春节前后沪深A股持续回升，连续收出8根阳线，23日收盘后，上证指数报3004.88点，成功站上3000点！
回顾节前，低迷的市场环境中，不少明星基金经理公开发表意见，呼吁投资者“不拘泥小节”，关注A股的价值，一度引发投资者不同评价。
回头争辩对错没有什么意义，但重温这些基金经理的喊话，能让我们看到专业和长期的力量如何能战胜恐慌。
在节前一众喊话的基金经理中，既有股票基金经理们，也有多年的固收老将，比如华商基金张永志。老虎君以他作为样本，重温一下这个故事。
把握大节奏的人 继续把握节奏
张永志是华商基金固定收益部副总经理，管理的代表基金包括华商稳健双利债券、华商收益增强债券等多个债券基金，管理产品从类绝对收益，固收+，到以相对收益为主的可转债产品都有。
从银河证券数据看，其管理的基金短期、长期业绩都稳居行业前列。
数据来源：上述基金业绩排名数据由银河证券于2024.01.02公布，数据截至2023.12.31，华商稳健泓利一年持有期混合(A/C)成立不满一年，暂无相关排名数据。
以其代表作，管理了13年多的华商稳健双利债券A为例，这只基金成立以来回报106.63%，年化回报5.55%，而同期的沪深300指数涨幅只有13.34%（Wind，截至1月12日）。此外，截至2023年底，最近三年业绩在同类产品前10%（银河证券）。
数据来源：wind；2010.08.09-2024.01.12
除了收益，张永志对于这只基金的回撤也控制得很好。根据Wind给出的数据，截至今年1月12日，这只基金近3年最大回撤仅有-3.32%，这个数字远远低于同类产品的平均值-9.13%，可谓是“进可攻、退可守”。（回撤数据来源：wind；截至2024.01.12；同类为wind二级投资分类）
由于业绩亮眼，这一代表作也是基金研究机构和投顾机构报告中的“常客”。
券商对该基金的收益拆解显示，平均仓位15%左右的股票收益贡献大，债券底仓收益稳健。2019年至2021年年中，基金的主要收益来自股票交易，其间平均收益为4.23%；2021年年中至2022年，主要收益来源逐渐转移至存款收益和债券投资收益（国联证券，2023年6月）。
时间拉长，张永志在捕捉股市机会上表现出很高的胜率。
2014年下半年到2015年上半年，华商稳健双利基金积极参与了股票投资机会，仓位从13.21%上升到19.17%。
2016年市场风险相对释放充分，他对一些错杀股票进行了配置，主要是估值合理、业绩确定的大蓝筹，权益仓位打满，随后2017年上证50上涨超过25%，这部分大蓝筹业绩贡献显著。
2018年年底，华商稳健双利布局了顺周期的银行、钢铁，2021年底开始显著降低仓位，一直到2023年都低位运行，权益持仓低至个位数，有效规避了市场风险。
可以说过去几年在市场变局的几个关键时间点上，张永志都提前做了布局。
而在春节前的喊话，不过是重复了基金经理在大节奏上精准把控的故事。
8连阳之后，老虎君的最大感受是：在恐慌的时刻，尤其要相信专业的力量。
重返常识：“估值+盈利趋势”
基金经理在关键节点提前布局的逻辑是什么？如何综合张永志管理的几只基金的表现，以及之前他在公开报道中的一些发言，还是能窥探出蛛丝马迹。
从他管理的多只二级债基看，首先权益仓位基本是基金合同和风格约定的，比如华商稳健双利偏绝对收益风格，持仓不超过20%，会更注重回撤，权益仓位调整会灵活一些。
另外从早期的访谈看，他认为，债市需要对宏观经济有方向性判断，但股市结构性机会很多。而判断个股的价值，最核心的两点是：估值合理+盈利趋势向好。
这个逻辑在基金季报和年报数据中得到了支撑。以华商稳健双利为例，基金长期看并不拘泥于某个行业或者板块，有比较强的行业轮动特征。2013-1025年期间的相对平均配置、2016年下半年开始偏重顺周期，2021年底开始偏向金融，都可以纳入“估值+盈利趋势”这一逻辑下。
华安证券的分析认为，在大多数报告期内，华商稳健双利的行业均值都产生了不俗的超额收益（华安证券，2023年12月）。
回到张永志当初的朋友圈喊话中，他提到“A股明显低估，宏观环境企稳迹象显现”，仍然是其一贯投资逻辑的延伸。
此外，基金经理都和他所在的平台密不可分，华商基金在权益投资领域的名气广为人知，近年来在固收领域也实现了领先。海通证券数据显示，截至2023年末，华商基金近3年、近5年固定收益类基金业绩评价均位居冠军（1/131、1/112）。
回顾春节前的“至暗时刻”，到近8个交易日市场情绪持续回暖。老虎君也和大家一样感受到冰火两重天。虽然市场的扭转离不开监管的关爱和扶持，但A股的价值决定了它迟早会归复正常，这一波克服恐慌的过程，也是重新认识长期和专业这两个字的过程。2024年，以此与诸君共勉！