3月26日，阿里巴巴集团发布公告宣布，其物流子公司菜鸟智慧物流网络有限公司已撤回其在香港联交所的首次公开发行及上市申请。
阿里的这番操作让一众持有菜鸟股份的高管和员工“悬着的心终于死了”，财富自由的梦想暂停了，大家明天依旧当打工人。
而阿里作为一家早已上市的互联网龙头企业，对菜鸟撤回上市申请的决定不会是大脑一热做出的，这背后一定有着其深思熟虑的考量。
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此时上市不划算
2013年5月28日，在淘宝诞生的第十年，为解决阿里的物流短板问题，菜鸟正式诞生。作为阿里嫡系，菜鸟出身就带着“高贵”的血统，拥有着丰富的电商资源、互联网优势。而菜鸟也不负阿里所望，十年间发展成国内物流业独角兽企业。
又是一个十年，2023年9月26日，菜鸟智慧物流网络有限公司正式向港交所提交上市申请。
早在2019年，菜鸟就登上了胡润全球独角兽企业榜单的第12位，估值1300亿人民币。菜鸟也是当年所有上榜物流企业中排名最高的，京东物流以800亿人民币估值排名第二。
根据2023年胡润发布的全球独角兽企业榜单，菜鸟以高达1850亿元的估值排名总榜单第十，物流类公司第一。
而根据几天前阿里发布的公告，阿里巴巴以0.62美元/股的价格回购菜鸟股权，总对价最高达37.5亿美元，此价格反映的菜鸟估值为103亿美元（折合人民币约744亿元）。
对比一年前菜鸟1850亿元的估值，这个估值数额下跌了59.78%。
阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在26日晚间的电话会提到“考虑到菜鸟在集团内的战略角色和未来规划，以及目前充满挑战的IPO市场环境，我们认为菜鸟在当前或可预见将来进行IPO并不符合集团的发展策略，而IPO可实现的任何估值都无法反映我们当前认为的菜鸟的真正战略价值。”
换大白话来说就是，菜鸟如果选择现在上市并不会带来预期的资本收益，大幅缩水的估值甚至可能是“亏本买卖”。
菜鸟选择撤回上市在另一方面也是物流企业上市集体遇冷的大环境所致，看看国内已经上市的几家物流企业最近的股市行情就知道了。
与菜鸟同为物流企业独角兽的京东物流自2021年5月28日以每股40.36港元上市后，只有上市前一个月是呈现股价波动上升的状态，股价最高点达到48.15港元每股，但此后就一直呈现下跌状态，截止2024年3月29日撰稿时，京东物流的股价为7.97港元每股。对比股价最高点，京东物流的股价暴跌了80%多，市值缩水逾4000亿港元。
而物流行业的“老大哥”顺丰物流在A股的日子也不太好过，近几年的股价一直一个劲的“水往低处流”，截止2024年3月29日撰稿时其股价36.40元每股，对比其2021年的股价最高点123.94元每股，股价也跌了70%多。
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菜鸟的“困局”
能否成功上市的一个重要因素就是这家公司能赚多少，能为资本市场带来多少的增值。
再看看菜鸟的利润，多少有些“窘迫”了。
根据菜鸟此前递交的招股书，2021、2022、2023财年，菜鸟分别亏损了20.15、22.86、28.01亿元，三年累积净亏损逾70亿元。
而在2021财年至2023财年期间，菜鸟来自五大客户的收入分别占各期间总收入的34.4%、34.8%、32.3%。来自其最大客户阿里的收入分别占其各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%。
尽管阿里在招股书中强调其独立性，“我们并不依赖阿里以获得商家或品牌作为客户”，但它也同样提示了风险，如果阿里巴巴集团旗下电商平台失去市场地位，或变得无法与国内外其他电商平台竞争，菜鸟的业务经营及订单量、营销工作、与商家及战略合作伙伴的关系等可能受到不利影响。
无论是外界还是阿里自己，都在考虑其对于阿里的“依赖”，如果离开阿里的支持，菜鸟这只鸟还能飞多高多久？
因此，菜鸟也在自己寻求成长之道。
