最近两三年，A股历经了一段惨类的行情！上证指数从最高的3731点跌到了最低的2635，而个股的跌幅更加惨烈，打了那些鼓吹大牛市的人的脸。
今年春节前，大盘触底反弹，上证指数在短短十个交易日内重返3000点。
很多人好了伤疤忘了痛，又开始鼓吹大牛市。
别被忽悠了！这些人的动机不纯，有的是为了赚流量，有的是为了卖会员。
可以断定，今年以及在可预见的将来，出现大牛市的概率很小，逻辑如下：
1、供需不平衡
A股本质上还是一个资金推动品市场，筹码严重供需失衡是过去两年走熊的主要原因。
2020年，沪深交易所A股累计筹资（IPO、公开增发、定向增发、配股、优先股、可转债转股等）15417亿元；2021年为1.82万亿元。
由于这两年，发行了约4万亿的权益类资金，出现了一波蓝筹价值股与赛道成长股的行情。
即便如此，在日成交额过万亿的常态下，上证指数最高也只达到了3731点，与上一轮大牛市5178的顶峰相距甚远。
2022年，沪深两市募资总额为1.69万亿元。其中，IPO5869.66亿元，创历史新高。
2023年，沪深两市募资总额为10734亿元。
虽然这两年的募资总额有所下降，但绝对额仍然很高。
然而，由于基金发行数量不能同步跟上，加之前几年的限售股解禁，A股供需失衡，股市持续走熊。
最近，村里表态：综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行，逆周期调节。
所谓逆周期调节，就是行情好的时候多发一点，行情差的时候少发一点。
不过，即使暂停IPO与再融资，前几年遗留下来的限售股解禁增加的供应量，还需要很长时间才能消化。
保守估计：以目前的流通市值，在供需相对平衡的情况下，日成交额要维持在1.5万亿甚至2万亿以上，才能走出趋势线的长牛行情。
2、估值虚高
尽管有一批银行、石油、煤炭等高股息股价值被低估，市净率低于1甚至1.5，但A股市场绝大多数股票估值虚高。
这些高估值股票来自两个途径：
一是前两年爆炒的白马价值股和赛道成长股，30倍市盈率的茅台被炒到了60倍以上，蓝筹股被炒成了概念股。
经过这两年的大幅调整，有些白马股重新回到了比较合理的估值区间，但还有一批股票仍然估值不菲。
例如金龙鱼，从最高的144最低跌到了最低的29，不到原来的零头，动态市盈率仍然超过60倍。
第二个来源是新股IPO！
前两年，在扣除未盈利公司后，新股平均发行市盈率都在四五十倍之前。
上市后，上涨50%就是六七十倍的市盈率；上涨一倍，市盈率过百。
以去年的争议股浙江国祥为例，身处工业空调这个并非很热门的行业，发行市盈率居然超过了50倍，市净率超过10倍。
前几年的新股泡沫，需要很长的时间才能实现价值回归。
价值回归有两个路径：一是自身业绩的增长，消化高股价；二是价格的下跌。
对于大多数新股和次新股来说，更大的可能是走第二条路。
3、存量和减量博弈
如果A股出现一批数量可观的漂亮50，依靠自身业绩驱动指数持续上涨，就不需要资金推动也能走出牛市行情。
那么，这个可能性存不存在呢？
人口已经连续两年负增长，并且还将持续下去，总需求收缩是可以预见的。
在这种情况下，大多数行业都处于存量甚至减量博弈的阶段，导致未来出现新增白马股的难度越来越大。
怎么办？
通过IPO逆周期调节休养生息，加大退市力度，使得供需相对均衡；而上市公司更加注重内生性增长，开拓国际市场以对冲国内的总需求收缩。
只有这样，A股才能避免继续走熊，不用依靠几只权重股的强行护盘，就能维持在一个比较稳定的区间运行！