震惊世界的中储铜事件，令我国不但蒙受巨大损失，同时也沦为国际资本市场的饭后笑资。在资本发展历史中有着深刻影响中储铜事件，其始末到底是怎么回事？背后有哪些国际资本？有哪些反思教训？我们今天来揭开谜底并一探究竟。

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铜价持续走牛，国际投行持续唱空

时间回到2003年，那一年，SARS病毒肆虐我国，在我国人民全民抗疫并最终艰难战胜病毒之后，从下半年开始，我国各行各业需求快速恢复，工业和消费快速增长，由于高速发展的我国对大宗商品的需求与日俱增，从2003年下半年开始，国际铜价开始快速攀升。彼时，国际铜价的持续拉升时间和拉升幅度，都超出了机构和大众的预期，可以说是期货市场总是超预期运行的一个典型例子。

在国际铜价走牛的这段时期，不断有机构预测铜价将面临下跌风险，其中不乏国际顶级机构，如英国商品研究所，在铜价高位持续运行了1年多之后，英国商品研究所在2004年11月预测铜将在2005年度出现过剩，并看跌2005年铜价。彼时，国际大投行包括高盛等在内的顶级投行，也纷纷看跌铜价。

但是铜价却如同脱缰野马，并没有回调的意思，反而在一片看跌声音中更加疯狂的持续拉涨。时间截止到2005年11月，也就是国际投行纷纷看跌的一年之久以后，铜价刷新了历史高点。

为何国际顶级投行几乎全面一致性的看衰，基本面也并不支持如此高的铜价，但铜价反而会持续走强呢？这里面的原因众说纷纭，但我认为真正原因只有一个，那就是有大资金对手盘出现，这帮国际资本在摸清大资金的来路和底细后，对对手盘进行了资本围剿，不幸的是，这个对手盘大资金来自我国。

由于国际铜价已经持续上涨1年之久，同时基本面也存在供给过剩，在国际投行纷纷看跌铜价的声音之中，经过技术面和基本面的综合分析后，中储局在伦铜市场开始布空操作。

如今看来，国际投行的看空声音更像是多头资本抛出的一个诱饵。期货市场需要对手盘，没有对手盘就无法成交，在这种情况下，除了左右手对倒之外，没有其他办法拉升价格。因此为了进一步拉抬价格，需要唱空的声音引诱对手盘出现。

同样，在没有人高位给多头接盘的情况下，多头要想全身而退，就只有一条路可走，那就是必须要让空头主动平仓，这样才能在更高的位置接走多头手里的多单。

中储局入场

2005年9月，中储局负责期货交易业务的交易员刘其兵，在3100美元/吨价位附近开始重仓做空伦铜。这个价位也是10年前，也就是1995年索罗斯联合国际资本入场做空的点位，彼时索罗斯领军的国际资本在伦铜市场做空，最终在美国政府干预下，艰难战胜日本住友商社的大多头魔鬼交易员—滨中泰男。

但是在中储局入场并重仓做空后，铜价仿佛是嗜血的鳄鱼闻到了血腥味，行情变的更加暴力，大幅度拉升。

中储局坐不住了，刘其兵更是如热锅上的蚂蚁，焦躁不安。望着电脑上不断走升的铜价，除了祈祷，就是不断补仓，降低成本。

但是在世界的另一头，却是一片欢腾之象。

刘其兵入场时手笔很大，每笔成交都是1000手以上，而当时伦铜的日均成交量也就5万手左右，如果当天连续出现千手大单，必然会引起市场警觉。而成千上万的从业人员会在短短数分钟内，摸清楚资金来路、资金实力以及资金意图等等信息，并且在极短时间内做出围剿计划。这群国际资本就如同一群饥饿且嗜血的鳄鱼，对于闯入其领域的一切生物都会被其视为午餐，瞬间撕咬粉碎。

面对不断拉升的铜价，以及国际投行的不断唱空，刘其兵没有选择止损，而是选择了与这群国际巨鳄硬刚，不断加空，这无疑是非常危险的举动。时间来到2005年9月中下旬，此时刘其兵已经加仓到8000手空单，按照伦铜25吨/手计算，相当于20万吨铜的空单，这批3月期的伦铜空单将在2005年12月21日交割。

刘其兵之所以敢于开出如此巨量的空单，有两个重要原因。一是国储局在做空之前，已经有抛储的计划，只是尚未对外公布。二是中储局手里确实有现货储备。

但是我国的储备数量都是保密数据，不会对市场公开，以免导致市场波动。那么摆上桌面的就有两个问题，一是中储局真的有20万吨铜吗？二是这20万吨铜够不够抑制甚至改变行情的走势？

