生猪市场价格持续低迷，饲料主要原料价格高位运行，金新农面临较大经营压力。
01
预亏
1月31日，大公国际公告称，评定金新农（002548.SZ）主体信用等级为A-，评级展望为负面，“金农转债”的信用等级为A-。
公告显示，由于生猪价格持续低迷，金新农养殖业务利润同比大幅下降，导致业绩出现亏损。
- 预计金新农2023年归属于上市公司股东的净利润亏损3.95～5.85亿元，2022年归属于上市公司股东的净利润为1983.68万元。
大公认为，金新农2023年度业绩预亏对其经营活动和信用水平产生一定不利影响。
《小债看市》统计，目前金新农仅存续“金农转债”，存续规模1.45亿元，募集资金投资于建设生猪养殖项目和铁力市金新农生态农牧有限公司年产24万吨猪饲料项目。
金新农官网股权结构图归母净利润资产负债率金新农上市图片
02
经营承压
据官网介绍，金新农成立于1999年，于2011年2月登陆资本市场，是一家拥有养殖、饲料两大核心业务的现代化科技型上市公司。
从股权结构看，金新农的控股股东为广州金农产业投资合伙企业（有限合伙），持有公司31.1%的股份，为公司控股股东；公司不存在实际控制人。
近年来，生猪市场价格持续低迷，金新农的养殖业务面临较大经营压力；另外饲料主要原料玉米和豆粕价格高位运行，金新农还面临较大的成本控制压力。
2023年，金新农饲料业务外销销量同比增长17%左右，保持盈利；生猪出栏数量约为104.69万头，同比下降16.67%。
从业绩上看，2023年前三季度，金新农实现营收31.81亿元，实现归母净利润-3.08亿元，同比下降685.05%。
截至2023年三季末，金新农总资产有64.22亿元，总负债45.29亿元，净资产18.93亿元，资产负债率为70.53%。
近年来，金新农的资产负债率持续上升，有息债务规模增长，公司债务负担较大。
《小债看市》分析债务结构发现，金新农主要以流动负债为主，占总债务的71%，债务结构待优化。
截至相同报告期，金新农流动负债有32.14亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有20.42亿元。
相较于短债压力，金新农的流动性紧张，其账上货币资金有8.11亿元，无法覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2023年6月末，金新农银行授信总额有41.8亿元，未使用授信额度为11.3亿元，可见公司财务弹性一般。
授信额度
另外，金新农还有非流动负债13.16亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有10.94亿元。
整体来看，金新农刚性债务总规模为31.35亿元，主要以短期有息债务为主，带息债务比为69%。
可以看出，金新农有息负债占比较高，2021和2022年公司财务费用均在亿元以上，2023年前三季度该指标为9024.89万元，对公司盈利空间形成较大侵蚀。
从融资渠道看，金新农主要以银行借款为主，而作为上市公司，其直接融资渠道较为畅通，此前公司还通过租赁、应收账款、股权质押等方式融资。
股权质押方面，截至2024年2月，金新农控股股东金农产投质押9894万股公司股权，占其所持股份的39.47%。
截至2023年6月末，金新农及关联公司担保合计20.27亿元，占净资产的106.51，
全部为对参股公司佳和农牧的担保。
值得注意的是，金新农部分担保代偿款的回收存在一定不确定性。
截至2023年5月，因被担保方逾期，金新农承担担保责任的金额为3981.06万元，已累计收回代偿金额3290.88万元，剩余担保代偿款的回收存在一定不确定性。
资产质量方面，金新农存货有6.47亿元，主要包括消耗性生物资产和原材料，受生猪市场行情、疫病等因素影响，存货存在一定减值风险。
总得来看，金新农经营承压、业绩预亏，对债务和利息的保障能力下降；资产负债率持续上升，有息债务规模增长，公司债务负担较大。
03
“猪周期”下艰难度日
金新农前身为成立于1999年的深圳市金新农饲料有限公司；2008年5月公司整体变更为股份制有限公司，更名为金新农股份。
2011年2月，金新农首次向社会公众发行股票募集资金，在深圳证券交易所挂牌上市。
上市后，金新农产品逐步向下游产业链延伸，不断加大养殖业务的布局，建立“标准化、规模化、智能化、生态化”的“四化”养殖模式。
2015年-2017年，金新农先后收购武汉天种和福建一春，2018年公司发行可转债6.5亿元扩张养殖业务。
不过，在近年来的“猪周期”下，金新农等猪企们艰难度日。
据统计，22家涉及生猪养殖业务的A股上市公司披露2023年业绩预告，其中18家企业归母净利润录得亏损，合计亏损248.66亿元—291.65亿元。
全行业来看，2023年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。