如果要问年轻人闲暇时刻会做什么？相信网络直播会是很多人心中答案。它包含影音、游戏、户外娱乐、科技产品发布多个频道，孵化出不少网红IP且催生了与之相关的网红经济，而三年疫情更是让网络直播带货走向高潮。
从全民、熊猫退场，到B站、快手、抖音入局，斗鱼与虎牙一直是直播界常青树，虽然这几年直播行业已经面临用户增长瓶颈期，但直播行业背后的资本博弈一直没停。比如，2016年腾讯就领投斗鱼B轮融资、2018年3月8日斥资4.6亿美元投资虎牙，且在同一天时间腾讯加码6.3亿美元投资斗鱼。
而此前虎牙斗鱼、虎牙双方抢夺的英雄联盟世界赛独家转播权，在2020年被B站以8亿价格拿下S10到S12赛格赛季转播权、如今抖音获得英雄联盟官方赛事转播权限，显然游戏赛事观看用户体量和会员付费打赏佣金，让各方资本不得不大打出手。
俗话说，神仙打架平民遭殃，哔哩哔哩、抖音的分流让斗鱼、虎牙这类老品牌压力山大，为了获得更好的行业利润，应对市场压力2020年8月坊间就传出斗鱼与虎牙要合并的消息，2020年10月虎牙与斗鱼宣布合并，腾讯将企鹅电竞转给斗鱼，斗鱼成为虎牙全资子公司。但此举被市场监管总局以反垄断名义紧急叫停。
2024年开年，斗鱼与虎牙合并的消息又传的沸沸扬扬，2月5日澎湃新闻发文称，斗鱼、虎牙存在业务合作，但并没有合作计划、外界传闻不属实。其实在2021年7月市场监管总局下发反垄断公告时，斗鱼和虎牙的结局就已注定，公告中“虎牙斗鱼双方提交的承诺方案，不能有效减少对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场竞争的不利影响”的内容已经为双方盖棺定论。如今，二者合并的新闻更像空穴来风，斗鱼能有此回应也属正常。
从旁观者角度来看，斗鱼和虎牙的合并传闻，更像一种抱团取暖的自救尝试。
要知道，早在2019年ChinaJoy全球电竞大会上，快手游戏副总裁唐宇煜就表示，快手月活用户超2.2亿，游戏短视频月活用户突破三亿，这接近于斗鱼/虎牙二者之和。到2023年Q3，快手月活用户已经达到6.85亿再次突破历史新高，直播收入97.2亿元，总营收279亿。作为对比，2023年Q3虎牙营收16.48亿元（直播收入15.3亿），月活用户8600万；斗鱼营收13.59亿元，直播收入11.51亿元，月活用户5170万。
对比之下二者差距相当明显，更别说实力雄厚、用户体量庞大的B站和抖音，资本对碰下虎牙斗鱼急需出路，尤其是CEO被捕入狱的斗鱼。今年1月12日，斗鱼调整内部组织架构成立内容生态部，负责主播内容产出、厂商合作、赛事生态体系搭建等业务；而虎牙则在1月16日被曝出牵手视频号展开直播业务，显然腾讯并不想放弃网络直播这块大蛋糕，只不过这种自救行动远不如合体来得实在。
前文提到，虎牙、斗鱼都由腾讯控股，合并之后能减少不必要的内耗，集中产业资源拉升平台流量和用户黏性，能更好把控游戏赛事、头部主播IP、游戏宣发节奏。以英雄联盟游戏为例，关注赛事、喜欢游戏攻略的玩家体量有限，合并之后大家各大主播能无缝互动，激发观众观看、打赏力度，目前双方平台主播连麦权限都尚未开启。
只不过商业合体并非普通的不动产过户，二者有太多问题需要解决。比如，主营业务方面斗鱼主攻秀场直播，虎牙偏重游戏主播，合并后新公司核心内容方向该如何发展？二者营收业绩相差不大，营收结构高度重合，合并后以谁为主导，都是需要解决的问题。
当然，现阶段虎牙与斗鱼的合体基本无望，要想在直播行业赢得更大生存空间，就需要下沉市场加大监管力度，做更好的内容生态来吸引观众。而2月5日晚8点，英雄联盟与抖音官方直播间技术测试即将开启，2月6日将全面开播，虽然腾讯此举是为了刺激游戏侧收益增长速度，但对虎牙和斗鱼来说主播、玩家有了更多观赛选择，同时弹幕点赞礼物互动这些社区盈利渠道也会被分流出去，他们的用户体量、营收金额都会迎来更严峻挑战。对抱团取暖失败的虎牙、斗鱼来说，它们要面临的压力无疑更大，无新资本入局行业态势面前，谁会是下一个出局者，还是未知答案。