菜鸟2023年重点推出了“半日达”和“送货上门”的业务，本意是通过“送货上门”、“半日达”提高菜鸟带给消费者的服务体验，但事情却不尽如人意。查询黑猫投诉平台，对于“送货上门”和“半日达”的投诉屡见不鲜，投诉内容多集中在不肯送货上门、明明说好了放门口却放在了菜鸟驿站。
但根据新摘商业评论的数据统计，菜鸟2018年中当日达/次日达覆盖区县仅为1500个，约为京东2017年初水平，而京东2017Q4已经实现全国2851个县级行政区全覆盖，并在2018年底实现当日达/次日达覆盖区县2146个；菜鸟有2700条自有干线，同期顺丰达到12000条，京东为7500条；终端网点层面，菜鸟有4400个终端网点，而顺丰、京东分别为29000个、18000个；枢纽中转层面，菜鸟全国仓配枢纽有7个，而同期顺丰国内枢纽型中转场达到39个。
无论是物流时效还是物流基建，菜鸟对比同行都有些“棋差一着”。
因此，菜鸟通过广泛铺设菜鸟驿站，打通菜鸟驿站、菜鸟乡村，推广菜鸟裹裹APP等手段扩大其市场占比，改变其当初只做平台的定位。
命运的礼物早在送出之时就标好了价格。
今年3月1日，新修订的《快递市场管理办法》实施，其中就有：经营快递业务的企业未经用户同意，擅自使用智能快件箱以及快递服务站等方式投递快件的行为属于违规，最高将处以3万元罚款。
菜鸟这下真的心里有点苦了。
菜鸟的物流不止国内，海外也可以菜鸟快递。早在2022年，菜鸟就成为了全球第四大跨境物流商。
但据菜鸟此前递交的招股书，近几年，菜鸟国际物流业务的营收占比不断下滑。2021财年国际物流业务营收占比55.1%，2022财年为52.3%，2023财年为47.4%；2023财年，菜鸟处理的跨境包裹总量为15亿件，相较于2022财年的16.8亿件，同样处于下滑态势。
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阿里收缩战线意欲何为？
2023年3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在面向阿里员工发布的全员信提到，阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责。
阿里的“1+6+N”组织变革距今刚好一年，而早在去年11月，阿里巴巴在其2023年三季度财报中就披露盒马的上市计划（IPO）暂缓。
在今年2月7日的阿里财报电话会上，阿里巴巴集团主席蔡崇信就提到“目前阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，他们不是核心的聚焦业务，阿里退出也是合理的，但考虑到当前的市场情况，退出可能需要时间去实现。”
年初以来盒马的多地撤店就让市场上流传着阿里将要出售盒马的消息，此后阿里进行了辟谣，但不可否认的是慢慢退出非核心业务、聚焦核心业务将会是阿里很长一段时间内的主旋律。
对于撤回菜鸟的IPO申请，阿里巴巴方面表示，没有监管方面的影响，完全是集团内部的决定。
电商作为阿里起家的核心业务，必然是其重中之重，而支撑电商的物流业对于阿里来说也无法割舍。撤回IPO、收缩战线正是阿里想要稳扎稳打实现菜鸟发展的表现。
在阿里撤回上市申请的公告中，阿里也提到以现金要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权。计划37.5亿美元回购股份，正是阿里稳定菜鸟军心的手段之一。
阿里首席财务官徐宏认为，股份回购工作不会对财务造成重大影响。菜鸟业务已经整合至集团之中，我们将以阿里巴巴集团现有流动资金作为股份回购的资金支持。此外，菜鸟业务与阿里巴巴电商平台的深度融合、协同也会有效提升集团电商业务的竞争力与增长前景。
撤回菜鸟上市是阿里改革的一步棋，未来菜鸟能否突破当下困局，阿里能否实现新一轮市场扩张，就要看菜鸟和阿里的下一步动作了。
参考资料：
1、新摘商业评论：《撤回上市申请背后，菜鸟急需破局》
2、新浪科技：《全文|阿里撤回菜鸟IPO电话会实录：硬推没意义 收购反映估值103亿美元》
3、虎嗅APP：《菜鸟“归巢”，阿里聚焦》
4、闺蜜财经：《菜鸟撤回上市申请！270亿元收购股东及员工持股，阿里巴巴继续收缩？》
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