去年很流行的一句话，遇事不决多铁矿，这样的操作让去年闭眼做多的人赚了不少。但假期归来之后为何屡次遭遇滑铁卢？今天从几个方面入手讲讲。
首先政策，在本周的两H，几乎定调了今年的政策空间。没有黑色系期待的政策刺激倾向。今年更多仍然是对去年提出的政策，重复引申一遍，与黑色直属相关的也就是三大工程了。要知道黑色系一直是与国内宏观政策紧密相关的，也就是说黑色一直是靠着政策潜在预期在边际驱动的。例如去年10月底的万亿gz，赤z的提升，由此打开了政策的想象空间，铁矿的也由此能站上久违的千元大关。这就给了主流惯性的思维，认为政策仍然会以走传统老路的模式，投JJ、托dc。而在去年12月的zzj已经落空了一次，但那次并没有阻止铁矿回调后向上的趋势，原因就是当时不管是铁矿，还是五大材的总库存都是历年的低位。以至于铁水一直下跌，盘面仍然不去交易这个。
经过了这次，大家似乎更加坚定了遇事不决多铁矿是正确的。当然那时哪怕zy经济会的预期落空，资金的预期推动下又把期待放到了今年的两H，真是不到黄河心不死。
时间线来到今年1月各省的两H提前开，从各省定调的报告看，并没有出彩的地方，那么其实相当于侧面反映两H期间也不会有太多刺激政策，期间12省特定项目被叫停。借此资金开始入场抢跑做空，铁矿完成了第一轮的下跌。这时我在小红圈的观点仍然认为不会因此跌下去，理由就是两H未完全落地，多头的逻辑没法完全证伪，铁矿与五大材的总库存仍然没去到合理的高位。
果然后续借着降准及股市的回暖，在春节假期前铁矿顺势又出现了一波反弹。
时间线来到春节假期过后，不管是铁矿还是五大材的总库存都已经触及到了几年的高位，当时我的判断如果两H没政策导向，加上继续累库，黑色就会崩，果不其然假期后的第一个交易日就崩了。当时我的理解是资金提前抢跑，首先前面提到各省的两H1月已提前定调了，而今年春节前的现货成交跌至前所未有的冰点，假期后中游的钢材贸易商手头上的货也着急在盘面套保。况且此时传出了yn停缓建tz项目清单，相当于实锤了1月的12省特定项目被叫停。
此时的空头已经肆无忌惮的向下打压，虽然过程中有很多扰动导致小反弹，多头也只能在每一次的反弹中期待两H可能还有政策出台。
但终于还是落空了，众所周知两H在下周一就闭幕了，一切都已尘埃落定。多头已经没任何期待可讲了。
反观这次多头的失利，其实仍然是固有思维观念导致。毕竟自2019年以来刺激经济的手段多为拉jj托dc，那么直接受益的当然是黑色关联的商品，而每次的拉涨又都在重磅会议的前后。今夜不管是前端的黑色系还是后端的玻璃纯碱，都下跌了。
去年有保交楼，还有部分jj项目托底，去年二季度的钢材出口量支撑。也就是说内外需都在支撑着用钢的需求。
回看下今年，保交楼额度接近用完。大部分省份的jj被喊停，这点从百年建筑的节后第三周开复工统计和近两年的项目投资额对比也能佐证一二。
另外而据我了解出口方面其实自2月份陆陆续续开始钢厂就很难接到排单了。进入3月就连询单都寥寥无几，有一些企业4月份的热卷出口排单都没接满，目前都快到3月中了。别看近期海关总署公布的1-2月的钢材出口同比是增加，就认为今年出口预期就会好。因为1-2月的出口其实对应的是去年11-12月的排单，这是盘面早就计价过的。换句话说今年不管内需还是外需的用钢量都有很大的挑战。
这就导致了一个结果，就是铁水量是难以回到去年240的高位的。那也就意味着当下高发运的铁矿，最终只能走向累库。而且以矿山季末冲量的习惯，3月即将迎来高发运，那对应的高到港时间跨度要持续到4月。
另外前两天多头强拉炉料导致强势无非是认为目前铁水量在低位，电炉的谷电已经出现亏本，而高炉反而是跌出利润了，钢厂的高炉应该要开始复产了。高炉产量会继续挤压电炉，甚至打停电炉完全取代，但这些都被周四晚的铁水量不增反降给证伪了。
电炉方面，从废钢的到货量及价格上同样可以证伪一二。首先今年的废钢是不缺的，成材跌价，废钢也会跟随跌价，所以所谓电炉的谷电成本也是会跟跌的。另外，钢厂都是制定好排产计划以产订量，就是说废钢这么大的到货量，早就已经订好货了。哪怕只剩微利，该生产还是会生产，不会轻易停产。还有一个原因，相比铁矿，钢厂更能对废钢压价。
基于前面所提及的，钢厂在没看到内外需有确定性的增量之前，不会盲目的大面积复产高炉，毕竟现在的成材累库情况仍然很严峻。另外去年的教训也给钢厂提了个醒，去年仅有的高利润也是在大跌中出现的，当钢厂大面积复产，利润又会快速被炉料上涨抹平和蚕食殆尽。此外基于现金流的影响，钢厂手持现金总比换成货要灵活得多。况且春节前夕钢厂并没有做自储，去年年底反而是停了部分高炉进行检修，我们从去年底铁水量一直呈下降的趋势也能看出来。所以大部分年前的冬储计划是从厂库转移到了社库，也就是中游贸易商的手上。所以这波成材套保砸盘的主力军就是他们。相反钢厂此时为何不挺价？因为炉料也跌了，当下我有利润只要按需采购，按量生产即可，没必要加大自身库存压力，况且目前中下游这么大的库存，也没有太大的需求承接力。
所以归根结底，多头在这波行情里玩不转了，手头上根本没有能打的牌。当失去了政策预期的支撑，黑色系就像没了主心骨，在基本面如此之差的情况下，只能用跌价去换取库存的去化。何时库存真正去到合理位置，需求有效回升了，价格才能止跌，现在看仍然早得很。
文章只渡看得懂的有缘人，就好比查理芒格说的那句：我的剑只传给能挥舞他的人
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