当时的国储局，原计划利用不公平的消息差，说白了就是利用内幕消息进行投机交易的违法行为，在期货市场大赚一笔，没想到栽了大跟头。国储局利用信息优势的违法行为在期货市场操盘，多年来均做的顺风顺水呼风唤雨，自然而然地培养了大批跟风盘和老鼠仓，这些仓位认为，跟着既当运动员又当裁判长的国储局操盘，要想赔钱那就是天方夜谭。而前期每次跟随国储局跟仓赚钱后都有一种买少了的感觉，也正是这种心态，养成了忽略风险，盲目自信不止损、不断加仓并重仓交易的操盘习惯，为后续的巨额亏损埋下伏笔。

时间来到2005年10月30日，国际铜价仍未见回调迹象，距离交割日12月21日仅剩不到2个月时间，国储局认为抛储的时机已经成熟，并认为抛储行动势必会对市场同价造成打压。于是在当日紧急会议之后，国储局对外宣布，将在近期抛储3万到5万吨铜。

消息宣布后，国际铜价并没有像国储局预期的那样开启下跌，反而依然维持高位震荡，丝毫不理会国储局抛储的消息。在国际资本看来，国储局的20万吨铜空单已经严重被套，国储局的5万吨铜抛储行动看起来更像是一种小打小闹的自救行为，而且抛储后缺少现货支撑，还有没有能力交割20万吨铜空单？

眼见交割日日益迫近，而国际铜价丝毫未见跌势，国储局无奈之下将目光锁定在内盘铜市场，试图通过对内盘铜期货价格的打压，可以带动[]伦铜下跌。毕竟我国是铜需求和消费大国，内盘铜价对国际铜价应该可以产生较大联动影响。

但是再一次失算。我国期货市场对外开放度相对较低，也导致了内盘盘面价格的国际认可度不高，内盘引导外盘的价格联动效应高估。

2005年11月7日，距离伦铜价格日更加迫近，国储局通过中粮期货席位，已经在内盘沪铜期货上布局了39860吨的铜空单，集中在0512和0601合约，与外盘伦铜的交割日12月21日时间点几乎完全重合，暴露出非常明显的目的性。

沪铜价格遭遇打压，但并未带动伦铜价格下跌。

事情发展到此时的地步，已经超出了刘其兵以及国储局的掌控范围，不得不上报国储局主管部门发改委。彼时，刘其兵背后的巨量老鼠仓更是坐立不安，这群老鼠仓的空单是没有任何现货参与交割的。后经不完全统计，彼时老鼠仓的空单已经超过国储局的持仓量，达到30万吨以上。而这30万吨铜空单没有任何实际交割能力，成为了国际资本狙击的目标。也可以说，正是这批巨量的老鼠仓，连带导致国储局的空单遭到空前打压。

2005年11月9日，由国家发改委出面，宣布继续抛储铜的消息，以平抑铜价。

尽管这次是由发改委出面，但依然没有打压下来伦铜价格。就在发改委宣布继续抛储的次日，也就是11月10日，伦铜价格突破了高位整理1月之久的价格区间，创出了4022.5美元/吨的新高。

刘其兵心理防线彻底崩溃。如果按照4022.5美元/吨的价格，以8000手3100美元/吨的空单成本价计算，浮亏损失已经超过1.8亿美金，按照彼时汇率折合人民币约15亿。如果算上老鼠仓的浮亏，数额更是惊人。为避免损失进一步加大，监管部门开始采取行动，刘其兵被依法秘密控制。

但是，刘其兵被控制的消息很快被外媒披露，并在国际资本圈很快传开，成为了资本圈人尽皆知的新闻，进一步扩大了盘面的情绪影响，动摇了空单持仓心态。

为了解救自身空单并稳住市场心态，2005年11月16日，国储局放出“王炸”大招。当日，国储局在北京国宏大厦拍卖2万吨铜储备，并全部以高于市场价全部成交。拍卖会上，国储局强调将在11月23日继续拍卖，并逐步加大拍卖力度。并一反常态的亮出家底：国储局有130万吨铜储备！

此消息一出，世界震惊。数十年来，国储局的储备数量都是极其核心的保密数据，不会对外宣布公开，此次国储局一反常态，必然事出有因。此外，130万吨的铜储备数量大大超出了市场预期，在此之前，市场普遍预计国储局铜储备数量大约在30万吨，相当于比预期数据超出了足足100万吨之多。

受消息影响，空头士气得到提振，当日伦铜开盘即大幅下跌，纽约铜价甚至一度跌去170点。空头得到了难得的喘息机会，一度认为铜价将从此步入漫长的下跌趋势之中，并开始幻想和计算未来的空单盈利金额。

可是喘息时间并没有维持多久，多头的国际资本并没有完成围剿计划，空头并没有主动平仓，包括重点围剿对象国储局及其老鼠仓。这帮贪婪的资本并不满足于当前的价格。国际资本知道，一旦他们平仓，整个盘面将失控，形成多杀多的踩踏局面，大船是来不及全面掉头的。因此，在当天收盘的尾盘，伦铜价格再一次被拉升到4147美元/吨，收出长长的下影线。

这无疑是一次多头给空头布下的空头陷阱。