东方时尚陷入业绩巨亏、被证监会立案等旋涡。
01
降级
2月4日，联合资信将东方时尚（603377.SH）主体长期信用等级由AA下调为AA-，并将“东时转债”的信用等级由AA下调为AA-，列入信用评级观察名单。
公告显示，东方时尚预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-3.4亿元到-2.8亿元。
同时，东方时尚因涉嫌信息披露违法违规，于2023年12月12日被中国证监会立案事件暂无实质性进展。
2023年12月，由于实际控制人涉嫌操纵证券市场罪被逮捕、控股股东被列为被执行人、实控人所持部分股份被司法冻结及司法标记等原因，联合资信将东方时尚及其相关债券列入信用评级观察名单。
《小债看市》统计，目前东方时尚仅存续一只“东时转债”，存续规模0.98亿元，转股价格为12.15元/股。
2022年8月26日，东方时尚股价在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的80%，已触发“东时转债”转股价格向下修正条款。
02
财务恶化
据官网介绍，东方时尚注册成立于2005年，总公司位于北京市大兴区，是全国驾驶员培训行业领军企业，也是北京唯一一家能够提供全准驾车型驾驶员培训的驾校。
2016年2月，东方时尚正式于A股上市，成为国内“驾校第一股”。
东方时尚北京园区占地3000亩，世界纪录协会认证为“全球最大驾培机构”，拥有训练用车3000余辆，高水平教练员2000余名。
从股权结构看，徐雄直接持有东方时尚6.9%股份，通过东方时尚投资有限公司间接控制公司21.81%股份，合计持有公司28.71%的股份，为公司实际控制人。
股权结构图
2023年上半年，受宏观经济形势等综合因素影响，学员和公司员工不能按时参加教学训练，导致东方时尚一季度招生及培训不及往年，主营业务收入增幅未达预期。
此外，2023年东方时尚对已有的库存车辆进行了折价销售，计提了存货跌价准备及坏账准备，导致资产减值损失和信用减值损失增加。
据三季报显示，2023年前三季度东方时尚实现营收8.17亿元，同比下滑1.33%；实现归母净利润3042万元。
截至2023年三季末，东方时尚总资产有49.4亿元，总负债24.43亿元，净资产24.97亿元，资产负债率为49.46%。
近年来，东方时尚有息债务增长快，公司存在短期资金周转压力。
《小债看市》分析债务结构发现，东方时尚主要以流动负债为主，占总债务的73%，债务结构待优化。
截至相同报告期，东方时尚流动负债有17.9亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务有9.05亿元。
相较于短债压力，东方时尚流动性紧张，其账上货币资金仅有1.39亿元，不足以覆盖短债，现金短债比为0.15，公司存在较大短期偿债压力。
另外，在备用资金方面，截至2023年6月末，东方时尚银行授信总额有10.92亿元，未使用授信额度为2.16亿元，可见公司财务弹性欠佳。
负债方面，东方时尚还有非流动负债6.53亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有4.77亿元。
整体来看，东方时尚刚性债务总规模有13.82亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为57%。
从融资渠道看，作为上市公司，东方时尚拥有直接融资渠道，但其间接融资渠道有待拓宽。
现金流方面，2023年前三季度在偿还完大量负债后，东方时尚筹资性现金流呈净流出状态，公司面临一定再融资压力。
从资产质量看，东方时尚拥有较大规模固定资产和土地资产，受限比例较低，公司整体资产质量尚可。
总得来看，东方时尚业绩不佳，2023年面临巨亏，对债务和利息的保障能力下降；有息负债较高，公司流动性欠佳；筹资性现金流净流出，面临一定再融资压力。
03
全球最大驾校
成立之初，东方时尚一直实行重资产模式，即在场地、车辆等设备方面投入大量资金。
得益于重资产模式和全国快速拓展，东方时尚一时风光无限。但东方时尚业务经营区域集中度高，部分外埠业务经营持续亏损。
2022年，公司汽车驾驶培训业务北京生源占总招生人数的 74.11%，北京地区当期学费收入占总学费收入的79.10%，区域集中度高。
2020年，驾校行业面临疫情重创。叠加近年来，随着私家车饱和，市场需求下降、竞争加剧等多方面因素，驾培行业面临困境。
此前的重资产模式则成为了东方时尚压在身上的“重包袱”。
面对此情况，东方时尚也曾积极寻求转型，布局“互联网+驾驶人培训”方向，将公司由重资产模式向轻资产模式转变。
除了驾校业务外，东方时尚还积极寻求第二增长曲线。不过从其业绩来看，目前东方时尚仍难以突围。
2023年9月，实控人徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，被上海市人民检察院第一分院批准逮捕。随后，东方时尚公告表示，免去徐雄董事长职务，由另一位创始人闫文辉代为履行。