《主板上市规则》的落地，“无收入无盈利”的科技企业也可以申请赴港上市，在这一利好政策下，“亏损上市”的情况变得愈发常见。

3月15日，云知声智能科技股份有限公司（以下简称，云知声）递表港交所，拟主板上市，联席保荐人中金公司和海通国际。这是公司第二度递表港交所。

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曾终止科创板IPO

云知声成立于2012年，公司是一家为企业和用户提供智能语音技术和综合解决方案的人工智能企业。官网介绍，云知声基于云知大脑技术平台为智慧生活和智慧医疗中广泛的应用场景提供极具竞争优势的产品和解决方案。

在此次递表港交所之前，云知声曾谋求在A股上市。

证监会官网显示，2020年11月，上交所科创板受理了云知声的IPO申请，保荐机构中金公司。根据彼时披露的招股书数据，2017年-2019年及2020年1-6月，云知声实现收入分别为6114万元、1.96亿元、2.19亿元和8468.93万元，当期公司净亏损分别为1.73亿元、2.14亿元、2.92亿元和1.12亿元，亏损规模较大。

于递表A股的招股书中，云知声表示，公司研发投入占营业收入比重较高，持续资金需求较大的风险，公司或存在未来一定期间无法盈利或无法进行利润分配的风险。

不过，云知声冲刺A股的进程并不顺利。在递表不到半年之后，2021年2月19日，上交所发布《关于终止对云知声首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》公告。公告中显示，2021年2月18日，云知声及保荐人中金公司提交了上市撤回申请文件，根据相关规定，上交所决定终止其首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

在此次递交港交所的招股书中，云知声透露，公司于2020年11月申请股份在上交所科创板上市并于2020年12月收到上交所的一轮意见，要求进一步披露主要有关本公司业务、财务表现以及控股及管理资料。然而，鉴于市况、批准科创板上市申请所需的平均时间，公司预期科创板上市申请的批准程序需要较长时间。因此，公司厘定重新将时间及资源重点放在并优先用于业务及技术开发，旨在于业务状况更成熟及市况合适的较后阶段申请上市，于2021年2月自愿撤回科创板上市计划的申请。

选择于港交所上市，云知声表示，计划将募集资金主要用于提高研发能力、投资新兴的商业机会、国际扩张和战略合作、营运资金和一般企业用途。

在不断亏损的前提下，云知声能否加快商业化落地以及自身的盈利问题都备受考验。

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三年持续亏损近12亿

中国的AI解决方案市场高度分散。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，云知声是2022年中国第四大AI解决方案提供商，市场份额为0.6%。

根据此次IPO的招股书显示，云知声的收入主要来自提供智慧生活及智慧医疗领域相关的人工智能产品及解决方案产生收益。从2021年-2023年（以下简称，报告期内），云知声实现收入分别为4.56亿元、6.01亿元和7.27亿元，实现毛利分别为1.45亿元、2.40亿元和2.95亿元，毛利率分别为31.8%、39.9%和40.5%。

有关智慧生活业务，云知声为住宅、商业空间、酒店及交通等智慧生活场景提供人工智能解决方案。报告期内，智慧生活贡献收入占当期总收入比重的77.4%、81.0%和79.6%。

智慧医疗方面，云知声主要从销售AI产品及解决方案产生收入，期内该业务产生收入占比分别为22.5%、18.9%和20.4%。

看起来并不乐观的是，两份招股书中披露的数据来看，云知声仍处于亏损的状态之中，公司何时盈利成为痛点。

报告期内，云知声的净亏损分别为4.34亿元、3.75亿元和3.76亿元，经调整净亏损分别为1.72亿元、1.83亿元和1.37亿元。在过去三年时间，云知声合计亏损金额11.85亿元。

有关亏损的原因与公司攀升的支出费用密切相关。报告期各期，云知声的研发开支分别为1.88亿元、2.87亿元和2.86亿元，销售及营销开支分别为6048.9万元、4608.6万元和5881.0万元，行政开支分别为2.00亿元、4842.0万元和6502.0万元。

另外，持续亏损的同时，云知声的现金流还不断流出。报告期内，公司经营活动所用现金净额分别为2.37亿元、1.66亿元和2.84亿元。云知声表示，经营现金流出主要是由于公司在研发方面作出大量投资以改进技术、产品及解决方案，以及贸易应收款项因业务于往绩记录期间快速扩张增加所带来的营运资金变动。

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多轮融资，净负债激增

从2017年至今的持续亏损，云知声只能通过不断融资回血。天眼查显示，公司已完成11轮融资。

2012年成立初期，云知声即完成1000万元的天使轮融资。2013年10月，云知声的A轮融资由启明创投、磐谷创投参与，交易金额为1亿元。2014年12月、2016年4月、2017年8月，云知声分别完成B轮、B+轮及战略融资，其中的战略融资，融资方包括京东云、川创投、盈峰集团、三六零、京东科技，交易金额达到了3亿人民币。

2018年5月、7月，云知声又分别完成了C轮、C+轮融资，C轮融资方包括中电健康基金、三六零、前海梧桐并购基金、华创深大、汉富资本，C+轮融资方包括中网投、中金佳成、中建投资本、海鲲资本，融资金额分别为1亿美元、6亿人民币。

2019年4月、2021年6月、2023年6月，云知声分别完成D轮、D+轮、D++轮融资，其中的D+轮融资交易金额近1亿美元，D++轮融资交易金额达到了7亿元人民币。

截至报告期各期末，云知声的流动资产总额分别为5.66亿元、5.16亿元和9.98亿元，流动负债净额分别为1.95亿元、3.22亿元和3.34亿元，净负债分别为15.39亿元、19.11亿元和22.99亿元。

云知声表示，2021年的净负债状况主要是由于新授予的天使轮至D1轮投资者的优先权赎回负债的确认18.32亿元，及2021年亏损4.34亿元；部分被向D1轮投资者发行股权3.68亿元；以股份为基础的薪酬1.67亿元所抵消。

净负债增加到2022年的19.11亿元，主要是由于2022年的亏损3.76亿元；就向D2轮投资则新授出的赎回权确认赎回负债1000万元；部分被向D2轮投资者发行股权970万元；修订已授出的赎回负债370万元所抵消。

净负债增加到2023年的22.99亿元，主要是由于就新授予D3轮投资者的赎回权确认赎回负债。云知声预计上市后将实现净资产状况，因为赎回负债将被终止确认，其账面价值将计入权益。

截至报告期各期末，云知声年末的现金及现金等价物分别为1.30亿元、7411.8万元和3.79亿元。招股书表示，“公司拥有充足的营运资金以满足其目前及自本文件起计未来至少十二个月的需求”。（港湾财经出品）