搜于特陷入严重的债务危机和经营危机。
01
无法兑付
3月11日，搜于特（002503.SZ）公告称，公司陷入债务危机及经营危机，巨额债务逾期未偿还，公司主要银行账户、资产已被法院冻结/查封，资金严重短缺，应于2024年3月12日支付的第四年“搜特退债”利息无法按期兑付。
公告显示，如后续“搜特退债”触发回售条款，搜于特存在因流动资金不足无法进行回售/兑付本息引起债务违约的风险。
据公开资料，搜于特2020年3月12日公开发行800万张可转换公司债券“搜特退债”，在“搜特退债”计息期限内，每年付息一次，本应于2024年3月12日支付“搜特退债”第四年利息。
搜于特表示，公司未能筹集到支付利息资金，将无法按期支付本期债券利息。
值得注意的是，搜于特已被债权人向广东省东莞市中级人民法院申请破产，2024年2月21日法院已立案审查，并于3月1日举行了听证会。
搜于特目前尚未收到法院对该申请裁定受理的法律文件，该申请能否被法院裁定受理、公司是否进入破产程序尚存在不确定性。
如未来搜于特被法院裁定宣告破产，公司将会被依法清算注销。
另外，根据相关规定，若搜于特被法院受理破产，公司股票将暂停转让，可转换公司债券亦将同时停止转让并停止转股。
因此，若法院受理债权人对搜于特的破产申请，“搜特退债”将于法院受理破产申请之日提前到期且停止计息；若法院不予受理债权人对公司的破产申请，债券持有人可依法通过司法等合法途径，维护债券持有人权益。
近年来，搜于特已连续三年亏损，公司债务逾期规模大，涉及多项诉讼，资产和银行账户被冻结，债务偿还能力非常弱。
其实，早在2021年搜于特就已经陷入严重的债务危机和经营危机，公司员工、客户和供应商大量流失，其核心竞争力严重受损。
02
债务危机
据官网介绍，搜于特前身为东莞市搜于特服饰有限公司，2005年12月创立于中国改革开放的前沿城市广东省东莞市，从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，一直稳步快速成长。
2010年11月，搜于特集团在深圳证券交易所上市。
从股权结构看，马鸿直接持有搜于特17.65%的股份，其一致行动人广东兴原投资有限公司持股0.76%，公司实际控制人为马鸿。
搜于特主要业务为服饰品牌运营和供应链管理等业务，品牌服饰业务主要围绕“潮流前线”品牌。
近年来 ，搜于特经营压力加大，收入水平和盈利能力大幅下降，资产减值和信用减值计提进一步加大，因贷款逾期导致罚息、违约金等增加使得财务费用、营业外支出增加，利润亏损面扩大。
2020-2022年，搜于特分别亏损17.71亿、34.1亿以及19.01亿元；2023年上半年公司继续亏损3.605亿元。
值得注意的是，搜于特2021年度财务报表经亚太（集团）会计师事务所审计，被出具了带持续经营重大不确定段落保留意见审计报告。
截至2023年6月末，搜于特总资产有37.49亿元，总负债56.55亿元，净资产为-19.06亿元，公司早已资不抵债，资产负债率高达150.83%。
搜于特期末净资产继续为负，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将被实施退市风险警示。
2020年以来，由于利润大额亏损，搜于特的净资产大幅减少，其财务杠杆水平飙升。
《小债看市》分析债务结构发现，搜于特主要以流动负债为主，占总债务的86%，债务结构不合理。
截至相同报告期，搜于特流动负债有48.38亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有37.33亿元。
相较于短债规模，搜于特流动性异常紧张，其账上货币资金仅有2452.41万元，现金短债比低至0.006，公司存在巨大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2021年3月末，搜于特银行授信总额有50.77亿元，未使用授信额度为8.81亿元，可见其财务弹性也欠佳。
此外，搜于特还有非流动负债8.17亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有7.3亿元。
整体来看，搜于特刚性债务规模达44.63亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为79%。
有息负债高企，2021年和2022年搜于特的财务费用分别为2.54亿和3.38亿元，2023年上半年该指标为1.49亿元，对公司盈利空间形成严重侵蚀。
从融资渠道看，除了发债和借款，搜于特还通过租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
在股权质押方面，截至2022年9月，马鸿及一致行动人分别质押搜于特4.71亿股和2300万股股票，占其所持股份的87.29%和99.48%，可见股权质押率非常高。
在现金流方面，目前搜于特的经营、投资和筹资性现金流净额均为净流出状态，可见公司经营获现能力恶化、外部融资环境遇阻，面临再融资压力较大。
在资产质量方面，搜于特大力降价促销去库存且计提存货跌价准备，应收账款信用减值增加，公司部分非流动资产被查封或司法冻结，其资产质量和流动性非常弱。
总得来看，搜于特连续亏损，早已资不抵债；公司陷入严重的债务危机和经营危机，此前搜于特及子公司逾期债务达数十亿，此次公开债务违约在所难免。
03
昔日休闲装龙头
马鸿兄妹三人出生于广东普宁县，该地是珠江三角洲地区服装集散地，当地很多人从事服装和布料生意。
2005年12月，东莞市搜于特服饰有限公司成立，与“先建工厂，再建市场”的主流路径不同，马鸿从前端的设计与终端零售渠道开始切入，以“脱产”的方式，建立起自己的商业模式。
第一家“潮流前线”
随后，在短短四年多的时间里，搜于特以直营和加盟结合的方式在国内30个省发展了近1000家专卖店，其中加盟店比例占到90%以上。
2010年11月，搜于特在深圳证券交易所中小企业板挂牌上市，这家200万起家的服装零售企业，短短5年便收获近48亿财富。
搜于特上市图片
上市后，“搜于特”和“潮流前线”名声大噪，马鸿也开启了一系列并购扩张。
2014年，搜于特以5700万元收购品牌女装“ELLE”，7251万元收购“纤麦”“熙世界”“云思木想”3个女装电商品牌。
随着服装行业下行，自2015年开始搜于特进行战略转型，大力发展供应链管理业务，设立了12家供应链管理公司。
转型后的三年时间，搜于特进入了高速发展的轨道。
2018年，搜于特业绩到达顶峰，全年实现营业收入185.19亿元，其中供应链管理业务实现营业占全年公司营业总收入的83.20%。
但好景不长，受新冠疫情影响，搜于特供应链管理业务上游供应商及下游客户复工复产延迟，2020年起公司开始出现亏损。